保险II行业深度报告的主要内容围绕寿险定价利率调整这一主题，从回顾历史政策、分析当前影响因素、预测不同保险产品的潜在影响，到借鉴国际经验并提出投资建议和风险提示，进行了一系列深入探讨。
历史背景与政策回顾
报告首先回顾了我国人身保险行业预定利率的多次调整，包括：
- 1999年，原保监会紧急通知禁止新签发预定利率超过年复利2.5%的寿险保单。
- 2013年，原保监会逐步放开费改，取消了2.5%的利率上限。
- 2019年，银保监会对特定类型的长期年金产品调整了评估利率上限至3.5%。
- 2023年，监管层组织会议讨论调整评估利率的可能性，以降低负债成本。
当前准备金评估利率的考量
报告指出，当前准备金评估利率具备下调的外部条件，主要是因为金融环境的变化，如银行存款利率的下降、理财产品收益率的调整以及资产管理新规的影响，这些都为通过调整预定利率来降低刚性负债成本提供了可能性。
不同保险产品的影响分析
- 财富类产品：分析了预定利率下调对保险财富管理产品的潜在影响，包括年金险、终身寿险、定期寿险、两全险和健康险等，显示预定利率越低，对产品销售的影响越大。
- 年金险：以具体产品为例，如国寿臻享传家增额终身寿险和金多多增额终身寿险，计算了预定利率下调对产品内部收益率（IRR）的影响。
- 两全险：分析了预定利率下调对两全保险产品的影响，考虑了不同产品的保单类型和缴费方式。
- 定期寿险：探讨了预定利率调整对定期寿险产品的影响，强调了这类产品对利率的敏感度相对较低。
- 健康险：评估了预定利率调整对健康保险产品的影响，强调了健康险产品可能面临的挑战和应对策略。
国际经验借鉴
报告通过分析中国台湾地区寿险业的经验，指出寿险业在面临预定利率下降时，可以通过开发外币寿险保单、发展投资型产品（如利变型产品）和保障型产品来降低风险，提高灵活性。
投资建议与风险提示
报告建议保险股作为经济顺周期品种，受益于宏观经济的回暖，上调了NBV（新业务价值）增速预期，并推荐了中国太保、中国人寿和中国平安作为投资标的。同时，也提醒投资者关注预定利率下降可能带来的产品吸引力下降、宏观经济复苏不及预期和寿险业转型低于预期的风险。
结论
综合分析表明，寿险定价利率的调整是保险行业面临的重要议题，其影响范围广泛，涉及产品设计、销售策略、风险管理等多个层面。通过历史回顾、现状分析和国际经验借鉴，报告为投资者提供了全面的视角，旨在帮助他们做出更为明智的投资决策。
