乙肝临床治愈管线布局不断拓展，长效升白药上市有望成为新增量

特宝生物（688278.SH）发布2023年中报，公司实现营收9.04亿元，同比增长26.40%；净利润2.02亿元，同比增长51.27%。公司表示，乙肝临床治愈领域多个药物取得最新进展，研发管线布局不断拓展。其中，长效干扰素派格宾方面，公司开展的首个以乙肝表面抗原清除（临床治愈）为主要疗效指标的长效干扰素确证性临床试验于2023年5月完成全部患者的用药，停药后需随访观察24周。此外，公司积极开展不同机制药物的联合及更优的治疗方案。长效升白药拓培非格司亭注射液于2023年6月30日获批上市，用于肿瘤患者化疗后的中性粒细胞缺乏。公司还表示，其他长效制剂中，Y型聚乙二醇重组人生长激素（YPEG-GH）已完成III期临床研究，正开展临床研究报告整理相关工作；Y型聚乙二醇重组人促红素（YPEG-EPO）已完成II期临床研究，正开展III临床研究申请相关准备工作。公司预计2023年-2025年的收入增速分别为33.0%、36.4%、32.0%，净利润增速分别为52.6%、47.8%、41.9%，对应EPS分别为1.08元、1.59元、2.26元，对应PE分别为31.2倍、21.1倍、14.9倍。给予公司2023年PE 45倍估值水平，对应6个月目标价为48.46元/股，维持买入-A 的投资评级。风险提示：长效干扰素放量不及预期的风险，集采政策变化的风险，临床试验不及预期的风险。

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