尿素：有效支撑暂无，偏弱运行为主

尿素周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 尿素周度报告 摘要： 本周尿素期货及现货市场整体继续维持偏弱格局，现货层面，本周尿素现货价格偏弱运行，跌幅超过上周。主流交割区跌60-70元，现货价格2160-2230元/吨。虽有部分企业检修，但日度供应仍处在同比高位水平，农需端阶段性走弱，而工需端整体表现一般，统计局公布最新房地产竣工面积同比跌幅较大，预计人造板对于尿素的需求减少，供强需弱下，本周待发订单数减1.42天至4.29天，且库存较大累库14.29万吨至76.01万吨，价格整体承压偏弱运行为主。 后市来看，供应端压力持续，最新公布检修数据，4月虽有6家左右企业检修，但整体检修时间较短，预计供应维持宽松格局。需求端来看，房地产数据不及预期，工业端人造板整体需求减弱，农需端下一阶段重在4-5月东北春玉米及南方水稻的用肥需求。估值端，煤炭需求步入淡季，电厂补库为主，本周煤价下降，预计煤炭支撑力度有限。整体来看，有效支撑不足，偏弱运行为主。 关注点：下周印标扰动、煤炭价格波动 创元研究 创元研究能化组 研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0017395 联系人：母贵煜 邮箱：mugy@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03122114 尿素：有效支撑暂无，偏弱运行为主 2024年03月24日 尿素周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、周度行情回顾 .................................................. 3 二、供应端 ........................................................ 5 2.1 4月部分企业检修，检修时间较短 ........................................... 5 2.2 竣工数据较差，库存较大累库 .............................................. 6 2.3 煤价下行，成本支撑减弱 .................................................. 7 三、需求端 ........................................................ 9 3.1农需走弱，待发订单下降较多 ............................................... 9 3.2 尿素与相关品种比价较高 ................................................. 11 尿素周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、周度行情回顾 现货层面，本周尿素现货价格偏弱运行，跌幅超过上周。主流交割区跌60-70元，现货价格2160-2230元/吨。当前尿素面临最核心的问题还是供应高企，农需端阶段性走弱，而工需端整体表现一般，整体呈现承压格局。农业端，小麦返青肥刚性需求基本结束，且根据统计局数据2024年1-2月全国房屋竣工面积1亿平方米，同比下降20.2%，作为工业端需求较多的人造板预期需求走弱，印度下周开标，但目前并无出口放松消息，日产高度供应下，价格承压运行，在下一波东北春玉米用肥来临前，预计仍表现偏弱行情。 期货层面，期货价格下跌幅度较大，本周部分企业检修，周度供应量有所下降，较上周减少2.84万吨，产量126.83万吨，日度产量仍维持在18万吨以上水平，期价上方始终面临高供应压力。农需端小麦返青肥刚需支撑阶段性转弱后，下一波农需主要集中在4-5月份的南方早稻用肥及东北春季用肥，且出口端无明显放松消息，本周待发订单数继续下降，且累库较多，也印证了当下需求的疲弱，供应高企下，预期期价仍然承压为主。 基差与价差层面，05合约山东基差197元/吨，同比处在历史中性水平，因期货价格继续下探，基差走强57元/吨，05合约河南基差177元/吨，较上周走强47元/吨，基差上行，导致前期套保货源部分流向市场，供应压力或有增强。05-09价差55元/吨，下降39元/吨。 18B图表1.1：主流交割区现货价格（元/吨） 19B图表1.2：国际尿素价格（美元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 200020502100215022002250230023502024-01-162024-02-162024-03-16山东河南江苏安徽01002003004005002023-012023-042023-072023-102024-01国际尿素价格（单位：美元/吨）FOB价：中国（日）FOB价：波罗的海地区（日）FOB价：中东地区（日）CFR价：东南亚（日） 尿素周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 4 18B图表1.3：山东尿素现货价格（元/吨） 19B图表1.4：河南尿素现货价格（元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.5：山东尿素主连基差（元/吨） 19B图表1.6：河南尿素主连基差（元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.7：05-09价差（元/吨） 19B图表1.8：09-01价差（元/吨） 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 1000150020002500300035001月2日3月14日5月28日8月7日10月23日山东尿素现货价格（单位：元/吨）2021年2022年2023年2024年100015002000250030003500河南尿素现货价格（单位：元/吨）2021年2022年2023年2024年-300-200-10001002003004005006007008001月2日3月14日5月28日8月7日10月24日2021年2022年2023年2024年-400-300-200-10001002003004005006007001月2日3月14日5月28日8月7日10月24日2021年2022年2023年2024年-5005010015020025030035040009/2211/2201/2203/222105-21092205-22092305-23092405-2409-5005010015020025030035040045001/2202/2203/2204/2205/2206/2207/2208/222109-22012209-23012309-24012409-2501 尿素周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 5 二、供应端 2.1 4月部分企业检修，检修时间较短 本周因部分企业检修，尿素日度产量有所下降至18.1万吨左右，尿素产能利用率达83.7%，最新公布检修数据4月检修装置数量有所增多，但检修时长均在半月左右，整体检修力度有限，预计高供应宽松格局持续。 18B图表2.1：尿素各工艺日度产量（单位：万吨） 19B图表2.2：尿素产量季节性图（单位：万吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.3：尿素各工艺周度产量（单位：万吨） 19B图表2.4：尿素产能利用率（单位：%） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 0510152007-2908-2909-2910-2911-2912-2901-2902-29气头尿素：产量：中国（日）煤头尿素：产量：中国（日）1012141618201月1日3月15日5月28日8月10日10月23日尿素日度产量（万吨）2021年2022年2023年2024年0204060801001201402023-092023-112024-01固定床气流床天然气制40455055606570758085901月1日2月23日4月21日6月25日9月2日11月10日2021年2022年2023年2024年 尿素周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 6 18B图表2.5：近期停工检修企业一览 企业名称 产能（万吨） 原料 预计停车日期 停车周期 河南心连心化学工业集团股份有限公司 80 烟煤 4月 15 青海盐湖工业股份有限公司 33 天然气 4月 15 海洋石油富岛有限公司 80 天然气 4月 20 陕西陕化煤化工集团有限公司 104 烟煤 4月 待定 兖矿新疆煤化工有限公司 52 烟煤 4月 10-15 奎屯锦疆化工有限公司 70 烟煤 4月 10-15 新疆宜化化工有限公司 60 烟煤 5月 10-15 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2 竣工数据较差，库存较大累库 本周尿素厂内库存76.01万吨，累库14.29万吨，环比增23.2%，同比历史同期69.2万吨库存较高，本周库存大幅累库，同比首次超过去年同期水平，累库幅度较大，虽有企业小幅检修，但面临农需端阶段性转弱以及最新公布房地产竣工数据表现较差，工需端难以对当前价格产生较强支撑，供应的同比高位，需求的一般表现，小麦返青刚需结束后，尿素库存由去库转为累库。 18B图表2.6：尿素厂内库存（单位：万吨） 19B图表2.7：尿素港口库存（单位：万吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 0204060801001201401月1日3月3日5月13日7月30日10月20日2021年2022年2023年2024年010203040506070801月1日3月3日5月13日7月30日10月20日2021年2022年2023年2024年 尿素周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明 7 18B图表2.8：尿素两广库存（单位：万吨） 19B图表2.9：尿素仓单（单位：张，1张=20万吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.3 煤价下行，成本支撑减弱 成本端：本周因煤炭价格小幅下行后，固定床生产成本（-71元/吨）及水煤浆气化成本（-89元/吨）有所下行，主要因晋城无烟煤洗小块价格1070元/吨，下降80元/吨。当前处在冬季取暖用煤逐渐淡出，夏季用煤高峰来临前的淡季阶段，电厂补库为主，成本端预计支撑力度有限。利润端来看，天然气制及水煤浆制利润水平仍然好于固定床制尿素，固定床利润因尿素现货价格下行转为亏损。 18B图表2.10：固定床生产成本（单位：元/吨） 19B图表2.11：固定床理论利润（单位：元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 0510152025301月1日3月3日5月13日7月30日10月20日2021年2022年2023年2024年0200040006000800010000120001月2日3月14日5月28日8月7日10月24日2021年2022年2023年2024年1500170019002100230025002700290031001月1日2月23日4月21日6月25日9月2日11月10日2021年2022年2023年2024年-400-200020040060080010001月1日3月3日5月13日7月30日10月20日2021年2022年2023年2024年 尿素周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明