海外科技行业2024年第36期：Claude3亮相，阿里、抖音高管变动

2024.03.09 票研究 Claude-3亮相，阿里、抖音高管变动 海外科技 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——海外科技行业2024年第36期 业秦和平(分析师)李奇(分析师)梁昭晋(分析师) 报 周0755-239766660755-239768880755-23976666 qinheping027734@gtjas.comliqi028295@gtjas.comliangzhaojin027677@gtjas.com 证书编号S0880523110003S0880523060001S0880523010002 本报告导读： Claude-3发布，参数超过GPT-4。阿里抖音人事变动，业务调整为公司在本地生活领域带来新活力 摘要： 大盘行情上，（2024.03.04-2024.03.08）恒生指数下跌1.42%，恒生科技指数下跌2.94%，道琼斯工业指数下跌0.94%，纳斯达克指数下跌0.01%。港股整体及科技股板块回调态势持续，美股整体下跌。 阿里、抖音高管变动，调整本地生活战略布局。阿里本地生活集团董 事长兼饿了么CEO俞永福将于阿里本财年结束卸任。本地生活集团的饿了么、高德将分别设置董事长和CEO。其中，饿了么董事长由本地生活集团CTO吴泽明接任，CEO由蜂鸟配送负责人韩鎏接任；高德 证董事长由总裁刘振飞接任，COO郭宁出任高德CEO。抖音于近日启动券了商业化和生活服务副总裁级别的高管调整和互换。抖音本地生活架研构进行调整，外卖板块已从本地生活业务线调整至抖音电商业务线，究与小时达即时零售业务进行整合。阿里、抖音人事及业务调整将为公报司在本地生活领域竞争带来新活力。 告Claude3正式亮相，参数超过ChatGPT-4。3月6日，Anthropic重 磅发布新一代的人工智能模型系列Claude3。该系列共有三款产品 Opus、Sonnet和Haiku，均具有200,000token的上下文窗口。其中，Opus主打高水平的“类人智能”，在MMLU、GPQA以及GSM8k的测试中表现超越了ChatGPT-4和GeminiUltra；Sonnet结合性能与速度，其速度是Anthropic先前最佳模型Claude2.1的两倍，在需要快速响应的知识检索与销售自动化等智能任务上表现出色；Haiku可以执行轻量级操作，兼具性价比和速度，能够在三秒钟内阅读一篇包含图表、图形，大约7500字的密集型研究论文。Claude3模型能够有效降低无害提示的拒绝率，并且在减少错误答案的同时表现出更高的准确度。同时，Claude3在元意识的产生上引发争议。 英伟达明确禁止以转译模拟的方式兼容统一计算设备架构CUDA。人 工智能芯片巨头英伟达更新了CUDA11.6版本安装程序中的最终用户许可协议（EULA）条款，明确禁止以转译模拟的方式兼容统一计算设备架构（CUDA）。CUDA是由英伟达公司创建的一种并行计算平台和应用程序编程接口。它允许开发者利用图形处理器（GPU）的强大处理能力，进行高性能的并行计算。 风险提示：消费复苏未及预期；AI监管风险加剧；AI技术发展未及 预期；游戏产品表现未及预期。 相关报告 《英伟达大超预期，AI硬件股狂欢继续》 2024.02.25 《特斯拉短期业绩承压，互联网大厂启动 春节档》2024.01.28 《芯片巨头集体推新迎AIPC元年》 2024.01.14 《小米汽车初亮相，美联储降息预期再强 化》2023.12.31 《AIPC首落地，元梦之心潜力可期》 2023.12.18 目录 1.周观点3 2.一周行情回顾6 3.一周行业要闻10 3.1.AI10 3.1.1.AI应用10 3.1.2.AI算力11 3.1.3.大模型12 3.1.4.监管政策13 3.2.海外科技13 3.2.1.互联网视频13 3.2.2.互联网游戏13 3.2.3电商及本地生活14 3.2.4云计算及企业服务15 4.公司重点公告15 5.重点会议预告15 6.风险提示16 1.周观点 阿里、抖音高管变动，调整本地生活战略布局。阿里本地生活集团董事长兼饿了么CEO俞永福将于阿里本财年结束卸任。本地生活集团的饿了么、高德将分别设置董事长和CEO。其中，饿了么董事长由本地生活 集团CTO吴泽明接任，CEO由蜂鸟配送负责人韩鎏接任；高德董事长由总裁刘振飞接任，COO郭宁出任高德CEO。同时，在业务协同和人员流动方面均有变动，淘天集团和国际数字商业集团之间员工恢复自由流动，近期已开始试点员工转岗打通、工龄延续。抖音于近日启动了商业化和生活服务副总裁级别的高管调整和互换。抖音本地生活架构进行调整，外卖板块已从本地生活业务线调整至抖音电商业务线，与小时达即时零售业务进行整合。阿里、抖音人事及业务调整将为公司在本地生活领域竞争带来新活力。 财报季哔哩哔哩业绩表现整体略偏负面。23Q4财报显示，公司第四季度收入大致符合预期，Non-GAAP净利润强于预期，降本增效取得了 —定的进展。其中，当期亏损加大，主要系业务调整导致的一次性费用确认，剔除之后减亏趋势未有改变。2023年，公司游戏板块表 现一般，主要收入来源为广告和直播，业内竞争较大。同时，公司进一步缩小了游戏自研团队，将游戏重心重新迁移到代理和联运上，向优质的中小开发商争取独代机会，向网易、米哈游这种大厂争取联运机会，实现有效利用自己的流量优势获得更高的商业变现。 Claude3正式亮相，参数超过ChatGPT-4。3月6日，Anthropic重磅发布新一代的人工智能模型系列Claude3。该系列共有三款产品Opus、 Sonnet和Haiku，均具有200,000token的上下文窗口。其中，Opus主打高水平的“类人智能”，在MMLU、GPQA以及GSM8k的测试中表现超越了ChatGPT-4和GeminiUltra；Sonnet结合性能与速度，其速度是Anthropic先前最佳模型Claude2.1的两倍，在需要快速响应的知识检索与销售自动化等智能任务上表现出色；Haiku可以执行轻量级操作，兼具性价比和速度，能够在三秒钟内阅读一篇包含图表、图形，大约7500 字的密集型研究论文。Claude3模型能够有效降低无害提示的拒绝率， 并且在减少错误答案的同时表现出更高的准确度。同时，Claude3在元意识的产生上引发争议。 图1Anthropic推出Claude3图2Claude3Opus支持200Ktoken的上下文窗口 数据来源：APPSO数据来源：APPSO 上周我们外发首次覆盖报告《百度(SW-9888.HK)：蓄势待发的AI引领者》，报告评述几乎所有企业的增长都遵循一条S型曲线的自然定律，而试图打造基业长青的企业，必然在增长到拐点之前开启第二曲线，本篇报告则尝试论述百度重启增长的可能性。核心观点如 下：1）给予“增持”评级，目标价为184.7港元：我们持续看好公司在新业务的成长曲线和后续业绩的高质量增长。预计百度2023年-2025年的营业收入分别为1,383/1,570/1,760亿人民币。经调整净利润分别为227/255/311亿人民币。根据SOTP估值法，给予目标价184.7港元，较最新收盘价有34%的上涨空间。2）百度持续了10+年的第一曲线在线营销业务已经接近“极限点”。在PC时代，它的商业化是清晰且有力的，商业模式的有效性几乎使得百度处于一个“躺赢”的位置。在线营销业务成为百度最重要的现金牛业务。但度过成熟期后，靠着托管页等业务尽量延长“在线营销”业务的生命力应对既有市场。但长期看，业务的“根基”不稳。3）大举投入AI产业，百度孵化智能云这条新的增长履带。“云智一体”是百度参与这个激烈竞争市场的独特方式。随着AI浪潮的推衍，预训练模型热度不断攀升，AI能力将成为用户选择云服务厂商的决定性考虑因素，而百度云将首先受益于此次产业链的充分升级，坐稳头把座椅。我们看好百度的智能云业务以高于市场增速的成长成为新一轮增长的“掘金地”。4）Apollo业务期待“前景”转化为“钱景”前估值提升的想象力。能源汽车业务的竞争将从电动化的上半场转为智能化的下半场。百度Apollo的货币化路径已经清晰，三个商业模式为公司提供了增长上限的基础，但在商业化真正“从0到1”之前都停留在估值提升的想象力。自动驾驶将从“拼技术”的上半场转化为“拼规模化”及“拼落地化”的下半场。 上周我们外发财报点评报告《主业增长向好，会员ARM再创新高》，报告评述公司四季度业绩符合预期，会员与广告业务稳健增长，ARM新高会员体系持续丰富。核心观点如下：1）维持“增持”评级，维持目标价7.75美元。公司四季度业绩符合预期，主业稳健增长利润持 续释放。考虑到丰富内容储备、内容排播节奏与经营效率改善，调整盈利预测，预计2024-2026年经调整净利润37/47/56亿元(前值2024-2025年预测为42/51亿元人民币，下同)，对应PE6.9X/5.5X/4.6X，维持目标价7.75美元，维持“增持”评级。2）收入增长主业向好，利润超预期盈利能力释放公司23Q4实现收入77.06亿元，同比+1%，会员与广告收入推动公司营收延续增长，经营利润7.4亿元，经营利润率达到10.0%，环比+0.7pct，经调整运营利润9.28亿元，经调整运营利润率达到12%，环比+0.9pct，经营效能提升利润率持续改善；经调整净利润6.82亿元，经调整净利率9%，环比+1.1pct，全年收入利润实现强劲增长多项经营指标均实现新高。3）会员收入稳中有进，ARM续创新高。公司23Q4实现会员收入48.09亿元，同比+1%，主要得益于ARM增长拉动；23Q4季度日均会员数1.003亿人，同环比有所回落，四季度《一念关山》等 多部剧集续创佳绩，全年剧集市占率连续3年领先；ARM15.98元/人，同比+9%，环比增长再创新高，四季度6部加更礼总参与人数近50%、积分兑换人数环比+40%，差异化权益福利与多元积分兑换共同丰富会员体系并推动年卡会员占比同比提升，为会员收入健康增长奠定良好基础 4）广告收入持续复苏，积极拥抱AI探索技术赋能。公司23Q4实现广告收入16.51亿元，同比+6%，延续良好增长势头，本季度品牌广告与效果广告均实现健康增长，其中23Q4品牌广告中内容定向厂告收入占比超50%，新广告主开拓与生成式AI技术赋能推动效果广告增长向好；23Q4实现内容发行收入5.06亿元，同比-21%，主要由于内容发行节奏与影业收入重分类影响；23Q4实现其他业务收入7.41亿元，同比+13%，其他业务收入受益于第三方合作贡献收入增量所致。 上周我们外发首次覆盖报告《网易-S(9999)：坚定投入拥抱创新，精品游戏上线在即》，报告评述。核心观点如下：1）维持“增持”评级， 维持目标价216.77港元。公司四季度业绩符合预期，主业稳健增长手游表现强劲。考虑到储备游戏质量、游戏上线进度、研发投入力度与AI赋能提效，上调盈利预测，预计2024-2026年经调整净利润337/383/419亿元(前值2024-2025年预测为304/331亿元人民币，下同)，对应PE为17X/17X/16X，维持“增持”评级。2）收入利润延续稳健增长，全年研发投入创新高.公司23Q4实现收入271.40亿元，同比+7%，游戏及增值服务稳健增长与创新业务复苏驱动；毛利率62.2%，同比+9.8pct，核心主业毛利率持续优化推动集团毛利率维持高位；经调整净利润73.97亿元，同比+54%，经调整净利率27.3%，同比+8.3pct，环比-4.4pct，市场竞争投放加大与研发投入创新高导致利润率波动，全年业绩实现稳健增长坚定投入探索创新。3）手游强劲端游承压，旗舰表现稳健储备精品上线在即。公司23Q4实现游戏及增值服务收入209.21亿元，同比+10%，毛利率69.5%，同比+10pct，自研游戏收入与渠道结构优化驱动毛利率改善游戏收入、增值服务收入195.40、13.81亿元，