上半年利润高增，铁路装备与城轨共同维持业绩增长2025年半年报点评

中国中车2025年上半年业绩表现亮眼，归母净利润同比大幅增长72.48%，主要得益于铁路装备和城轨业务的强劲增长。公司上半年营业收入1197.58亿元，同比增长32.99%，其中铁路装备业务收入597.06亿元，同比增长42.21%，主要由动车组和货车业务驱动；城轨与城市基础设施业务收入174.02亿元，同比增长6.27%，主要来自城轨地铁车辆新造业务。新产业与现代服务业务收入分别为407.32亿元和19.17亿元，同比分别增长35.59%和16.39%。业务结构方面，铁路装备、城轨与城市基础设施、新产业、现代服务业分别占总收入的49.86%、14.53%、34.01%和1.60%，基本稳定。

公司受益于铁路市场复苏和动车组招标超预期，上半年中国大陆动车组业务收入达373.95亿元，同比增长40.97%。新签订单总额约1460亿元，同比增长4.21%，其中海外订单约309亿元，同比增长3.60%；国内订单1151亿元，同比增长4.35%。城轨车辆合同金额同比大幅增长超过80%，为未来业绩增长奠定基础。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润分别为151.20、169.98、185.63亿元，EPS分别为0.53、0.59、0.65元，PE分别为15.01、13.35、12.23倍，维持“买入”评级，目标价7.13-8.55元。风险提示包括战略、市场、产品质量、汇率、境外经营和产业结构调整风险。