万联晨会

概览 核心观点 【市场回顾】 上周五A股三大指数集体回落，截至收盘，沪指跌0.95%，深成指跌1.21%，创业板指跌1.47%。沪深两市成交额1.10万亿元，北向资金净流出31.38亿元。申万行业方面，传媒、家用电器、通信领涨，有色金属、电力设备、农林牧渔领跌；概念板块方面，铜缆高速连接、短剧游戏、Sora概念领涨，通用航空、转基因、成飞概念领跌。港股方面，恒生指数收跌2.16%，恒生科技指数收跌3.55%；海外方面，美国三大股指涨跌不一，道指收跌0.77%，标普500指数收跌0.14%，纳指收涨0.16%。欧洲股市和亚太股市涨跌互现。 【重要新闻】 【李强主持召开国务院常务会议】新华社北京3月22日电国务院总理李强3月22日主持召开国务院常务会议，研究统筹融资信用服务平台建设、提升中小微企业融资便利水平的举措，听取关于优化房地产政策、促进房地产市场平稳健康发展有关情况的汇报，审议通过《国际邮轮在中华人民共和国港口靠港补给的规定（草案）》。 【1-2月新设外资企业数量同比增长34.9%】商务部3月22日发布数据显示，1-2月新设外资企业数达7160家，同比增长34.9%；实际使用外资金额2150.9亿元人民币，同比下降19.9%。从行业看，高技术产业引资714.4亿元人民币，占实际使用外资金额比重为33.2%，其中高技术制造业实际使用外资282.7亿元人民币，同比增长10.1%。建筑业、批发和零售业实际使用外资金额分别增长43.6%、14.5%。从来源地看，法国、西班牙、澳大利亚、德国实际对华投资分别增长585.8%、399.3%、144.5%、19.8%。 研报精选 英伟达推出新一代计算架构，关注AI算力及应用部署春节活动拉动收入回升，2月游戏国内、出海市场双增行业规范化进程加速，利好预制菜龙头发展 【市场回顾】 【重要新闻】 【李强主持召开国务院常务会议】新华社北京3月22日电国务院总理李强3月22日主持召开国务院常务会议，研究统筹融资信用服务平台建设、提升中小微企业融资便利水平的举措，听取关于优化房地产政策、促进房地产市场平稳健康发展有关情况的汇报，审议通过《国际邮轮在中华人民共和国港口靠港补给的规定（草案）》。 【1-2月新设外资企业数量同比增长34.9%】商务部3月22日发布数据显示，1-2月新设外资企业数达7160家，同比增长34.9%；实际使用外资金额2150.9亿元人民币，同比下降19.9%。从行业看，高技术产业引资714.4亿元人民币，占实际使用外资金额比重为33.2%，其中高技术制造业实际使用外资282.7亿元人民币，同比增长10.1%。建筑业、批发和零售业实际使用外资金额分别增长43.6%、14.5%。从来源地看，法国、西班牙、澳大利亚、德国实际对华投资分别增长585.8%、399.3%、144.5%、19.8%。 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 研报精选 英伟达推出新一代计算架构，关注AI算力及应用部署 ——电子行业跟踪报告 行业核心观点： 北京时间3月19日凌晨，英伟达创始人黄仁勋在2024年英伟达GTC大会现场发表演讲，发布了新一代计算架构Blackwell及系列芯片产品，并展示部分领域应用的进展。基于Blackwell架构的AI芯片及相关硬件设备的算力性能提升明显，同时围绕CUDAGPU生态，英伟达积极推进AI应用端部署，推动AI算力及应用产业链的发展。 投资要点： l英伟达发布Blackwell系列GPU，多方面升级提高算力：英伟达发布了新一代计算架构Blackwell，以及采用Blackwell架构的GPUB200及GB200，在FP4精度下，Blackwell架构的AI计算性能达到Hopper架构的5倍。Blackwell系列GPU采用台积电4NP工艺，集成了2080亿颗晶体管，且升级了Transformer引擎、NVLink等以提升算力。相对上一代Hopper架构，Blackwell架构的集群化计算降低了能源消耗及所需的GPU数量，有望降低计算成本。过去，在90天内训练一个1.8万亿参数的MoE架构GPT模型，需要8000个Hopper架构GPU，15兆瓦功率；如今，在Blackwell架构下进行训练，同样90天时间的情况下只需要2000个GPU，以及1/4的能源消耗。 l围绕CUDAGPU生态，英伟达积极推动AI应用部署：1）大模型领域，在CUDAGPU基础上推出企业级生成式AI服务，进一步推动模型本地部署；英伟达NIM是英伟达推理微服务的代表产品，在英伟达大型CUDA安装基础上工作，企业可使用这些微服务在 自己的平台上创建和部署自定义应用程序，使开发人员能够将部署时间从几周缩短到几分钟；2）芯片制造领域，光刻计算库cuLitho通过生成式AI算法将工作流速度提升2倍，并已投入使用，随着EDA巨头新思科技将该技术集成到其软件工具中，cuLitho也可能会渗透到其他芯片设计厂商；3）MR领域，英伟达与苹果强强联合，将Omniverse平台引入VisionPro，让开发者在工业元宇宙里利用空间计算进行作业。 l投资建议：英伟达发布新一代计算架构及芯片产品，积极推动AI应用部署，建议关注AI算力及应用产业链的投资机遇。1）AI算力领域，英伟达引领AI芯片技术创新，算力产业链上下游厂商充分受益，建议关注上游HBM、先进封装等细分优质赛道；同时国内政策引导及AI产业浪潮有望加速国内AI算力自主可控进程，建议关注国产算力产业链的龙头公司；2）AI应用部署方面，英伟达展示大模型、芯片制造及MR等领域的应用，积极推动AI赋能千行百业，AI应用的部署有望提升企业生产力，建议关注前瞻布局AI应用领域的优质公司。 l风险因素：AI应用发展不及预期；AI需求不及预期；算力建设进程不及预期；市场竞争加剧。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 春节活动拉动收入回升，2月游戏国内、出海市场双增——传媒行业跟踪报告 投资要点： 中国游戏市场：2024年2月中国游戏整体市场收入同比增长15.12%，环比增长2.17%，主要是受到春节假期积极影响，移动端、客户端等游戏产品纷纷推出新版本及新活动，提升用户付费意愿，推动市场收入有所回升。从具体数据来看，1）中国整体游戏市场：2月份实际销售收入248.75亿元，环比增长2.17%，同比大幅回升15.12%；2）移动游戏市场：2月份移动游戏市场实际销售收入为182.55亿元，环比上升3.21%，同比大幅上升17.88%。 全球游戏市场：中国头部厂商稳定发力。2024年2月共37个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金20.3亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入38.9%，主要是由2月正值春节档，加上近期多家中国厂商在国内和海外市场成功推出爆款新品，2月头部中国手游厂商的总收入同比提升了3.6%。 榜单：游戏收入榜呈头部垄断，腾讯系游戏表现优异。2024年2月中国区AppStoreiPhone端游戏收入榜单腾讯霸榜前三，依次是《王者荣耀》、《和平精英》和《英雄联盟手游》，腾讯系游戏2月份前十席位占据5席； 开发商收入榜腰部、尾部变动，游卡网络、叠纸游戏排名大幅提升。2024年2月中国区AppStoreiPhone端开发商收入榜单头部依旧由腾讯、网易、米哈游占据，腰、尾部竞争激烈，其中游卡网络《三国杀》在春节推出了新活动系列“祥龙贺岁”为游戏带来较高热度，上升8个名次至榜单第十名；叠纸游戏受《恋与深空》持续发力加持，环比大幅度增长105.1%至榜单第五名。 出海：自研游戏出海收入上涨。2024年2月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为13.46亿美元，环比上涨3.44%，同比上涨8.69%。从具体游戏来看，点点互动《寒霜启示录》推出一周年庆典活动，同时随着“LunarNewYear”、 “Valentine'sDayEvent”等节日活动的上线，游戏单日流水迎来新的高峰，蝉联出海手游收入榜冠军。 l投资建议：版号持续加码发放，优质手游带动市场预期向好。2024年游戏版号持续加码发放，头部厂商优质爆款新游持续推出，中国游戏整体市场预期向好，海外市场头部产品表现良好，中国自研游戏出海收入维稳，整体来看，游戏市场有望呈现增长趋势。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。 l 风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001分析师李中港执业证书编号S0270524020001 行业规范化进程加速，利好预制菜龙头发展——食品饮料行业快评报告 事件： 3月21日，市场监管总局、教育部、工业和信息化部、农业农村部、商务部、国家卫生健康委六部门联合印发了《关于加强预制菜食品安全监管促进产业高质量发展的通知》。 投资要点： l《通知》从四个方面对预制菜行业进行了规范： l①首次在国家层面明确预制菜的定义和范围：预制菜也称预制菜肴，是以一种或多种食用农产品及其制品为原料，使用或不使用调味料等辅料，不添加防腐剂，经工业化预加工（如搅拌、腌制、滚揉、成型、炒、炸、烤、煮、蒸等）制成，配以或不配以调味料包，符合产品标签标明的贮存、运输及销售条件，加热或熟制后方可食用的预包装菜肴。该定义进一步明确了原本含义较广的预制菜范畴，一是连锁餐饮企业广泛应用中央厨房模式制作的菜肴，不纳入预制菜范围；二是突出菜肴属性，仅经清洗、去皮、分切等简单加工未经烹制的净菜类食品，属于食用农产品，不属于预制菜；三是速冻面米食品、方便食品、盒饭、盖浇饭、馒头、糕点、肉夹馍、面包、汉堡、三明治、披萨等主食类产品不属于预制菜；四是不经加热或者熟制就可食用的即食食品，以及可直接食用的蔬菜（水果）沙拉等凉拌菜也不属于预制菜。 l②健全预制菜标准体系建设：统筹制定严谨、统一的覆盖预制菜生产加工、冷藏冷冻和冷链物流等环节的食品安全国家标准，强化预制菜全链条食品安全监管；同时制定预制菜术语、产品分类等质量标准，推动行业整体规范发展。 l③加强预制菜食品安全监管：一是严格落实企业主体责任，严把原料质量关，切实保障预制菜产品食品安全；二是加强生产许可管理，修订完善相关食品生产许可审查细则，提高预制菜行业准入门槛；三是加大监督检查力度，重点检查预制菜生产经营企业进货查验、生产过程控制、贮藏运输等环节质量安全措施落实情况，组织开展预制菜监督抽检和风险监测。 l④统筹推进预制菜产业高质量发展：不断增强优质原料保障能力、提升关键技术创新研发水平、加快先进生产工艺装备应用、积极营造良好产业发展环境。 l投资建议：当前食品工业化趋势日渐明显，冷链物流市场规模持续扩张稳保技术供给，连锁餐饮提速发展及餐饮消费主力年轻化分别驱动预制菜行业B、C端需求高增。同时，预制菜目前也存在行业准入门槛低、集中度较低、相关标准尚未健全等问题。此次《通知》出台将加速行业规范化进程，推动各项制度标准的建立与完善，行业龙头有望受益于准入门槛与行业集中度提升及行业竞争格局优化。此外，《通知》重点提出了不添加防腐剂、制定全产业链的食品安全国家标准、加大监督检查力度等食品安 全相关要求，利好冷链物流配送体系完善、生产销售等各供应链环节管理能力优秀的行业龙头。建议积极关注产能加速扩张、渠道持续开拓的预制菜个股。 风险因素：1、政策风险。2、食品安全风险。3、原材料价格波动风险。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001分析师叶柏良执业证书编号S0270524010002 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。