能源化工资讯周报

2024.03.25-03.31 一、【聚酯】汽油持续去库，辛烷值强劲 操作策略：观望 主要逻辑： 北美辛烷值和重整油相对于汽油略有走弱，受库存减少的影响，RBOB明显走强。辛烷值与重整的走弱主要受到汽油价格上涨过快的影响。重整BTX的利润率下降。对混合而非提取的偏好接近盈亏平衡。EIA的炼油厂开工率84.9%上升到86.8%，导致汽油产量增加，达到每天990万桶汽油，但汽油总库存减少了570万桶。 亚洲石脑油市场持续上涨，东北亚的裂解厂一直积极补充原料，石脑油利润率转好，但亚洲汽油利润率由于国内的出口而出现下滑，但亚洲与北美的汽油价差打开，97 RON与普通汽油价差的溢价收缩至每桶4.9美元。亚洲重整油商业市场上销售的重整油价格比石脑油高71美元/吨，比芳烃价格高19美元。 MX美国和韩国之间的价差为234美元，韩国到美国的套利被认为是开放的。。欧洲汽油与石脑油市场分化，汽油与石脑油价差收缩至每吨120美元。亚洲MX与石脑油的价差进一步缩小至每公吨227美元。美国和韩国之间的价差收窄至236美元。PX与MX价差至52美元，国内PX供应仍然充足，按照目前PX与MX的价差，短流程面临亏损。PX生产中对MX的需求一直非常疲软，日韩芳烃生厂商依然低负荷运营。 国内大陆聚酯的负荷回升至90%，随着仪征、台化的PTA产能启动，PX的整体前景仍然健康。国内下游聚酯市场，负荷正在逐渐回升江浙加弹综合开工提升至93%：江浙织机综合开工提升至82%：江浙印染综合开工提升至87%：PX产量迄今为止保持稳定，近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期也回升。 风险提示：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 二、【橡胶】炒作情绪降温，橡胶高位大跌 操作策略：单边观望，多NR-空RU套利少量仓位持有。 主要逻辑： 1、随着本周橡胶高位下跌，阶段性的多头炒作行情或以宣告结束。供给端，尽管海外产区依旧处于减产停割期，目前原料价格处于高位对于即将到来的割胶季反是利空影响，同时国内云南产区已经开始试割，供给端可炒作因素弱化。中游库存维持高位，短期去化的速度较为缓慢。需求端，目前多数企业开工高位运行，但工厂对于原料采购价格来看，高价导致企业加工利润匮乏，抑制买盘情绪。 2、综合来看，短期市场资金情绪降温，盘面阶段性炒作或趋于结束，盘面资金博弈仍将持续，预计短期波动幅度较高，建议谨慎参与。 风险关注：商品大幅下行，产量释放超预期，产区天气扰动 三、【尿素】基层需求不佳，现货弱势难改 操作策略：空单持有 主要逻辑： 1、供应：国内尿素日均产量达18.10万吨，环比减幅2.84%，今日（3月21日）国内尿素日产约18.08万吨，同比去年增加2.57万吨，开工率为83.75%，较上周下降2.93%，煤头开工率84.19%，环比下降3.87%，气头开工率82.38%，环比持平。本周新增复产、增量的企业有山西兰花、云南大为制氨，日影响产量约0.12万吨，本周新增停车、减量的企业有山东华鲁、宁夏和宁，影响日产量0.47万吨。需继续关注装置动态。 2、需求：复合肥平均开工负荷为49.32%，较上周增加0.25%，当前行业开工处于全年高位水平，基于3-5月为复合肥传统销售旺季，因此多数肥企偏高水平开工以保障春耕用肥的供应。当前主流大厂多保持中等负荷开工，部分中小型厂家装置基本达到满开。 3、原料：煤头尿素生产成本有所下滑，目前6800大卡的无烟块煤到厂价格在1000-1150元/吨，以无烟煤为原料的尿素固定床生产工艺其理论完全成本在1700-1950/吨，以烟煤为原料的尿素新型生产工艺其理论完全成本在1500-1850元/吨。天然气：3月西南地区气价约2.273元/方，计划外气价在2.7元/方以上，理论完全生产成本约在1750-2030元/吨（按计划内气价推算）。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 聚酯：汽油持续去库，辛烷值强劲 2024年03月24日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 PTA：北美辛烷值和重整油相对于汽油略有走弱，受库存减少的影响，RBOB明显走强。辛烷值与重整的走弱主要受到汽油价格上涨过快的影响。重整BTX的利润率下降。对混合而非提取的偏好接近盈亏平衡。EIA的炼油厂开工率84.9%上升到86.8%，导致汽油产量增加。亚洲石脑油市场持续上涨，东北亚的裂解厂一直积极补充原料，石脑油利润率转好，但亚洲汽油利润率由于国内的出口而出现下滑，但亚洲与北美的汽油价差打开。MX美国和韩国之间的价差为234美元，韩国到美国的套利被认为是开放的。欧洲汽油与石脑油市场分化，汽油与石脑油价差收缩至每吨120美元。亚洲MX与石脑油的价差进一步缩小至每公吨227美元。美国和韩国之间的价差收窄至236美元。PX与MX价差至52美元，国内PX供应仍然充足，按照目前PX与MX的价差，短流程面临亏损。PX生产中对MX的需求一直非常疲软，日韩芳烃生厂商依然低负荷运营。国内大陆聚酯的负荷回升至90%，随着仪征、台化的PTA产能启动，PX的整体前景仍然健康。国内下游聚酯市场，负荷正在逐渐回升江浙加弹综合开工提升至93%：江浙织机综合开工提升至82%：江浙印染综合开工提升至87%：PX产量迄今为止保持稳定，近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期也回升。 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 乙二醇：东北亚乙烯价格疲软。随着国内和韩国的裂解开工上升，加之一些乙烯下游衍生品计划外停产，东北亚乙烯供应充足。盛虹继续低价出售乙烯，浙石化由于装置检修，乙烯出售量也有所增加。由于购买情绪持续疲软，华东乙烯价格继续下跌。鲁西MTO经过1个半月的检修，将于本周晚些时候重启，预计国内卡车货运供应将进一步增加。该工厂的年产能可达12万吨乙烯。由于利润较好，裂解装置最大限度地提高了丙烷进裂解的投料比。乙烯美国-东北亚套利本月再次关闭。从美国到亚洲的乙烯运输量约为3.5万吨。随着国内乙烯下游检修将结束，预计乙烯需求有所增加。4月份乙烯供应将下降，国内三家裂解即将在3月底计划检修，卫星1号裂解、浙石化2号裂解和中科裂解。乙二醇装置海外逐步回归，港口隐性库存逐步显性，随着美国、加拿大到船，市场的预期开始小幅的库存压力，而中东的装置检修随着乙烯裂解负荷的提升，石脑油与乙二醇均面临供给增加的压力。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 主要周度数据-聚酯 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：WIND、国贸 图表8：聚酯负荷指数 图表7：PTA负荷指数 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 图表13：江浙织机开机率 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 橡胶：炒作情绪降温，橡胶高位大跌 2024年03月24日星期日 行情回顾：本周橡胶高位大跌。当前橡胶产业基本面并无较大变化，海外依然处于减产停割期，而国内云南产区已经开始试割，并且产区迎来明显降水，前期少雨天气得到缓解。而随着市场对此前轮储以及天气交易的逻辑弱化后，资金的炒作的大幅降温，同时在套利盘的加仓压制之下，多头行情或宣告阶段性结束。截至3月22日收盘，沪胶主力RU2405报收14510元/吨，周度下跌280元/吨（-1.89%）；20号胶主力NR2405报收12055元/吨，周度下跌270元/吨（-2.19%）。 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 现货：本周天然橡胶现货价格大幅下跌。进口胶市场报盘走弱，多方获利减仓，资金交易情绪降温，贸易商出货积极，买盘走低，轮胎厂观望采购，成交一般。国产胶市场上22年全乳询盘较少，成交冷清。下游制品企业抵触高价，买盘不旺；周内套利盘加仓情绪尚可，下游对高价心存抵触，抑制采购积极性。 陈一凡期货从业证：F3054270投资咨询证：Z0015946 库存：据海关总署公布的数据显示，2024年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计115.6万吨，同比降12.6%。截至3月22日上期所仓单库存小计减少220吨至217191吨，注册仓单增加1300吨至211130吨。截至3月17日青岛地区保税库存减少0.07万吨至9.12万吨，一般贸易库存增加0.43万吨至56.50万吨，社会库存156万吨，较上期减少0.08万吨，深色胶库存增加，浅色胶库存下降。 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 原料：上游产区方面，国内云南部分产区试割，海南产区橡胶树长势情况良好，天气情况正常的情况下预计将在3月底或4月初开割。海外割胶尾声，原料价格持续创新高。泰国整体进入季节性割胶尾声，原料价格表现偏强，胶水几乎有价无市。泰国工厂原料库存维持在1-2个月，成品库存2-3个月，原料库存水平较去年同期缩减10%-20%，后期关注产区天气以及开割情况。 下游需求：本周国内轮胎企业开工率维持高位：全钢胎样本企业开工率为72.49%，环比上升0.15%，同比下降1.36%；半钢胎样本企业开工率为80.71%，环比上升0.18%，同比上升1.48%。预计下周期半钢胎企业产能利用率延续高位运行态势，而全钢胎企业产能利用率存在较大的变数，目前全钢胎企业销售压力不减，部分企业库存偏高，为控制库存压力，或有企业适当调整排产，进而对全钢胎样本企业产能利用率形成拖累。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 随着本周橡胶高位下跌，阶段性的多头炒作行情或以宣告结束。供给端，尽管海外产区依旧处于减产停割期，目前原料价格处于高位对于即将到来的割胶季反是利空影响，同时国内云南产区已经开始试割，供给端可炒作因素弱化。中游库存维持高位，短期去化的速度较为缓慢。需求端，目前多数企业开工高位运行，但工厂对于原料采购价格来看，高价导致企业加工利润匮乏，抑制买盘情绪。综合来看，短期市场资金情绪降温，盘面阶段性炒作或趋于结束，盘面资金博弈仍将持续，预计短期波动幅度较高，建议谨慎参与。 操作策略：单边观望，多NR-空RU套利少量仓位持有。 风险关注：商品大幅下行，轮储政策影响，产区天气扰动 主要周度数据-橡胶 一、宏观基本面 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 二、盘面数据及价差 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 三、产业链上下游 数据来源：Wind 数据来源：卓创资讯 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：卓创资讯 数据来源：卓创资讯 数据来源：Wind 数据来源：上期所 数据来源：隆众资讯 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 四、现货价差数据 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2024年3月24日星期日 尿素：基层需求不佳，现货弱势难改 能源化工研究中心能源化工·周度报告 行情回顾：本周尿素延续弱势。国内基本面疲软，基层需求弱，上游累库，供给较高。主力合约本周跌破2000元/吨。 现货方面：山东中小颗粒主流出厂报价2160-2