建筑材料行业周报：复工状态仍较差，关注地方债发行速度

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2024年03月17日 建筑材料 复工状态仍较差，关注地方债发行速度 2024年3月11日至3月15日建筑材料板块（SW）上涨2.85%，上证综指上涨0.28%，建材板块相对沪深300超额收益为2.14%。其中水泥（SW）上涨0.79%，玻璃制造（SW）上涨1.25%，玻纤制造（SW）上涨3.92%，装修建材（SW）上涨5.01%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-4.59亿元。 【周数据总结和观点】 根据百年建筑统计，截至3月12日全国10094个工地开复工率75.4%，农历同比减少10.7pct，劳务上工率72.4%，农历同比减少11.5pct；资金到位率47.7%，环比增加3pct，资金因素继续掣肘，下游需求仍弱于往年。根据wind统计，2024以来地方政府一般债和专项债分别发行0.41和0.75万亿，较去年同期减少0.02和0.34万亿，后续短期关注地方债发行速度。具体行业来看，玻璃2024年需求承压，价格预计持续探底：预计2024年竣工需求转弱，但供给仍在高位，加工厂备货情绪谨慎，长期价格趋势下跌。消费建材高性价比标的值得底部布局：预计2024年新开工或将逐步企稳，竣工将由强转弱，超跌、新开工链条、高成长性标的值得底部布局，关注东方雨虹、科顺股份和志特新材。水泥需求逐步触底：新开工经过2年下滑进入筑底阶段，基建预计仍将托底，水泥有望边际改善，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍存：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。 水泥近期市场变动：截至2024年3月15日，全国水泥价格指数366.56元/吨，环比前一周-0.2%，全国水泥出库量218.05万吨，环比前一周+103.5%，其中直供量87万吨，环比前一周+102.3%，全国水泥熟料产能利用率34.0%，环比节前一周+1.3pct，全国水泥库容比68.15%，环比节前一周-0.15pct。年后各地需求持续恢复，但整体开复工情况不及往年，带动需求有限。3-4月为传统施工旺季，新开项目短期内用量虽有限，但是大面积开工后续建项目托底内需，预计水泥出库量持续回升。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1942.46元/吨，较上周跌幅4.78%，全国13省样本企业原片库存5657万重箱，环比上周+299万重箱，年同比-208万重箱。本周玻璃价格继续下跌，需求端下游加工厂订单缓慢修复，整体开工率偏低，同时供应端产能高位运行，库存压力逐步上升，玻璃厂计划提价刺激拿货，但贸易商、加工厂补货偏谨慎，预计需求未有明显改善下厂家降价出货或成常态，现货价格保持趋势性下跌。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱价格环比有降，需求端恢复较为缓慢，周内产线无变动，多数厂库存维持一定涨势，预计短期粗纱报价稳中有降，伴随大厂促量政策，其余厂家不乏跟随可能，但调价空间极为有限。电子纱价格环比暂稳，下游PCB开工恢复偏慢，订单增量不多，基于当前价格下池窑厂亏损明显，预计短期内电子纱价格继续底部盘整。截至3月14日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3074.5元/吨（主流含税送到），环比上周下跌0.1%，同比下跌24.28%；电子纱主流报价7000-7600元/吨，电子布主流报价3.2-3.4元/米。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，天然气、铝合金、沥青、乳液、PVC价格震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维价格环比基本持稳。行业单周产量1015吨，开工率43.32%；周库存量略降至13080吨。本周行业平均单吨成本12.02万元，对应平均吨毛利-0.57万元，毛利率-4.94%，盈利继续承压。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 沈猛 执业证书编号：S0680522050001 邮箱：shenmeng@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：复工仍较弱，到位资金是主要瓶颈》2024-03-10 2、《建筑材料：复工略有恢复，但仍较弱》2024-03-03 3、《建筑材料：年后复工较弱，回款和新增项目较少》2024-02-25 -48%-32%-16%0%16%2023-032023-072023-11建筑材料沪深300 2024年03月17日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、行情回顾 .......................................................................................................................................................... 4 2、水泥行业跟踪 ................................................................................................................................................... 5 3、玻璃行业跟踪 ................................................................................................................................................... 8 4、玻纤行业跟踪 .................................................................................................................................................. 11 5、消费建材原材料价格跟踪 .................................................................................................................................. 12 6、碳纤维跟踪 ...................................................................................................................................................... 14 7、风险提示 ......................................................................................................................................................... 15 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 ................................................................. 4 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 ................................................................................................................. 4 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 ................................................................................................................. 4 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） ............................................................................................................ 5 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） ................................................................................................................. 5 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨） ................................................................................................................. 5 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） ....................................................................................................... 5 图表8：全国水泥库容比（单位：%） .................................................................................................................... 5 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） ......................................................................................................... 5 图表10：水泥错峰停产情况 ................................................................................................................................... 6 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） ............................................................................................. 8 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） ............................................................................... 8 图表13：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） ................................................................................................. 8 图表14：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） ............................................................................. 8 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） .......................................................................................... 9 图表16：浮法玻璃税后