外汇周报：两会维稳 等待人民币走强信号

研究院FICC组 策略摘要 研究员 短期震荡，关注转折信号 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 美元兑人民币周度下跌0.13%至7.2008。 宏观预期有望迎来上修契机。海关总署公布的1-2月进出口数据明显改善，其中去年海外的高库存导致的低出口基数是原因之一，但就算剔除季节性后仍有出口明显改善，分项来看，纺织服装、塑料制品和地产后周期的家电、加剧等产品出口继续回升。现阶段核心矛盾在于复工复产进度偏慢，以及2024年后整体债务发行节奏平稳，政策超前发力的迹象不明显。那么去年作为拖累项的出口改善或将成为宏观预期上修的契机，后续还需要警惕地产的拖累风险。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 美联储降息计价触底回升，美元指数走弱。美国2月非农走弱支撑美联储降息计价修正，首先是新增非农27.5万人，超市场预期，服务业和政府部门仍是主要贡献，但前期数据大幅下修，其外，调查数据下的失业率回升至3.9%。整体看劳动力市场缺口持续收敛，美联储6月降息概率走高，美元有所走弱。 人民币短期震荡，关注转折信号。外汇基本面中性：经济预期差（chā）中性，出口或上修国内经济预期，但实物工作量端仍清淡，而美国经济预期近期有所下修；2）中美利差（chā）不利于人民币；3）净出口利好人民币。 人民币汇率短期中性。近期美元明显走弱，但人民币受益不多，结合走势形态以及政策因子，需要警惕两会后人民币是否存在未释放的贬值压力。3月底或迎来上半年美元兑人民币汇率的高点，随着国内经济事实的改善，以及国内资产的回升，人民币有望趋势转升。下半年最大变量在于中美关系，及美国大选。 策略 短期震荡，关注转折信号 风险 美国超预期加息缩表，黑天鹅事件发生，中国经济恢复不及预期 图表 图1：银行结售汇情况丨单位：亿美元....................................................................................................................................4图2：银行结售汇情况丨单位：亿人民币................................................................................................................................4图3：香港美元人民期货活跃合约丨单位：无........................................................................................................................4图4：美元指数期货活跃合约丨单位：点................................................................................................................................4图5：CME加元兑美元活跃合约丨单位：无..........................................................................................................................4图6：CME英镑兑美元丨单位：无..........................................................................................................................................4图7：CME瑞郎兑美元丨单位：无..........................................................................................................................................5图8：CME巴西雷亚尔兑美元丨单位：无..............................................................................................................................5图9：CME卢布兑美元丨单位：无..........................................................................................................................................5图10：CME新西兰元兑美元丨单位：无..............................................................................................................................5图11：美元指数丨单位：无....................................................................................................................................................5图12：欧元兑美元丨单位：无................................................................................................................................................5图13：美元兑日元丨单位：无................................................................................................................................................6图14：英镑兑美元丨单位：无................................................................................................................................................6图15：美元兑加元丨单位：无................................................................................................................................................6图16：澳元兑美元丨单位：无................................................................................................................................................6图17：美元指数期货总持仓丨单位：张................................................................................................................................6图18：美元指数期货投机多头情况丨单位：张....................................................................................................................6图19：美元中间价丨单位：无................................................................................................................................................7图20：欧元中间价丨单位：无................................................................................................................................................7图21：日元中间价丨单位：无................................................................................................................................................7图22：英镑中间价丨单位：无................................................................................................................................................7图23：欧元兑人民币远期丨单位：无....................................................................................................................................8图24：欧元兑人民币一月远期丨单位：无............................................................................................................................8图25：美元兑人民币远期丨单位：无....................................................................................................................................8图26：美元兑人民币一月远期丨单位：无............................................................................................................................8图27：日元兑人民币远期丨单位：无....................................................................................................................................8图28：日元兑人民币一月远期丨单位：无.........