国债期货周度报告：金融数据不及预期，债市暂小幅走强

国债期货 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 d[Table_Title] 金融数据不及预期， 债市暂小幅走强 [Table_Rank] 走势评级： 国债：震荡 报告日期： 2024年03月17日 [Table_Summary] ★一周复盘：国债期货震荡下跌 本周（03.11-03.17），国债期货震荡下跌。周一，周末公布的CPI增速超市场预期，市场止盈意愿仍然较强，国债期货震荡下跌。周二，有消息称多家银行正在为万科筹集银团贷款，公募等交易盘大量卖出，国债收益率大幅上行。周三，早盘市场延续走弱，午后降息预期有所升温，利率下行。周四，市场消息面较为平静，国债震荡偏弱运行。周五，央行并未降息，这符合市场预期，由于货币政策发力节奏偏慢，市场对于未来经济预期未能改善，叠加市场仍旧认为未来央行将会降息，国债期货震荡上涨。晚间央行公布的2月金融数据整体不及市场预期。截至3月15日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为101.414、102.870、103.835和105.940元，分别较上周末变动-0.038、-0.125、-0.225和-0.890元。 ★金融数据不及预期， 债市暂小幅走强 2月金融数据不及预期。居民去杠杆、增加储蓄的现象延续；企业部门中长贷虽在大量增长，但需观察后续形成的实物工作量进度；政府部门发债节奏偏慢，政府债拖累社融。政策方面，央行不降息基本符合市场预期；近期信贷投放力度不强，政府举债节奏慢但前期的债务资金正在支出，资金存在着转松的倾向，央行缩量续作MLF以图引导资金利率水平维持中性。季末资金存在转松动力，但预计在央行的灵活对冲之下，资金面仍会维持均衡。当前市场并无明确利空，止盈力量逐渐转弱后，预计国债将转而走强，但若缺乏增量利多，机构交易行为偏谨慎，利率下行幅度或不大。 策略方面：1）单边上可考虑关注回调买入的机会。2）资金利率难以大幅转松，做陡曲线的机会尚需等待。3）基差转入震荡，目前正套反套的机会均不明显。4）较为担忧债市调整的投资者可关注空头套保策略。 ★风险提示： 人民币汇率超预期贬值，输入性通胀压力上升。 [Table_Analyser] 张粲东 宏观策略分析师 从业资格号： F3085356 投资咨询号： Z0018866 Tel: 63325888-1610 Email: candong.zhang@orientfutures.com 周度报告-国债期货 9799101103105107109100.5101.0101.5102.0102.5103.0103.5104.0104.523/1023/1123/1224/0124/022年期国债期货5年期国债期货10年期国债期货30年期国债期货（右轴）元元 国债期货-周度报告2024-03-17 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、一周复盘及观点 .......................................................................................................................................................... 5 1.1本周走势复盘：国债期货震荡下跌 ............................................................................................................................ 5 1.2 下周观点：金融数据不及预期， 债市暂小幅走强 .................................................................................................... 5 2、利率债周度观察 .......................................................................................................................................................... 6 2.1 一级市场...................................................................................................................................................................... 6 2.2 二级市场...................................................................................................................................................................... 7 3、国债期货...................................................................................................................................................................... 9 3.1 价格及成交、持仓 ...................................................................................................................................................... 9 3.2 基差、IRR .................................................................................................................................................................. 10 3.3 跨期、跨品种价差 .................................................................................................................................................... 11 4、资金面周度观察 ........................................................................................................................................................ 12 5、海外周度观察 ............................................................................................................................................................ 14 6、 通胀高频数据周度观察 ............................................................................................................................................ 15 7、投资建议.................................................................................................................................................................... 15 8、风险提示.................................................................................................................................................................... 15 国债期货-周度报告 2024-03-17 3 期货研究报告 图表目录 图表1：当周下周国内重点数据一览 ........................................................................................................................................... 5 图表2：本周利率债净融资额为724.29亿元 ................................................................................................................................ 6 图表3：本周国债净融资额回落 .................................................................................................................................................. 6 图表4：本周地方债净融资额回升 ............................................................................................................................................... 7 图表5：本周同业存单净融资额回落 ..........................................................................................................................