周期底部渐行渐近，龙头优势穿越周期

公司2023年度报告总结

一、业绩概览

• 营收与利润：2023年，公司实现营业收入约148.76亿元，同比下降26.33%；归母净利润约为30.44亿元，同比下降53.94%；扣非归母净利润为18.98亿元，同比下降56.64%。
• 季度表现：第四季度（23Q4），公司营收约为34.50亿元，同比下降15.64%，环比下降4.05%；归母净利润约为3.71亿元，同比下降66.09%，环比下降39.35%；扣非归母净利润为2.74亿元，同比下降64.94%，环比下降22.72%。

二、业务亮点

• 销量增长：尽管整体市场需求放缓，但公司在2023年实现了粗纱及制品销量同比增长17.6%，电子布销量同比增长19.0%。
• 玻纤业务挑战：公司玻纤及制品业务在2023年实现收入约144.23亿元，同比下降14.49%，毛利率降至27.57%，同比下滑13.96个百分点，主要因玻纤产品销售价格大幅下降。

三、成本与费用

• 费用结构：期间费用率为10.93%，同比上升2.6个百分点。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别上升0.4、1.3、0.6、0.2个百分点，主要由于租赁费用及停工损失增加。
• 非经常性收益：通过出售铑粉实现处置收益9.98亿元，显著增厚了公司业绩。

四、市场展望与策略

• 价格拐点：预计电子纱价格拐点有望先于粗纱出现，考虑到当前国内玻纤市场竞争格局未改善，行业库存增加，价格可能持续底部盘整。
• 全球化布局：海外业务贡献约38.18%的收入，毛利率高于国内业务，显示全球化布局有助于平滑单一市场波动的影响。
• 投资建议：预计2024-2026年的归母净利润分别为27.96亿元、32.20亿元和35.91亿元，维持“买入”评级。

五、风险提示

• 项目建设进度不及预期
• 行业新增供给超预期
• 全球经济超预期下滑

此总结基于提供的文本内容，详细分析了公司的业绩表现、业务亮点、成本与费用、市场展望及投资建议，同时列出了潜在的风险因素。