外汇储备下降符合预期，未来或保持基本稳定 ——2016年8月外汇储备数据解读 2016年09月12日 国投期货研究院：高 敏 联系方式：010-58747609 邮箱：research@zgqh.com.cn - 1 - 数据点评报告 根据中国人民银行7日发布的数据显示，8月末我国外汇储备余额31851.7亿美元，较7月下降158.9亿美元，此前预期31900亿美元，与预期基本一致。同时，以SDR计值的8月外汇储备为22843.50亿SDR，较7月减少129.81亿SDR。8月31日CFETS人民币汇率指数为94.33，较上月末贬值1.06%；参考BIS货币篮子、SDR货币篮子计算的人民币汇率指数分别为95.04和95.11，较上月末分别贬值1.10%和贬值0.92%。外汇储备下降趋势不减，人民币贬值压力仍在，但未有加速趋势。 图1. 外汇储备数据：8月略有下降，SDR计价同样略减 图2. 一篮子货币指数有所贬值，人民币贬值压力仍在 我国外汇储备自14年7月以来持续下降，16年以来保持相对平稳，截至目前16年我国外汇储备 “五降三升”: 1、2、5、7及8月出现下降，3、4、6月则反弹上升。整体来看，今年外汇储备保持了有增有减的小幅波动，全球来看，3万多亿美元的外汇储备规模仍较大，既可以满足市场的各类需求，也能够充分防范跨境资本流动的风险，处在相对合理、安全的区间内。 8月份外汇储备下降的原因主要有以下几个:1.外汇储备主要受人民币汇率的影响，受美元走强影响8月份人民币汇率指数小幅贬值，根据中金公司等机构的测算，8月汇率变动导致外储40多亿美元的负向估值效应，若扣除该因素，7月、8月的实际降幅很接近，表明中国跨境资本流动仍向着平稳的方向发展。2；企业‘走出去’所衍生的正常投资用汇需求；3.季节性因素也占据一席之位，暑期出境旅游、出国留学的人数20, 000.0025, 000.0030, 000.0035, 000.0040, 000.0045, 000.002011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-05官方储备资产:外汇储备 官方储备资产(SDR口径):外汇储备 数据来源：Wind、国投期货 90. 0092. 0094. 0096. 0098. 00100. 00102. 00104. 00人民币汇率指数(参考BIS货币篮子) 周 人民币汇率指数(参考SDR货币篮子) 周 数据来源：Wind、国投期货 增多，购汇需求增加，也会对外汇储备产生影响。 未来，在中国经济良好基本面的支撑下，中国外汇储备将能够继续保持基本稳定。首先，尽管美联储年底加息概率增大，但人民币在10月将正式加入SDR，各国央行或增加人民币金融资产作为外汇储备，未来人民币兑美元有望维持相对稳定；其次，8月份我国进出口增速均有所改善，全面好于预期，未来数月我国出口有望温和反弹，贸易盈余将继续保持高位；最后，全球经济复苏乏力，外部需求不稳定，政治经济不确定性升温，令资本大幅流入中国的概率也在下降。总体而言，未来外汇储备大幅变化不太可能，今年后续时间或延续小幅变化态势。但值得注意的是，四季度走势或不容乐观，意大利公投、美国大选等政治性因素可能使全球金融市场产生一些动荡，同时鉴于美联储加息以及每年1月份居民换汇增加的季节性因素，年底人民币汇率和外储风险或增大。 免责声明 本研究报告由国投中谷期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投中谷期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投中谷期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投中谷期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投中谷期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。