收入增长利润承压，关注电机等新业务进展

2024H1公司实现营收6.45亿元（同比+28.10%），归母净利润0.94亿元（同比+29.05%），扣非净利润0.72亿元（同比+49.89%），毛利率31.23%（同比+3.19pct）。Q2单季度营收3.33亿元（同比+18.20%/环比+6.52%），归母净利润0.38亿元（同比-13.51%/环比-30.55%），扣非净利润0.28亿元（同比-7.30%/环比-35.85%），毛利率29.72%（同比+0.95pct/环比-3.11pct）。研发投入高企挤压短期利润，但有利于未来长线成长。分业务看，汽车电子（3.40亿元，同比+33.31%）是主要增长贡献，智能消费（1.53亿元，同比+51.57%）增长迅猛，通信（0.87亿元，同比+20.26%）稳健，医疗个护（0.15亿元，同比-40.99%）下滑。Q2销售/管理/研发费用率分别为4.61%/5.99%/13.78%（同比分别+1.45/+1.33/+3.43pct）。汽车电子业务与博世、比亚迪等深度合作，持续布局海外市场。电机业务完成高转矩直流电机、无刷直流电机等开发，部分产品已量产并应用于汽车、医疗等领域，正攻关4mm无刷空心杯电机；机器人业务开发仿生机器人灵巧手产品。投资建议：短期收入增长但利润承压，汽车业务成长动能足，长线关注电机、机器人进展。预计2024-2026年归母净利润为2.20/2.81/3.87亿元（EPS 0.92/1.17/1.62元），对应PE 40.13/31.46/22.79倍，维持“增持”评级。风险提示：XR行业发展不及预期、消费电子需求下滑、原材料价格上涨。