每周股票策略报告：受联储局官员言论动摇 股市缺乏方向

每週股票策略報告2016年9月12日各國指數收市價一週變動%年初至今%恒生指數23,291-1.526.28國企指數9,654-1.80-0.07創業板指數376-1.94-21.11上證綜合指數3,022-1.63-14.61滬深300指數3,263-1.72-12.55日經225指數16,673-2.14-12.40道瓊斯指數18,085-1.813.79標普500指數2,128-1.984.10納斯達克指數5,126-1.942.37羅素2000指數1,219-1.667.34德國DAX指數10,5730.28-3.45法國CAC指數4,4912.07-5.00英國富時100指數6,777-1.206.79波羅的海指數80411.0568.20市盈率(2016)市盈率(x)市帳率(x)股息率(%)恒生指數12.761.203.43國企指數8.400.983.51上證綜合指數14.201.701.99MSCI 中國指數13.661.642.11道瓊斯指數17.083.102.65波幅指數收市價一週變動%年初至今%VIX指數17.5066.039.23VHSI指數16.5024.048.82外匯收市價一週變動%年初至今%美匯指數95.34-0.65-3.46歐元兌美元1.12330.713.05英鎊兌美元1.3267-0.46-10.42美元兌人民幣6.6850-0.04-2.78美元兌日圓102.691.0817.79利率收市價一週變動%年初至今%5年期美國國債1.223.99-29.6010年期美國國債1.675.72-25.35三個月Shibor2.78-0.11-9.83三個月Libor0.852.0539.09資料來源：彭博，西證國際www.swsc.hk1受聯儲局官員言論動搖 股市缺乏方向 香港和內地股市上週上升。受惠於美國9月加息預期下降，以及內地保監會公佈保險資金可參與滬港通試點業務的消息，香港股市上週上升，恆生指數按週上升3.6%至24,100點，國企指數按週上升3.8%至10,058點，日均成交按週上升26.9%至852億港元。內地股市上升，上證綜合指數按週上升0.4%至3,079點，日均成交按週上升12.1%至4,868億元人民幣。 內地金融、汽車及澳門博彩股份上升。內地保險資金可參與滬港通試點業務，內地金融股份如保險、券商及銀行股份上升。內地8月廣義乘用車產量及銷量同比分別增長21.8%及24.5%，新能源乘用車銷量同比增長1.2倍，汽車及零部件股份上升。澳門行政長官崔世安稱博彩業經歷深度調整，已由雙位數的負增長變回正增長，預期會進入平穩階段，澳門博彩股份上升。 澳至尊及易緯集團正式掛牌。澳至尊(2031.HK)及易緯集團(3893.HK)今起掛牌，首日收盤價分別為0.58港元及0.193港元，較招股定價上升5.5%及28.7%。 缺乏催化劑，內地股市短期仍將窄幅波動。內地8月進口同比上升1.5%，優於預期的下跌5.4%及前值的下跌12.5%；出口同比下跌2.8%，預期及前值分別為下跌4.0%及下跌4.4%；生產者物價指數(PPI)同比下跌0.8%，預期及前值分別為下跌0.9%及下跌1.7%；消費者物價指數(CPI)僅同比上升1.3%，差於預期的上升1.7%及前值的上升1.8%，內地經濟增長仍然緩慢。我們維持預期內地股市目前缺乏催化劑，短期仍將會維持橫行的走勢。 受聯儲局官員言論動搖，市場缺乏方向。美國8月ISM非製造業指數為51.4，差於預期的54.9及前值的55.5，數據疲弱令美國9月加息預期一度下降至22%。不過，上週四公佈截至9月3日，首次申領失業救濟金人數為25.9萬人，少於預期的26.5萬人，加上先前偏向鴿派的波士頓聯儲銀行行長羅森格倫表示，聯儲局逐漸加息可能合適，令加息預期再度升溫。根據彭博，於上週五，9月加息機會率升至30%，12月加息機會率升至60.4%。我們關注聯儲局理事布蘭納德的講話。 估值水平一般。估值上，目前恒生指數/國企指數2016年預測市盈率分別為12.8/8.4倍，高於過去三年估值平均約11.0/8.0倍水平，估值水平一般。基於美國聯儲局官員言論不一，令股市缺乏明確方向，預期恆指短期將於23,200點至23,800點之間波動。 一週重要資料 日期國家指數預測前值09/12香港人力調查第四季--13%09/12中國人力調查第四季--2%09/12中國工業生產(年比)八月6.20%6.00%09/12中國工業生產 年至今 (年比)八月6.00%6.00%09/12中國零售銷售(年比)八月10.20%10.20%09/12中國零售銷售年至今(年比)八月10.30%10.30%09/12中國固定資產農村除外年至今(年比)八月7.90%8.10%09/08中國外國直接投資(年比)人民幣八月4.50%-1.60%09/13美國NFIB 中小型企業樂觀指數八月94.894.609/13美國財政預算月報八月-$105.5b-$64.4b09/14美國MBA 貸款申請指數九月--0.90%09/14美國進口物價指數(月比)八月-0.10%0.10%09/14美國進口物價指數(年比)八月-2.20%-3.70%09/15美國經常帳餘額第二季-$120.8b-$124.7b09/15美國先期零售銷售(月比)八月-0.10%0.00%09/15美國零售銷售(不含汽車)(月比)八月0.20%-0.30%09/15美國零售銷售(不含汽車及汽油)八月0.30%-0.10%09/15美國零售銷售(控制組)八月0.40%0.00%09/15美國首次申請失業救濟金人數九月265k259k09/15美國連續申請失業救濟金人數九月2150k2144k09/15美國費城聯準企業展望九月1209/15美國PPI最終需求(月比)八月0.10%-0.40%09/15美國PPI(不含食品及能源)(月比)八月0.10%-0.30%09/15美國PPI不含食品、能源及貿易(月比)八月0.10%0.00%09/15美國PPI最終需求(年比)八月0.10%-0.20%09/15美國PPI(不含食品及能源)(年比)八月1.00%0.70%09/15美國PPI不含食品、能源及貿易(年比)八月--0.80%09/15美國紐約州製造業調查指數九月-1-4.2109/15美國工業生產(月比)八月-0.20%0.70%09/15美國產能利用率八月75.70%75.90%09/15美國製造業(SIC)工業生產八月-0.30%0.50%09/15美國彭博消費者舒適度九月--4409/15美國企業存貨七月0.10%0.20%09/16美國CPI(月比)八月0.10%0.00%09/16美國CPI(不含食品及能源)(月比)八月0.20%0.10%09/16美國CPI(年比)八月1.00%0.80%09/16美國CPI(不含食品及能源)(年比)八月2.20%2.20%09/16美國CPI指數(未經季調)八月240.679240.64709/16美國CPI 主要指數 經季調八月--247.71309/16美國實質平均週薪(年比)八月--1.40%09/16香港失業率 經季調八月--3.40%09/19美國NAHB 房屋市場指數九月6060資料來源：彭博，西證國際www.swsc.hk2 主要行業股份估值市值市盈率(x)市帳率(x)股息率(%)股本回報率(%)公司股份編號(百萬美元)歷史1年預測2年預測1年預測1年預測1年預測中資銀行建設銀行939 HK185,955 5.55.65.40.85.414.8 農業銀行1288 HK137,327 5.15.35.30.75.614.0 工商銀行1398 HK221,904 5.45.55.40.85.414.6 中國銀行3988 HK135,096 5.55.45.30.75.712.7 中資保險新華保險1336 HK13,431 10.413.911.41.40.810.6 中國平安2318 HK97,910 12.011.210.81.71.516.1 中國財險2328 HK25,614 7.89.18.31.42.816.3 中國太保2601 HK34,343 12.917.015.41.72.79.6 中國人壽2628 HK73,598 14.320.315.41.51.87.8 中資劵商中信証券6030 HK27,022 8.713.39.61.22.28.5 海通証券6837 HK20,164 7.912.29.71.22.49.3 華泰証券6886 HK15,419 8.713.611.31.22.69.3 內房中國海外688 HK33,302 7.38.27.11.22.915.5 龍湖地產960 HK9,032 6.77.56.51.03.814.0 華潤置地1109 HK19,790 8.59.07.71.23.013.8 碧桂園2007 HK11,882 8.48.06.51.13.914.0 中國恒大3333 HK9,543 6.511.98.51.16.611.0 石油及石油相關中石化386 HK84,589 17.415.812.20.83.25.3 中石油857 HK120,558 23.280.016.80.71.00.9 中海油883 HK54,273 18.0n.a.13.91.03.0-0.9 資源鞍鋼股份347 HK3,712 n.a.40.834.60.60.31.2 江西銅業358 HK4,022 38.827.922.60.61.22.2 中國神華1088 HK36,971 14.012.912.20.83.06.3 兗州煤業1171 HK3,012 136.343.124.90.60.61.0 中煤能源1898 HK6,648 n.a.83.739.40.50.10.0 中國鋁業2600 HK5,360 240.2n.a.42.90.90.00.7 紫金礦業2899 HK7,164 27.828.116.61.51.55.7 水泥山水水泥691 HK2,740 n.a.n.a.n.a.1.60.04.4 海螺水泥914 HK14,755 13.112.010.61.32.510.9 華潤水泥1313 HK2,577 19.713.810.60.72.45.2 中國建材3323 HK2,436 15.914.410.10.31.32.6 鐵路基建中國中鐵390 HK16,844 9.38.78.00.81.810.0 中國鐵建1186 HK15,964 8.07.56.80.92.111.9 中國中車1766 HK24,729 14.113.212.21.52.312.0 中國交建1800 HK17,535 7.56.86.10.73.011.4 資料來源：彭博，西證國際www.swsc.hk3 主要行業股份估值(續)市值市盈率(x)市帳率(x)股息率(%)股本回報率(%)公司股份編號(百萬美元)歷史1年預測2年預測1年預測1年預測1年預測食品及個人護理中國旺旺151 HK7,803 15.814.614.53.83.227.8 萬洲國際288 HK11,688 13.912.711.21.82.515.5 華潤啤酒291 HK7,226 55.438.626.92.60.67.4 康師傅322 HK6,262 24.534.926.02.11.45.9 恆安國際1044 HK10,656 20.619.818.84.63.223.2 蒙牛乳業2319 HK7,503 21.021.418.02.11.29.9 醫藥保健康哲藥業867 HK4,207 28.021.117.54.31.522.2 石藥集團1093 HK5,874 26.721.