大装置频繁短停，油价有支撑EB或震荡偏强

◼观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 短期走势：震荡偏强。中期走势：震荡偏弱。操作建议：短多。 苯乙烯周报 2024年3月15日 ◼逻辑驱动 冯献中（F3082965，Z0017646） 上周开工率57.6%，环比-5.85%（前值-1.4%），三连降，产量25.1（-2.55）万吨，样本产能2095万吨。恒力72万吨重启，浙石化4# 60万吨故障停车，中委广东80万吨停两周，近期大装置短停现象明显增多。库存方面，本期产业总库存42.6万吨，环比-4.6（前值-0.4）万吨，两连降，同比+16%（前值+18%），历史高位。江苏到港继续下降，下游刚需基本恢复正常，提货升至23年6月以来的最高水平，市场涨价去库，出口发货增加，可售货源维持8成的高位；下周东北、华东装置预期重启，厂库预计变化不大。需求端，下游综合开工进一步提升至57%，其中EPS提升5个百分点，PS、ABS相对偏弱，但3月家电排产情况较好。成本端，国际能源署上调全球需求预期，地缘扰动延续，油价上涨；纯苯下游持续降负，且利润普降，港口库存维持低位，加工费2187（+115）元/吨；苯乙烯非一体化成本9980（+220）元/吨，加工费-550（+80）。综上，大装置短停情况增多，下游持续复苏，基本到常规水平，纯苯短期维持供需平衡，后市评级上调至偏强。 fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2019. 1. 22◼风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空）2、需求恢复不及预期（利空）3、装置开工不稳（利多） ◼重点关注 装置检修，库存变化，到港情况。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏强。中期走势：震荡偏弱。操作建议：短多。 核心逻辑：上周开工率57.6%，环比-5.85%（前值-1.4%），三连降，产量25.1（-2.55）万吨，样本产能2095万吨。恒力72万吨重启，浙石化4#60万吨故障停车，中委广东80万吨停两周，近期大装置短停现象明显增多。库存方面，本期产业总库存42.6万吨，环比-4.6（前值-0.4）万吨，两连降，同比+16%（前值+18%），历史高位。江苏到港继续下降，下游刚需基本恢复正常，提货升至23年6月以来的最高水平，市场涨价去库，出口发货增加，可售货源维持8成的高位；下周东北、华东装置预期重启，厂库预计变化不大。需求端，下游综合开工进一步提升至57%，其中EPS提升5个百分点，PS、ABS相对偏弱，但3月家电排产情况较好。成本端，国际能源署上调全球需求预期，地缘扰动延续，油价上涨；纯苯下游持续降负，且利润普降，港口库存维持低位，加工费2187（+115）元/吨；苯乙烯非一体化成本9980（+220）元/吨，加工费-550（+80）。综上，大装置短停情况增多，下游持续复苏，基本到常规水平，纯苯短期维持供需平衡，后市评级上调至偏强。 行情回顾：上周苯乙烯期货偏强，指数收于9192（+1.8%），总持仓51（+4.3）万手。华东江阴港主流自提9185（+145）元/吨，江苏现货9270/9290；3月下9320/9340；4月下9340/9350；5月下9280/9300。美金盘：7日，3月纸货1135（+15）美元/吨，折9378（+118）元/吨，进口价差-148（-3）元/吨。CNY汇率7.1。FOB鹿特丹1542.5（-9）美元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、大装置短停增多 国产方面：上周开工率57.6%，环比-5.85%（前值-1.4%），三连降，产量25.1（-2.55）万吨，样本产能2095万吨。东北装置恢复生产，华东大装置停车，华南两套装置降负。 装置动态：东北某72万吨烯装置于2月20日停车检修，现已恢复生产。华东某30万吨装置周末计划重启，该装置1月底停车。 2-3月，检修停车660（+140）万吨：新阳30、浙石化120（停12天）、恒力石化72（停20天）、宁夏宝丰20、安徽昊源26、古雷石化60、浙石化1-2#装置120（故障停10天）、浙石化4#装置60（故障停10天）、利华益72、中委广东80（停两周）。重启暂无。 新增投产：洛阳石化12万吨23年12月投产到乙苯工段；山东京博68万吨计划1月中交，推迟到24年二季度投产；山东中泰化学60万吨（在建），计划二季度投产；盛虹炼化40万吨（在建）计划三季度中交，四季度投产；吉林石化60万吨（开始建设），计划24年底中交，25年投产。中信国安瑞华新材料20万吨（已建成）暂无投产计划。 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 库存变动：1）3月11日，江苏港口库存24.6万吨，环比-1.2万吨（前值+0.4），到港继续下降，下游刚需基本恢复正常，提货升至23年6月以来的最高水平，市场涨价去库，出口发货增加。周内到港预期变化不大，港口库存有下降预期。商品量19.8万吨，环比-1（前值+0.1） 万吨，可售货源维持8成的高位。2）3月14日，厂库12.3万吨，环比-3.2（前值-1）万吨，下周东北、华东装置预期重启，需求预计持稳，库存或维持在12-13万吨。本期产业总库存42.6万吨，环比-4.6（前值-0.4）万吨，两连降，同比+16%（前值+18%），历史高位。 成本端：美国商业原油库存下降，地缘局势不稳定延续，国际能源署上调全球需求预期，上周国际油价上涨，布油收85美元/桶附近。东北亚乙烯930（0）美元/吨，华东纯苯价格8790（+295）元/吨，加工费2187（+115）元/吨，石油苯开工率79%（+0.2%），加氢苯开工-1.3%，港口库存上升0.3万吨，维持历史低位，下游开工以下降为主，除苯乙烯外利润普跌，仅苯胺盈利。苯乙烯非一体化成本9980（+220）元/吨，加工费-550（+80）。 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、4月纸货报价上调，欧美市场偏弱 14日，4月纸货报1177.5（+42.5）美元/吨，折9597（+219）元/吨，进口价差-125（+23）元/吨。在岸人民币汇率7.1。FOB鹿特丹1508（-34.5）美元/吨，美湾63.5（-0.3）美分/磅。 2023年12月，中国苯乙烯进口量2.96万吨，环比-0.7（前值+1.3）万吨，沙特、日本分别占5成、4成；出口量1.2万吨，环比-1.5（前值+0.06）万吨，韩国为主；净进口小幅提升。 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、下游延续恢复，EPS提升明显 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18、河北信泰24、达路旺12、珠海壬庚二期15）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑40+10、利华益20、奇美35+17、星辉15、连云港石化40、安庆兴达12）；ABS（漳州奇美45+15、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+60、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳60、宁波台化25、英力士60）。 【EPS】：周产量8.51万吨，环比+0.79万吨。部分EPS装置提降负，叠加东北、西北部分装置重启，虽山东部分装置减产，但整体产能利用率大幅提升。（珠海壬庚二期15万吨计入样本，中国EPS产能718万吨/年） 国内EPS价格小幅上涨。原油小幅偏强震荡，纯苯支撑及苯乙烯供应减量带动价格偏强，EPS价格跟涨。周初北方苯乙烯升水华东，导致北方EPS生产企业成本压力增加，北方EPS工厂被动涨价的同时，主流大厂让出部分利润，两者价差进一步缩窄，导致部分订单流向大厂。截至3月14日江苏样本企业普通料10350元/吨，环比涨幅1.97%，阻燃料10750元/吨，环比涨幅1.90%。 【PS】：周产量8.164万吨，环比微增。部分装置恢复与停车减产并存。（目前中国PS产能增加7.5万吨/年至651万吨/年） 国内PS市场震荡上涨，幅度50-350元/吨。市场上涨主要受成本上行拉动。纯苯、苯乙烯表现强势，带动PS出厂价上调。商家补货成本增加，以及现货供需相对平衡，部分略显紧张，价格易涨难跌，有阶段性放量成交听闻。利润持续较差，部分PS装置再度停车检修。3月14日，华东市场透苯涨350元/吨收9650元/吨，改苯涨150元/吨收10200元/吨。 【ABS】：周产量9.04万吨，较上周减0.42万吨。中油揭阳ABS装置检修。（2024年1月份开始，漳州奇美15万吨扩能增加，ABS总产能增至785.5万吨） 国内ABS市场价格全线上涨，周初ABS石化厂家全线上调出厂报价，市场价格跟涨，原料苯乙烯、丁二烯价格上行，ABS厂家成本支撑力度较强，市场跟随厂家价格上调，普遍上涨200-300元/吨，贸易商逢高出货，整体成交较好；终端需求来看，3月份家电排产情况较好，市场整体需求恢复，市场表现良好。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 【汽车行业】据中汽协统计：2024年1-2月，国内汽车产量392万辆，同比+8%，其中新能源125万辆，同比+28%。销售市场，国内新能源市占率回落至30%，汽车出口82万辆，同比+30%。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区姚家街道经十路11111号万象城写字楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部 无锡市经开区金融三街嘉业财富中心3-1105电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 上海陆家嘴环路营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 南昌营业部 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号中财大厦601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场