该研报讨论了投资收益率和风险贴现率对内含价值的影响。近年来,由于长端利率系统性下行,上市险企平均投资收益率与EV投资收益率假设偏差逐步加大。该研报以1H23为例,分析了A股上市险企平均净投资收益率与总投资收益率与EV长期投资收益率假设的差距,认为RDR与投资收益率两者均面临下调压力。投资收益率与RDR存在内在联动机制,且两者对价值指标敏感度存在差异。投资收益率假设应与RDR假设相匹配,通过这两个指标的联动可以实现对寿险公司价值评估的平衡。