2023年年报点评：高开支+低成本，未来成长可期

中海油发布2023年年度报告，实现营业收入4166亿元，归母净利润1238亿元，分别同比减少1%和13%。其中，2023Q4，实现营业收入1098亿元，归母净利润262亿元，分别同比减少1%和20%。公司资产减值及跌价准备为35.23亿元，较2022年增长28.46亿元，主要系北美地区油气资产储量不佳，经济评估效益不佳，取消开发计划，计提减值准备。此外，公司2023年税金及附加同比增加50亿，主要是因为一次性补缴矿权转让金。整体而言，公司经营向好，刨除一次性影响，公司业绩亮眼。公司上调2024-2025年产量目标，披露2026年产量目标。2023年实际油气净产量高于2023年初制定目标。资本支出持续加大，2023年资本开支符合公司目标。桶油成本管控良好，桶油作业费用位于行业前列。公司注重股东回报，派息比例约43.6%。根据公司增储上产&新项目推进情况，我们调整2024-2025年归母净利润分别1382、1545亿元，新增2026年归母净利润1598亿元。公司盈利能力显著，成本管控优异，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济波动；油价波动；公司增储上产速度不及预期。