2023年年报点评：产能布局助力业绩提升，关注军民需求市场增长

公司年度及季度业绩概览

2023年全年业绩：

• 营收：6.40亿元，同比增长3.89%。
• 归母净利润：1.54亿元，同比降低10.36%。
• 扣非后归母净利润：1.45亿元，同比下降2.04%。

第四季度业绩：

• 营收：1.22亿元，同比降低23.26%。
• 归母净利润：0.21亿元，同比降低43.13%。
• 扣非后归母净利润：0.23亿元，同比增长36.49%。

行业与产品分析

• UHMWPE纤维与复合材料分别实现营业收入3.28亿元与2.83亿元，同比增长率分别为27.57%与-17.46%。
• UHMWPE纤维与复合材料的毛利率分别为37.53%与39.98%，与上一年相比分别增加了0.96个百分点与减少了3.12个百分点。
• 境内与境外业务分别实现营业收入2.92亿元与3.19亿元，同比增长9.97%与降低4.66%。
• 境内与境外业务的毛利率分别为32.36%与44.43%，与上一年相比分别减少了4.57个百分点与增加了1.44个百分点。

主营业务展望

• 产能持续扩张：公司超高分子量聚乙烯纤维产能为5320吨，综合产能利用率111.43%，在建产能3240吨。其中，盐城优和博1000吨产能预计于2024年3月31日投产，新泰分公司2240吨产能预计于2024年6月30日投产。
• 复材产能：拥有1550吨产能，综合产能利用率78.27%，在建产能625吨。新泰分公司625吨产能预计于2024年6月30日投产。
• 业绩预测：随着新增产能的投产以及下游需求的增长，预计2024年及未来公司的业绩将持续稳健提升。

投资建议

• 业绩预测：预计2024-2026年的归母净利润分别为2.03亿元、3.06亿元、4.20亿元，对应的EPS分别为0.90元、1.36元、1.87元。
• 估值：对应3月29日收盘价的PE分别为14、9、7倍。
• 评级：基于以上分析，维持“推荐”评级。

风险提示

• 产品价格波动：市场对产品的需求可能影响价格。
• 下游需求不及预期：国防与民用市场的增长速度可能低于预期。
• 项目建设不及预期：新产能的建设可能遇到挑战，影响预期目标的实现。