外汇周报：等待明确信号，人民币继续双向波动

研究院FICC组 策略摘要 研究员 双向波动 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 在过去几周内，人民币显著升值，主要受到内外部因素的共同推动。本周，美元指数持续走软，这对人民币构成了显著的支持。受美联储降息预期影响，美元贬值，全球市场避险情绪有所缓解，推动了新兴市场货币的反弹。在美元弱势的背景下，人民币对美元汇率有所回升。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 美国8月核心通胀高于市场预期，降息预期提升。美元指数持续走软，背后的主要驱动因素是市场对美联储降息的预期。美国劳工部周三公布的数据显示，8月美国整体CPI同比增速从2.9%降至2.5%，符合预期，但核心CPI由于租金通胀影响，同比增速持平于3.2%，略高于市场预期。这一数据引发了市场对美国通胀压力依然存在的担忧，增强了市场对美联储可能延续紧缩政策的预期。9月19日北京时间凌晨2点将迎来美联储利率决议，从近期数据和美联储官员发言来看，本次会议大概率会开启美联储的降息周期，看点在于降息25bp还是50bp，以及年内是否有降息提速的可能，目前我们偏向于年内降息75bp更合理。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 中国8月CPI数据稳定，进出口数据具有韧性。通胀压力得到有效控制，增强了市场对中国经济回暖的信心。中国8月出口同比增长8.7%，贸易顺差扩大至910.2亿美元，反映出外需的韧性，特别是制造业、汽车和机电产品的强劲出口。中国稳定的出口增长和贸易顺差，为人民币提供了基本面上的支持。尽管全球经济环境不确定性增加，但中国外贸的结构性变化，有效提升了中国的外需韧性，缓解了外部需求减弱对人民币的压力。 本周日元兑美元出现反弹，带动了其他亚洲货币的升值，人民币也随之反弹。随着日元进入升值周期，人民币与日元的联动性变得更加明显。日元作为全球金融市场中的主要融资货币，其升值趋势通过全球资金流动对其他货币产生溢出效应。特别是人民币和日元在套息交易中的角色相似，导致日元升值带动了人民币的跟随性波动。 本周人民币整体表现稳定，主要受到美元走软、中国稳健的进出口数据和全球市场避险情绪变化的影响。美元指数下滑以及中国8月出口和贸易顺差的扩大为人民币提供了支撑，但未来美联储政策的不确定性仍然是关键因素。从基本面来看，1)经济预期差(chā)利好人民币:中国经济回暖迹象逐渐显现，8月CPI企稳和强劲的出口数据增强 了市场信心。美国8月非农就业数据和核心CPI不及预期，市场对美国经济放缓的担忧增加，削弱了美元的强势，支持人民币走强；2)中美利差(chā)利好人民币：美国银行系统流动性需求上升和美联储释放流动性可能进一步压缩利差，并对美元构成贬值压力；3)贸易政策不确定性中性:短期抢出口以及外需韧性对年内出口有支撑，但贸易远端风险上升。 策略 人民币近期可能双向波动，整体仍将保持稳定。 风险 内部调控；中美关系；新兴市场风险；美国大选。 图表 图1：银行结售汇情况丨单位：亿美元.........................................................................................................................................5图2：银行结售汇情况丨单位：亿人民币.....................................................................................................................................5图3：香港美元人民币期货活跃合约丨单位：无.........................................................................................................................5图4：美元指数期货活跃合约丨单位：点.....................................................................................................................................5图5：CME加元兑美元活跃合约丨单位：无...............................................................................................................................5图6：CME英镑兑美元丨单位：无...............................................................................................................................................5图7：CME瑞郎兑美元丨单位：无...............................................................................................................................................6图8：CME巴西雷亚尔兑美元丨单位：无...................................................................................................................................6图9：CME卢布兑美元丨单位：无...............................................................................................................................................6图10：CME新西兰元兑美元丨单位：无.....................................................................................................................................6图11：美元指数丨单位：无...........................................................................................................................................................6图12：欧元兑美元丨单位：无.......................................................................................................................................................6图13：美元兑日元丨单位：无.......................................................................................................................................................7图14：英镑兑美元丨单位：无.......................................................................................................................................................7图15：美元兑加元丨单位：无.......................................................................................................................................................7图16：澳元兑美元丨单位：无.......................................................................................................................................................7图17：美元指数期货总持仓丨单位：张.......................................................................................................................................7图18：美元指数期货投机多头情况丨单位：张...........................................................................................................................7图19：美元中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................8图20：欧元中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................8图21：日元中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................8图22：英镑中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................8图23：欧元兑人民币远期丨单位：无...........................................................................................................................................9图24：欧元兑人民币一月远期丨