本周白酒板块回调较多,主因一方面11月CPI等宏观数据低于预期,市场对于宏观经济信心较为低迷;另一方面市场对国窖阶段性的让利回款政策给与了较为负面的解读。国窖开门红回款政策我们认为其目的还是主动性的抢占经销商资金,属于阶段性的市场行为。当前市场对白酒消费的悲观预期较为充分,我们认为白酒动销在部分场景仍然较好,部分香型、部分品牌仍有结构性机会。佳酿网等媒体报道五粮液2024年缩减计划量,更有利于管控市场价格,维持渠道秩序。部分品牌费用也逐步通过信息化系统下沉到消费者端,行业库存在合理范围内,整体来说行业仍在良性区间内运行。目前经过回调后白酒估值处于低位,重新板块的布局机会。