中国中车发布2023年年报,实现收入2342.62亿元,同比增长5.08%;归母净利润117.12亿元,同比增长0.50%。其中,铁路装备业务收入高增,毛利率同比改善,受益于动车组和客车业务收入大幅度增长,公司铁路装备业务实现营收981.91亿元,同比增长18.05%。动车组五级修进入爆发期,看好维保业务高增,动车组运行480万公里或12年左右需要五级修,根据国家铁路局,2011年-2016年动车组保有量五年增长200%,对应23年左右五级修进入爆发期。随着客运量恢复,我国动车组招标回暖,国铁集团23年动车组招标164组,同比+91%。我们预计24-26年公司收入2588/2852/3135亿元,归母净利润为137/154/167亿元,对应PE为14X/12X/11X,维持“买入”评级。