本周市场表现
钢铁板块上涨1.93%，表现优于大盘。特钢板块上涨2.56%，长材板块上涨1.48%，板材板块上涨1.79%。铁矿石板块上涨3.01%，钢铁耗材板块上涨0.12%，贸易流通板块上涨2.32%。涨跌幅前三的个股为太钢不锈(12.44%)、甬金股份(8.40%)、五矿发展(7.41%)。
供给情况
- 日均铁水产量：226.55万吨，周环比下降2.65万吨，同比下降5.92万吨。
- 高炉产能利用率：84.9%，周环比下降0.99个百分点。
- 电炉产能利用率：54.3%，周环比增加1.57个百分点。
- 五大钢材品种产量：691.8万吨，周环比下降3.92万吨，周环比下降0.56%。
需求情况
- 五大钢材品种消费量：835.3万吨，周环比下降4.44万吨，周环比下降0.53%。
- 建筑用钢成交量：9.9万吨，周环比增加0.10万吨，周环比增加1.05%。
- 30大中城市商品房成交面积：212.2万平方米，周环比增加23.9万平方米。
- 地方政府专项债净融资额：64630亿元，累计同比增加8.63%。
库存情况
- 五大钢材品种社会库存：906.5万吨，周环比下降35.26万吨，周环比下降3.74%，同比增加18.06%。
- 五大钢材品种厂内库存：388.3万吨，周环比下降2.05万吨，周环比下降0.53%，同比增加10.75%。
钢材价格&利润
- 普钢综合指数：3448.7元/吨，周环比增加14.76元/吨，周环比增加0.43%，同比下降6.13%。
- 特钢综合指数：6569.9元/吨，周环比增加4.32元/吨，周环比增加0.07%，同比下降3.32%。
- 螺纹钢高炉吨钢利润：42元/吨，周环比增加21.0元/吨，周环比增加100.00%。
- 建筑用钢电炉平电吨钢利润：-7元/吨，周环比增加18.0元/吨，周环比增加72.00%。
原燃料情况
- 日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）：798元/吨，周环比上涨13.0元/吨，周环比上涨1.66%。
- 京唐港主焦煤库提价：1700元/吨，周环比上涨50.0元/吨。
- 一级冶金焦出厂价格：1825元/吨，周环比持平。
- 样本钢企焦炭库存可用天数为11.72天，周环比增加0.1天，同比下降0.8天。
- 样本钢企进口铁矿石平均可用天数为25.38天，周环比增加2.0天，同比增加1.1天。
- 样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为13.43天，周环比增加0.2天，同比增加0.6天。
核心观点
- 海外关税影响下，出口占比较低的普钢公司受影响较小。国家“稳增长”政策下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善。
- 普钢吨钢利润可观，在行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复，钢铁板块亦有望迎来配置良机。
投资建议
- 预计钢铁需求总量在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或边际略增。
- 钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，供需总体形势有望维持平稳。
- 经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，高端钢材有望充分受益。
- 维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、南钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业。
风险因素
- 地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。
