铁矿周度行情分析 海证期货研究所 2024年3月22日 铁矿石期货05合约本周探底后回升，05基差伴随期现持续下滑，基差出现大幅收敛趋势，高低品位价差明显收敛趋势。交割基差波动区间收缩至50元/吨以内；从套利结构上来看，钢厂实际复产预期偏弱，并且本周终端表需高位去库幅度较小，期现分歧逐步扩大，远期预期强于近月导致5-9价差收缩至40元/吨以内。本周伴随钢厂终端需求偏弱，市场交易结构维持按需采购，短期单边交易关注持续性调整风险，短期5-9价差阶段维持震荡走弱，价差若下行至40元/吨以内，正套可小幅加仓。期权策略偏向于选取备兑看跌期权组合，黑色产业结构依旧偏弱。 资料来源：文华财经、海证期货研究所 铁矿01-05价差运行 铁矿主力合约基差运行 铁矿石港口贸易量 矿石库存结构 Mysteel库存总量14245.71万吨，环比上周一增加0.4%，47港库存总量14767.71万吨，环比增加0.3%。具体来看，华北因周期内铁矿石到港增加，卸货入库量增多，致使区域内港口库存增幅较多；而其他地区港口库存环比均呈现不同程度的下降。另外，周期内近六成以上的铁矿石船舶在后半周集中到港，导致港口压港环比趋严。矿石港口库存持续性延续回升，港口贸易库存进入高位水平，矿石贸易情绪短期延续偏差，期现分歧明显扩大。 从供给端口来看，近期全球铁矿发运总量有所回落，主要是澳洲发运因天气影响减少，巴西和非主流发运变动不大。不过，国内港口到货仍有所增加，叠加本周疏港量小幅回落，铁矿港口库存延续增势。国内矿方面，因矿山产能利用率恢复，近期国内铁精粉产量持续回升。从国内成本计算，国内矿石利润依旧较大，敞亮将重新回归至高位。港口进口矿库存继续回升，同时因后半周存在集中到港现象，铁矿石船舶未能及时靠泊卸货致使在港船舶数量同步上升。 北方港到港量 国内铁矿日均产量 资料来源：Wind、海证期货研究所 SMM数据显示本周高炉检修有所减少，钢联高炉开工率继续环比回升，铁水产量也略有增加，日均铁水增0.57万吨至221.39万吨。同期，钢厂盈利率也略有改善，环比增1.73%至22.94%。由于铁水产量仍低于往年同期，且钢厂进口矿日耗小幅下降，库销比继续回升，远高于去年同期水平。随着钢厂复产增多，铁水产量趋增，近期钢厂对铁矿采购活跃度提升。铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有所上升，目前PB粉落地亏损有所扩大，显示国外需求仍强于国内。 高炉开工率 港口矿石疏港量 资料来源：Wind、海证期货研究所 Mysteel大样本钢企进口铁矿石可用天数维持20天以上偏高天数，较前一周延续小幅回升。目前钢厂铁水产量略微回升，钢厂低位补库情绪略有回升，阶段性铁水进入阶段性回升。从目前钢厂矿石库存来看，伴随铁矿石总库存结构持续好转，钢厂预计维持偏低低库存策略，铁矿石库存仍将维持低位运行，对于远期期货价格形成较强压力。 进口矿石可用天数 进口矿石库存 资料来源：Wind、海证期货研究所 未 来 因 您 而 为 常雪梅（投资咨询号：Z0013236）：海证期货研究所研究员，澳洲伍伦贡大学会计硕士，工业品品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 分析师介绍 Thanks!