海外业务等拖累收入增长承压，组织调整有望释放活力

公司年度及季度业绩概览

年度业绩回顾

• 总收入：2023年，公司实现总收入66.0亿元人民币，较上一年度下降7.2%。
• 净利润表现：实现归母净利润5.0亿元，同比增长5.9%；扣非净利润则为3.1亿元，同比下降41.8%。
• 季度业绩：第四季度（23Q4），公司收入为15.1亿元，同比下降14.0%，净利润为1.1亿元，同比下降33.3%。

主要业务板块分析

• 护肤品业务：全年实现收入19.9亿元，同比增长1%，占总收入的30.3%。受益于产品升级推广和线上渠道的积极发展。
• 个护家清业务：收入为25.4亿元，同比下降4.9%，占总收入的38.6%。受到家乐福等超市渠道关闭的影响，导致六神品牌增长放缓。
• 母婴业务：收入18.6亿元，同比下降13.4%，占总收入的28.2%。面对出生率下降、通胀和局部战争等多重挑战，汤美星等品牌增长面临压力，海外业务尤其明显。

财务指标分析

• 盈利能力：毛利率提升至59.0%，销售费用率为42.0%，管理费用率为9.3%，研发费用率为2.2%，归母净利率为7.8%。
• 成本与费用：毛利率提升主要得益于品类结构优化和产品聚合度的提升。销售费用率的增加主要由于品牌推广的加大。
• 收益构成：公允价值变动净收益占比收入达1.7%，较去年增加3.1个百分点，主要源于私募基金及理财产品的收益增加。

风险提示

• 市场风险：化妆品行业整体景气度可能低于预期。
• 海外业务风险：海外市场的调整可能不达预期。
• 利润优化风险：净利率的优化可能不如预期。