汽车行业点评报告：车市2月有所承压，以旧换新政策刺激下回暖可期

汽车 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 32 汽车 2024年03月26日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《乘用车行业迎来开门红，比亚迪引领龙年首场降价潮—行业点评报告》-2024.3.2 《车企年末销量总冲刺，12月新能源车渗透率破40%—行业点评报告》-2024.1.31 《“金九银十”增长态势延续，L3级智驾试点政策出台—行业点评报告》-2023.12.25 车市2月有所承压，以旧换新政策刺激下回暖可期 ——行业点评报告 任浪（分析师） 徐剑峰（联系人） renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001 xujianfeng@kysec.cn 证书编号：S0790123070014  3月观察：车企降价潮延续，以旧换新政策等刺激下车市回暖可期 3月以来，车企继续推出多种形式优惠，尤其是新能源车综合促销幅度有扩大趋势。例如，比亚迪推出元PLUS、宋Pro DM-i、海鸥等车型荣耀版，小鹏全系降价。降价主要受新能源车原材料降本、抢占燃油车市场份额等因素驱动。短期来看，由于降价潮2023年以来持续存在，消费者存在观望情绪，对销量的刺激作用有限。但长期来看，待价格相对企稳后，切实的优惠有望提振终端销量。 销量方面，3月上半月乘用车销量受低基数影响环比高增，下旬冲刺季度总销量增长可期。展望未来，以旧换新政策出台、新车型持续发布、车展等线下活动举办、降价潮有望企稳等多重因素催化下，乘用车市场后续销量增长可期。 此外，我国汽车市场已进入“增量与存量并存”的时代，报废、换购需求空间广阔。在此背景下，以旧换新政策出台，目标2027年报废汽车回收量较2023年增长约1倍。中央财政将安排节能减排补助资金以支持符合条件的汽车以旧换新，预计将投入至少200亿元，而地方财政的以旧换新投入力度预计将会更大，并且车企及经销商也将提供相应支持。于消费者而言，以旧换新能够为二手车出售提供便利、有购车补贴，吸引力较强，国产新能源车需求有望得到进一步刺激。  行业：2月受春节长假影响乘用车销量承压，新能源乘用车渗透率同环比提升 在2月属传统汽车消费淡季、春节长假购车需求提前释放、消费者存在一定观望情绪等影响下，2月乘用车批发销量同比-19.4%，环比-37.8%。车企方面，除五菱外车企批发销量环比普遍下滑，奇瑞、问界夺得乘用车行业、新势力销冠。 新能源方面，2月新能源乘用车批发销量渗透率为34.30%，同比+3.63pct，环比+1.77pct，预计与新能源车企通过推出优惠政策抢占燃油车市场份额有关。插电混动车批发销量占新能源车的比重为39.82%，同比+9.78pct，维持相对高位。 出口方面，2月乘用车出口同比增长态势延续，新能源乘用车出口量小幅下滑。  智能化：政府工作报告：提振智能网联汽车等消费，特斯拉推送FSD 12.3 Beta 2月政策端继续加码智驾行业，政府工作报告提出要巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势，提振智能网联新能源汽车等消费。而受问界新M7等销量相对稳健、乘用车市场销量环比大幅下滑影响，2月乘用车市场城市NOA渗透率升至约2.7%。此外，2月以来车企端智能化进展迅速：（1）特斯拉FSD 12.3 Beta推送、马斯克称其为“重大发布”；（2）问界M9 3月将新增无图城区NCA功能；（3）小鹏汽车推送无限XNGP功能；（4）大疆车载发布“成行平台”高算力配置，“7V+100TOPS”方案有望让15万级乘用车标配全国都能开的城市领航功能。  新车前瞻：享界S9受华为智选模式深度赋能，理想L6传承家族式设计基因 享界S9将基于全方位升级的BE22平台打造，受华为智选模式深度赋能，有望冲击“56E”长期占领的C级轿车市场；理想L6传承家族式设计基因，将首次进军30万以下市场，继续抢占家庭SUV市场，有望进一步扩大L系列的销量。  风险提示：乘用车销量不及预期、电动化不及预期、智驾技术进展不及预期。 -29%-19%-10%0%10%19%2023-032023-072023-11汽车沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 32 目 录 1、 3月车企降价潮延续，以旧换新政策等刺激下车市回暖可期 .............................................................................................. 4 1.1、 3月以来车企降价潮继续推进，消费者观望情绪削弱降价刺激作用 ....................................................................... 4 1.2、 3月上半月乘用车销量环比高增，下旬冲刺季度总销量增长可期 ........................................................................... 8 1.3、 以旧换新政策出台，有望进一步释放汽车换购需求 .................................................................................................. 9 2、 行业景气度：2月受春节长假影响乘用车销量明显承压，新能源乘用车渗透率同环比提升 ........................................ 12 2.1、 总览：2月乘用车批发销量同环比分别下降19.4%、37.8%，新能源乘用车批发销量渗透率环比提升1.77pct12 2.2、 新能源：2月新能源车渗透率提升，插电混合车销量占比维持高位 ..................................................................... 16 2.2.1、 本月重要事件：国资委：国有车企新能源汽车发展还不够快，拟单独考核三家央企；蔚来提出长寿命电池解决方案，目标是实现动力电池使用15年，同时保证电池寿命终止健康度不低于85% ................................. 17 2.3、 出口：2月乘用车出口同比增长态势延续，新能源车出口小幅下滑 ..................................................................... 19 2.3.1、 本月重要事件：欧美车企从未停止电动化；比亚迪2024年将在墨西哥选址建厂，计划到2025年将在欧洲电动汽车市场的市场份额增加两倍 ........................................................................................................................... 20 3、 智能化：政府工作报告：巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势，提振智能网联新能源汽车等大宗消费 ... 21 3.1、 政策端：政府工作报告：巩固扩大智能网联新能源车等产业领先优势，提振智能网联新能源车等大宗消费. 21 3.2、 行业端： 2月乘用车市场城市NOA渗透率提升至约2.7%，新势力城市NOA渗透率提升至约16.9% ......... 22 3.3、 车企端：问界M9将新增无图城区NCA功能；小鹏推送无限XNGP功能；特斯拉FSD 12.3 Beta推送，马斯克称其为“重大发布” ............................................................................................................................................................... 23 3.3.1、 本月重要事件：问界M9将新增无图城区NCA功能；小鹏推送无限XNGP功能；特斯拉FSD 12.3 Beta推送，马斯克称其为“重大发布” ...........................................................................