铝铝铝铝产业链周度报告产业链周度报告产业链周度报告产业链周度报告2024202420242024----3333----22222222中航期货中航期货中航期货中航期货 目录目录目录目录01 01 01 01 报告摘要报告摘要报告摘要报告摘要03 03 03 03 数据分析数据分析数据分析数据分析02 02 02 02 多空焦点多空焦点多空焦点多空焦点04 04 04 04 后市研判后市研判后市研判后市研判 PART 01报告摘要（1）美联储如期按兵不动，将联邦基金利率维持在5.25%至5.5%之间不变。并重申，将等到对通胀更有信心再降息。美联储将今年的GDP增长预期由1.4%大幅上调至2.1%。此外，点阵图显示，官员们仍预计今年降息三次。利率决议后，美元指数回落，大宗商品压力减轻。（2）中国公布的经济数据显示，国内经济企稳回升，市场情绪渐回暖。市场焦点主要观点交易策略云南地区电解铝炼厂启动复产，但能否大规模复产仍有一定不确定性，另外据了解文山州等地面临的干旱等不利条件，近期两部门派出工作组赴云南一线协助指导抗旱减灾工作，所以3月份能否实现大规模复产仍存在不确定性。铝下游加工企业开工率持续回升，近期宏观多重利好提振经济和消费需求，需求预期向好，但铝高价对消费表现或有一定抑制，关注需求表现情况。进入三月后铝锭累库节奏已明显放缓，周中铝锭社库继续小幅微增，社库拐点或临近，且目前库存仍处于往年同期相对较低水平，对铝价有一定支撑。短期供需无突出矛盾，产量维持平稳为主，云南复产暂无产量贡献，进口量维持高位。消费仍有回升，但相对较缓。基本面总体向好，库存趋于见顶，给予价格支撑，但驱动不强，且后期云南复产使得供应有一定压力预期。铝价震荡偏强，关注上方压力。 PART 02多空焦点多空因素分析（铝）多空因素分析（铝）多空因素分析（铝）多空因素分析（铝）多方因素多方因素多方因素多方因素空方因素空方因素空方因素空方因素电解铝产量表现平稳下游需求恢复缓慢成本支撑犹存铝锭社库继续累积库存累库幅度放缓 PART 03数据分析中国中国中国中国1111----2222月电解铝产量同比增长月电解铝产量同比增长月电解铝产量同比增长月电解铝产量同比增长1-2月，中国原铝(电解铝)产量为710万吨，同比增长5.5%。因炼厂利润增长，中国1-2月原铝产量同比攀升。1-2月份国内电解铝企业持稳运行为主，期间仅2月底内蒙古某铝厂突发停电导致铝厂停运，预计影响3月产量，其他企业暂无出现较大规模停、复产的情况。进入3月份，SMM表示国内电解铝企业多持稳运行为主，云南地区仍处于枯水期，据调研了解，当地政府现鼓励用电给企业提供高电价电力，但目前暂未出台落实文件，企业内部也在进行成本估算，若有明确文件出台，企业或将考虑少量复产，关注云南电解铝企业动态。27528529530531532533534535536537503-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01(万吨万吨万吨万吨)产量产量产量产量:原铝原铝原铝原铝(电解铝电解铝电解铝电解铝):当月值当月值当月值当月值20192020202120222023-7-5-3-113579111303-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01(%)产量产量产量产量:原铝原铝原铝原铝(电解铝电解铝电解铝电解铝):当月同比当月同比当月同比当月同比20192020202120222023 PART 03数据分析铝成本铝成本铝成本铝成本::::氧化铝氧化铝氧化铝氧化铝价格小幅走弱价格小幅走弱价格小幅走弱价格小幅走弱预预预预焙阳极焙阳极焙阳极焙阳极价格平稳价格平稳价格平稳价格平稳国家统计局发布报告显示，2024年1-2月中国氧化铝产量为1339.6万吨，同比增长3.8%。前两个月，国内矿石供应仍然偏紧，不过在利润驱使下部分炼厂提产意愿较浓，且未来山西、河南等地复产预期较强。氧化铝供应后续或有所增加。截至3月21日，河南氧化铝报价3335元/吨，价格较上周跌15元/吨，山西氧化铝报价3295元/吨，价格较上周跌20元/吨，华东地区市场价预焙阳极报价至5080元/吨，较上周持平。2,000.002,500.003,000.003,500.004,000.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01河南一级氧化铝平均价季节性走势图河南一级氧化铝平均价季节性走势图河南一级氧化铝平均价季节性走势图河南一级氧化铝平均价季节性走势图202020212022202320242,500.003,500.004,500.005,500.006,500.007,500.008,500.009,500.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01华东地区预焙阳极价格季节性走势图华东地区预焙阳极价格季节性走势图华东地区预焙阳极价格季节性走势图华东地区预焙阳极价格季节性走势图20202021202220232024 PART 03数据分析成本走弱，成本走弱，成本走弱，成本走弱，冶炼冶炼冶炼冶炼利润回升利润回升利润回升利润回升电解铝下游消费包括：建筑、房地产（35%），交通（15%），电力（15%）和出口（15%），新能源和光伏的增速较快。成本（氧化铝、电力和预焙阳极）中氧化铝价格小幅走弱、预焙阳极平稳，生产成本走弱，铝价走势偏强，冶炼加工利润回升。11,81912,81913,81914,81915,81916,81917,81901-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01(元元元元/吨吨吨吨)电解铝生产成本季节性走势图电解铝生产成本季节性走势图电解铝生产成本季节性走势图电解铝生产成本季节性走势图20202021202220232024-1,6033972,3974,3976,3978,39701-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01(元元元元/吨吨吨吨)电解铝利润走势图电解铝利润走势图电解铝利润走势图电解铝利润走势图20202021202220232024 PART 03数据分析短期短期短期短期开工率持续回升，关注持续性开工率持续回升，关注持续性开工率持续回升，关注持续性开工率持续回升，关注持续性据SMM调研显示，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周涨1.4个百分点至62.8%，与去年同期相比下滑1.4个百分点。除铝箔行业新增订单快速增长、对未来开工持乐观预期外，其余板块均“旺季不旺”，后续开工率或缺乏动力上涨。0102030405060708090100铝下游各板块开工率原生铝合金开工率铝型材开工率铝行业平均开工率铝线缆开工率铝箔开工率铝板带开工率再生铝合金开工率 前前前前2222月房地产开发投资数据月房地产开发投资数据月房地产开发投资数据月房地产开发投资数据改善，后续延续性有待改善，后续延续性有待改善，后续延续性有待改善，后续延续性有待观察观察观察观察国家统计局数据显示，1-2月份，全国房地产开发投资11842亿元，同比下降9.0%，1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积666902万平方米，同比下降11.0%，房屋新开工面积9429万平方米，下降29.7%。房屋竣工面积10395万平方米，下降20.2%。2024年各地房地产政策陆续优化，后续房地产市场能否延续仍待观察。-45-25-51535557502-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28(%)房屋新开工面积房屋新开工面积房屋新开工面积房屋新开工面积:累计同比累计同比累计同比累计同比20222023201920202021-23-13-371727374702-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28(%)房屋竣工面积房屋竣工面积房屋竣工面积房屋竣工面积:累计同比累计同比累计同比累计同比20222023201920202021PART 03数据分析 2222月中国汽车产销量月中国汽车产销量月中国汽车产销量月中国汽车产销量飙升飙升飙升飙升新能源新能源新能源新能源汽车市场占比突破汽车市场占比突破汽车市场占比突破汽车市场占比突破30%30%30%30%2月我国汽车产销量分别达到150.6万辆和158.4万辆，1至2月份产销量分别为391.9万辆和402.6万辆，同比增长8.1%和11.1%，汽车产业在国内市场的需求依然旺盛。政府工作报告强调，2024年将继续巩固扩大智能网联新能源汽车产业的领先优势。2月新能源汽车产销量分别为46.4万辆和47.7万辆，1至2月份产销量达125.2万辆和120.7万辆，同比分别增长28.2%和29.4%，市场占有率达到30%。这一增长势头预示着新能源汽车产业具有良好的发展前景。-802012022032042052001-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(%)产量产量产量产量:汽车汽车汽车汽车:当月同比当月同比当月同比当月同比20192020202120222023-4465610615620625603-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01(%)产量产量产量产量:新能源汽车新能源汽车新能源汽车新能源汽车:当月同比当月同比当月同比当月同比20192020202120222023PART 03数据分析 PART 03数据分析国内外库存走势分化国内外库存走势分化国内外库存走势分化国内外库存走势分化伦铝库存小幅走低，最新库存为56.4万吨，周度减少1.61%；3月15日当周，沪铝库存有所回升，周度库存增加12.02%至206417吨，刷新十个月新高。0100,000200,000300,000400,000500,000600,00001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01上期所铝库存季节性走势图上期所铝库存季节性走势图上期所铝库存季节性走势图上期所铝库存季节性走势图2020202120222023202440,000.00240,000.00440,000.00640,000.00840,000.001,040,000.001,240,000.001,440,000.001,640,000.001,840,000.0001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01LMELMELMELME铝库存季节性走势图铝库存季节性走势图铝库存季节性走势图铝库存季节性走势图20202021202220232024 PART 03数据分析铝锭社库继续增加铝锭社库继续增加铝锭社库继续增加铝锭社库继续增加但累库幅