金融衍生品日报
金融衍生品日报 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.国家能源局：1-2月，全社会用电量累计15316亿千瓦时，同比增长11.0%，其中规模以上工业发电量为14870亿千瓦时。 2.央行授权全国银行间同业拆借中心公布，3月20日贷款市场报价利率：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均维持不变。 3.数据显示，北向资金全天净买入55.68亿元，其中沪股通净买入25.6亿元，深股通净买入30.09亿元。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 4.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月20日以利率招标方式开展了30亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日30亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。 5.英国2月CPI同比升3.4%，预期升3.5%，前值升4.0%；环比升0.6%，预期升0.7%，前值降0.6%。核心CPI同比升4.5%，预期升4.6%，前值升5.1%；环比升0.6%，预期升0.7%，前值降0.9%。 二、投资逻辑 研究员：沈忱CFA 股指期货：周三市场震荡上行，至收盘，上证50指数涨0.4%，沪深300指数涨0.22%，中证500指数涨0.28%，中证1000指数涨0.92%。沪深两市成交额为10057亿元，北向资金净买入55.69亿元。 期货从业证号：F3053225 早盘市场横盘震荡，11点后在北向资金发力之下股指小幅位升，午后市场继续保持震荡上行直至收盘。两市个股涨多跌少，上涨个股近3900家同，题材热度再度升温。AI应用概念大涨，Kimi、Sora、短剧、AI医药、多模态等方向涨幅居前；低空经济板块持续走高；高速连接器概念、无人驾驶、芯片、托育服务、网红经济、汽车整车、旅游等板块盘中亦有所表现。跌幅方面，培育钻石、钢铁等方向全天领跌，此前强势的有色金属板块陷入调整，昨日大涨的食品饮料板块走弱。 投资咨询资格编号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货表现分化，至收盘，主力成交合约IH2404涨0.37%，IF2404跌0.01%，IC2404涨0.03%，IM2404涨0.6%。期货表现弱于现货，基差略有回落。IC、IF和IH成交分别下降3%、3.1%和0.7%，IM成交增加2.1%。IC、IF和IM持仓分别下降0.3%、0.9%和1.8%，IM持仓增加0.5%。 后市展望： 市场震荡整理之时，权重股再度异军突起，带动指数走强。以中石油和工商银行为首的 权重股上涨，带动大型指数稳定。另一方面，AI硬件调整之时，人工智能应用表现突出，kimi概念股、短剧、传媒娱乐等纷纷走强，可见市场仍有比较高涨的人气和良好的操作氛围。周三市场成交仍保持在万亿元以上，也是一个例证。未来几天，中国平安、中国移动、中国神华、中石化、中石油等一批权重公司将公布年报，在提倡分红回报股东、分红普遍提高的背景下，这些权重股的行情值得期待。因此，短线市场仍有望保持震荡上行之势。 金融期权：今天A股市场普涨。宽基指数方面中小市值类指数涨幅较高。北向资金净流入55.68亿元。 期权方面，各个期权标的日内波动有限，期权成交量维持低位。隐波方面，多数品种隐波全天维持震荡，尾盘标的价格拉升，隐波小幅回落。近期标的实际波动回落速度较快，多数期权标的隐波下跌速度滞后于实际波动，未来如果标的实际波动反弹幅度有限，期权隐波预计将维持低位。 3月初，我们建议止盈部分50ETF和300ETF期权上的卖方头寸，同时将卖权头寸在各个品种间进行均衡配置。尽管当时500ETF，1000指数期权等品种隐波溢价水平不高，但我们指出历史波动率存在一定的滞后性，随着中小盘股的流动性问题逐渐环境，中证500指数和中证1000指数的实际波动水平回落是大概率事件。最近两周的市场表现也基本符合预期。 目前50ETF和300ETF期权近端隐波进一步回落，同标的实际波动下行空间有限，波动率卖方策略性价比有所降低，建议逐渐转为vega中性头寸并以收取时间价值为目的进行交易。其余品种卖方策略可以继续保持，同时做好压力测试，减少日内delta对冲频率。 国债期货：周三国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.37%，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.01%。现券方面，银行间主要利率债收益率多数上行1-2bp。银行间资金面，DR001加权利率1.7707%，+1.33bp；DR007加权利率1.8655%，-2.12bp。 税期扰动结束，央行逆回购操作重回地量级，市场资金面略有转松。短端方面，银存间主要期限质押回购利率多数回落，仅隔夜利率小幅上行；“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.25%左右，较前日也有所下行。 今日债市弱势震荡运行，3月LPR报价保持不变符合预期，影响有限，而股债跷跷板效应仍有一定体现。期债收盘后，外媒报道特别国债将市场化发行，且发行期限可能包括50年期的超长债。受此影响，国债现券收益率继续上行，其中超长债收益率一度上行近2bp。 短期来看，2月经济、金融数据显示国内经济运行结构分化持续，地产需求端改善有限叠加化债环境，当前国内基本面向上斜率依旧平缓，信用扩张缺乏有力抓手，结构性“资产荒”局面未改。但考虑到二季度政府债券供给可能放量，以及近期核心城市二手房成交呈现回温趋势等因素，当前收益率低位下，中短期维度债市或将面临一定调整压力。因此操作方面，建议投资者可逢高轻仓试空，或择机适度参与做阔30Y-10Y期限利差交易。关注明日国新办发布会相关信息。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，逢高试空，做阔30Y-10Y期限利差 风险因素：国内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
