铁合金月报：铁合金企业维持偏高产量，且成本支撑有所下移，偏弱运行为主

报告类型铁合金月报 2025年2月28日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 研究员：冯泽仁021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 铁合金企业维持偏高产量，且成本支撑有所下移，偏弱运行为主 月度报告 观点摘要 近期研究报告 《铁矿石月报：春节过后下游钢厂生产较为积极，矿价或偏强运行，需关注终端需求的节后修复情况》2025-02-07 ＃summary＃行情回顾：2月份，在印度钢铁部部长称可能最快在六个月内对来自中国的钢铁征收15%至25%的临时税、美国总统特朗普于10日宣布将对所有钢、铝进口加征25%的关税、美国总统特朗普认为与中国达成贸易协议的可能性很大中方坚决反对美方单方面加征关税的做法、中国第二大出口目的地国韩国2月20日宣布对中国厚板征收临时27.91~38.02%不等的反倾销税、2月21日我国第一大钢材出口国越南宣布将对中国输越钢铁产品征收19.38%、26.94%和27.83%共3档的反倾销税税率起征时间为3月8日、据钢联消息联合矿业(CML)受热带气旋影响澳洲公司第1季度锰矿石产量大幅缩减且直接影响第2季度原计划的正常发运等因素的影响下，2月以来硅铁主力期货合约表现为“小幅上涨—震荡回落”，锰硅期货主力合约表现为“迅速上涨—大幅回落”，硅铁2505合约于2月7日创下2024年11月1日以来新高6594元/吨，于2月28日创下2024年9月25日以来新低6132元/吨，锰硅2505合约于2月10日创下2024年7月10日以来新高7412元/吨，于2月27日创下1月14日以来新低6280元/吨。截至2月28日收盘，硅铁主力2505合约自1月27日的收盘价下跌了214元/吨或3.37%至6138元/吨，锰硅主力2505合约下跌了518元/吨或7.56%至6332元/吨。 《市场点评：锰矿早间报价上调，锰硅跟涨，主力合约价格涨超7%》2025-02-06 《专题报告：力拓发布2024年四季度经营简报：2024产销下滑，2025增长可期》2025-01-21 主要影响因素：硅铁：生产成本与生产利润：2月硅铁主要产区生产成本环比、同比均有所下滑；主要产区生产利润有所上涨，内蒙古、宁夏、青海、陕西地区均有盈利；产量与开工率：2月硅铁企业产量与开工率持续上行；考虑到2月天数偏少，预计硅铁总产量较1月基本持平，同比去年或将有所增加；库存端：2月硅铁企业库存可用天数调头回落，全国60家样本企业硅铁库存持续增长；原材料成本：2月底兰炭小料市场主流价、二氧化硅西北地区市场价、氧化铁皮市场价环比上月底均有所下滑；电价方面，截至2月28日，各主产区电价环比上月底以持平为主，内蒙古地区小幅下调。锰硅：生产成本与生产利润：2月锰硅主要产区生产成本环比上月以上涨为主、同比去年有所上涨；锰硅各主产区生产利润均有所下滑，且均表现为亏损；产量与开工率：逐周来看，2月锰硅企业开工率持续上涨、产量与日均产量在最后一周调头回落；整体来看，2月锰硅产量较上月预计将有小幅增长；库存端：2月钢厂锰硅库存可用天数调头回落，全国63家样本企业锰硅库存持续下滑，但交割库库存有所增长，库存压力依然存在；原材料成本：2月进口锰矿价格涨跌互现，焦炭价格三轮提降，较月初下调150元/吨。下游需求：2月平均日均铁水产量、高炉产能利用率与开工率均有所增长，钢材产量持续回升，铁合金需求端的表现好于去年同期。 后市预判：硅铁：从基本面上来看，需求方面，钢材五大品种产量继续回升，钢厂仍处复产进程，与此同时，2月钢招陆续进行，带来阶段性的需求释放。供应方面，硅铁企业产量与开工率均有所上涨，且大部分产区均有盈利，硅铁厂家生产积极性较强，预计近期硅铁产量将逐步上行。库存方面，硅铁企业库存继续增长，交割仓库库存清零后有所回升，从清零前的数据来看，目前硅铁库存压力在逐步增加。成本端，近期兰炭、二氧化硅价格回落，各产区生产成本以下滑为主。整体来看，下游钢厂生产依然较为积极，但成本支撑下移，供应有所增加且预期将维持偏高水平，中期来看，硅铁价格仍以偏弱运行为主。锰硅：从锰硅自身的基本面来看，需求方面，钢材五大品种产量仍在继续回升，且2月钢招陆续进行，带来阶段性的需求释放。供应方面，锰硅企业产量与开工率均有所上涨，但从企业利润来看，目前各主产区均处于亏损状态，预计锰硅增产空间不大。库存方面，近期锰硅企业库存有所下滑，但仓单有所增加，总体库存压力依然存在。从原料端来看，锰矿的供应情况依然是市场关注的焦点，从加蓬矿发运预期减量的传闻，到澳洲联合矿业受飓风影响产量发运量均预期下滑，锰矿供应端消息不断，而从实际的发运情况来看，近两周加蓬锰矿发运同比去年确实处于偏低水平，周发运量略高于10万吨，但南非矿发运有所回升，整体发运量降幅不大，好于原本的市场预期，因此港口锰矿价格有所松动，带动锰硅价格回落。综合来看，成本支撑有所下移，产量维持偏高水平，锰硅价格面临一定压力，但考虑到锰矿库存仍处于偏低位置，预计短期内下方仍有支撑。 目录 一、行情回顾...........................................................................................-5- 1.12月以来硅铁主力期货合约表现为“小幅上涨—震荡回落”，锰硅期货主力合约表现为“迅速上涨—大幅回落”.............................................................-5-1.22月份硅铁与锰硅期货主力合约价差表现为“小幅回落—快速上涨-震荡回落”......................................................................................................................-7- 二、主要影响因素分析...........................................................................-7- 2.1.1生产成本与生产利润：2月硅铁主要产区生产成本环比、同比均有所下滑；主要产区生产利润有所上涨，内蒙古、宁夏、青海、陕西地区均有盈利-7-2.1.2产量与开工率：2月硅铁企业产量与开工率持续上行；考虑到2月天数偏少，预计硅铁总产量较1月基本持平，同比去年或将有所增加.................-8-2.1.3库存端：2月硅铁企业库存可用天数调头回落，全国60家样本企业硅铁库存持续增长......................................................................................................-9-2.1.4原材料成本：2月底兰炭小料市场主流价、二氧化硅西北地区市场价、氧化铁皮市场价环比上月底均有所下滑；电价方面，截至2月28日，各主产区电价环比上月底以持平为主，内蒙古地区小幅下调.......................................-10- 2.2锰硅..............................................................................................................-10- 2.2.1生产成本与生产利润：2月锰硅主要产区生产成本环比上月以上涨为主、同比去年有所上涨；锰硅各主产区生产利润均有所下滑，且均表现为亏损-10-2.2.2产量与开工率：逐周来看，2月锰硅企业开工率持续上涨、产量与日均产量在最后一周调头回落；整体来看，2月锰硅产量较上月预计将有小幅增长-11-2.2.3库存端：2月钢厂锰硅库存可用天数调头回落，全国63家样本企业锰硅库存持续下滑，但交割库库存有所增长，库存压力依然存在...................-12-2.2.4原材料成本：2月进口锰矿价格涨跌互现，焦炭价格三轮提降，较月初下调150元/吨......................................................................................................-13- 2.3下游需求：2月平均日均铁水产量、高炉产能利用率与开工率均有所增长，钢材产量持续回升，铁合金需求端的表现好于去年同期...............................-13- 三、后市预判.........................................................................................-15- 铁合金企业维持偏高产量，且成本支撑有所下移，偏弱运行为主...............-15- 一、行情回顾 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.12月以来硅铁主力期货合约表现为“小幅上涨—震荡回落”，锰硅期货主力合约表现为“迅速上涨—大幅回落” 2月份，在印度钢铁部部长称可能最快在六个月内对来自中国的钢铁征收15%至25%的临时税、美国总统特朗普于10日宣布将对所有钢、铝进口加征25%的关税、美国总统特朗普认为与中国达成贸易协议的可能性很大中方坚决反对美方单方面加征关税的做法、中国第二大出口目的地国韩国2月20日宣布对中国厚板征收临时27.91~38.02%不等的反倾销税、2月21日我国第一大钢材出口国越南宣布将对中国输越钢铁产品征收19.38%、26.94%和27.83%共3档的反倾销税税率起征时间为3月8日、据钢联消息联合矿业(CML)受热带气旋影响澳洲公司第1季度锰矿石产量大幅缩减且直接影响第2季度原计划的正常发运等因素的影响下，2月 以来硅铁主力期货合约表现为“小幅上涨—震荡回落”，锰硅期货主力合约表现为“迅速上涨—大幅回落”，硅铁2505合约于2月7日创下2024年11月1日以来新高6594元/吨，于2月28日创下2024年9月25日以来新低6132元/吨，锰硅2505合约于2月10日创下2024年7月10日以来新高7412元/吨，于2月27日创下1月14日以来新低6280元/吨。截至2月28日收盘，硅铁主力2505合约自1月27日的收盘价下跌了214元/吨或3.37%至6138元/吨，锰硅主力2505合约下跌了518元/吨或7.56%至6332元/吨。 数据来源：博易大师，建信期货研究发展部 1.22月份硅铁与锰硅期货主力合约价差表现为“小幅回落—快速上涨-震荡回落” 2月份硅铁与锰硅期货主力合约价差表现为“小幅回落—快速上涨-震荡回落”：2月5日，双硅价差由-470元/吨小幅回落，于2月6日达到月间最低点，同时也是2024年7月9日以来新低-834元/吨，而后反弹回升并快速上行，于2月14日涨至月间最高水平-96元/吨，随后震荡回落。截至2月28日，双硅价差为-194元/吨。 二、主要影响因素分析 2.1硅铁 2.1.1生产成本与生产利润：2月硅铁主要产区生产成本环比、同比均有所下滑；主要产区生产利润有所上涨，内蒙古、宁夏、青海、陕西地区均有盈利 据Mysteel数据，截至2月27日，硅铁主要产区生产成本环比、同比均有所下滑。分地区来看，甘肃地区环比-243元/吨、同比-756元/吨至5976.5元/吨，内蒙古地区环比-363元/吨、同比