建筑材料行业周报：复工略有恢复，但仍较弱

2024年2月26日至3月1日建筑材料板块（SW）上涨0.67%，上证综指上涨0.74%，建材板块相对沪深300超额收益为-0.71%。其中水泥（SW）下跌0.46%，玻璃制造（SW）上涨2.63%，玻纤制造（SW）上涨1.87%，装修建材（SW）上涨0.80%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-4.13亿元。 【周数据总结和观点】 根据百年建筑统计，2024年2月21日-2月27日全国10094个工地开复工率39.9%，农历同比增加1.5pct，较2022年的51%相差较多，主要系各大施工单位反馈项目总量有所减少，同时上游供应商回款较差，开年后整体需求略有恢复，但仍并不乐观。具体行业来看，玻璃2024年需求承压，价格预计持续探底：预计2024年竣工需求转弱，但供给仍在高位，加工厂备货情绪谨慎，长期价格趋势下跌。消费建材高性价比标的值得底部布局：预计2024年新开工或将逐步企稳，竣工将由强转弱，超跌、新开工链条、高成长性标的值得底部布局，关注东方雨虹、科顺股份和志特新材。水泥需求逐步触底：新开工经过2年下滑进入筑底阶段，基建持续发力托底，水泥有望随着新开工的逐步企稳和基建的持续发力而边际改善，重点关注海螺水泥。玻纤供给担忧仍存：玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，但考虑供给逐步释放，价格预计持续偏疲软运行。 水泥近期市场变动：截至2024年3月1日，全国水泥价格指数368.75元/吨，环比前一周-0.3%，全国水泥出库量57.01万吨，环比前一周+80.2%，其中直供量11万吨，环比前一周+266.7%，全国水泥熟料产能利用率31.8%，环比节前一周+0.9pct，全国水泥库容比68.69%，环比节前一周-1.08pct。年后各地气温回升，施工企业陆续开工并正常推进，但今年项目进展整体慢于预期，水泥需求未起。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价2069.62元/吨，较上周涨幅0.17%，全国13省样本企业原片库存5093万重箱，环比上周+148万重箱，年同比-1643万重箱。元宵节后加工厂陆续开工，但终端工程复工缓慢，加工厂新接订单不足，叠加节前有一定备货，补货动力一般，部分浮法厂以涨促销落实情况欠佳。预计现货价格短期在玻璃厂挺价下有支撑，随着厂商库存增长将开启趋势性下跌。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱价格环比上周基本持平。近期需求表现平平，供应及库存压力高位难消，预计短期内粗纱价格延续稳定走势。 电子纱价格亦暂稳，下游PCB开工不及预期，池窑厂走货一般，考虑成本端支撑力度较强，预计短期内价格延续底部盘整。截至2月29日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3079元/吨（主流含税送到），环比上周持平，同比下跌25.26%；电子纱主流报价7000-7600元/吨，电子布主流报价3.2-3.4元/米。2月行业月度产能54.81万吨，考虑月初部分产线冷修，叠加前期新点火产线尚处烤窑阶段，且本月自然天数较少，在产产能环比有所减少；月度库存90.64万吨，春节及节后下游提货恢复缓慢，库存水位环比继续攀升。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，天然气价格下跌，铝合金、沥青、乳液、PVC价格震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维价格环比有降。行业单周产量1009吨，开工率43.02%，供应有所增加；周库存量增至13140吨。本周行业平均单吨成本11.99万元，对应平均吨毛利-0.57万元，毛利率-4.99%，亏损程度有所加重。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、行情回顾 2024年2月26日至3月1日建筑材料板块（SW）上涨0.67%，上证综指上涨0.74%，建材板块相对沪深300超额收益为-0.71%。其中水泥（SW）下跌0.46%，玻璃制造（SW）上涨2.63%，玻纤制造（SW）上涨1.87%，装修建材（SW）上涨0.80%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-4.13亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 个股方面，龙泉股份、三维股份、康欣新材、中铁装配、中材科技位列涨幅榜前五，友邦吊顶、爱丽家居、华塑控股、纳川股份、瑞尔特位列涨幅榜后五。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2024年3月1日，全国水泥价格指数368.75元/吨，环比前一周-0.3%，全国水泥出库量57.01万吨，环比前一周+80.2%，其中直供量11万吨，环比前一周+266.7%，全国水泥熟料产能利用率31.8%，环比节前一周+0.9pct，全国水泥库容比68.69%，环比节前一周-1.08pct。年后各地气温回升，施工企业陆续开工并正常推进，但今年项目进展整体慢于预期，水泥需求未起。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨） 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨） 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 图表8：全国水泥库容比（单位：%） 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 本周北方十五省区处于采暖季错峰生产阶段，除承担民生功能的熟料线外，其余熟料线基本停窑。2月份市场需求基本停滞，南方省份在2月份集中执行一季度错峰停窑计划或安排检修。目前国内大部分熟料线处于停窑或者检修状态。新投产产能：本周暂无新建熟料线点火投产。 图表10：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业跟踪 近期市场变动：本周浮法玻璃均价2069.62元/吨，较上周涨幅0.17%，全国13省样本企业原片库存5093万重箱，环比上周+148万重箱，年同比-1643万重箱。元宵节后加工厂陆续开工，但终端工程复工缓慢，加工厂新接订单不足，叠加节前有一定备货，补货动力一般，部分浮法厂以涨促销落实情况欠佳。预计现货价格短期在玻璃厂挺价下有支撑，随着厂商库存增长将开启趋势性下跌。 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2024年3月1日，全国重质纯碱价格为2014元/吨，周环比-429元/吨，较2023年同比-782元/吨，同比-28.0%。截至2024年3月1日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为363.58元/吨，动力煤日度税后毛利为232.11元/吨。 图表13：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表14：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2024年2月29日，全国浮法玻璃生产线共计311条，在产259条，日熔量共计176565吨，较上周持平。2023年共23条产线冷修停产，共计14260T/D，共有28条产线复产，9条产线新点火，共计25615T/D，2024年共3条产线冷修停产，日熔量2400T/D，5条产线复产，2条产线新点火，日熔量合计6000T/D。 图表17：2023-2024年冷修停产生产线 图表18：2023-2024年复产及新点火生产线 4、玻纤行业跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱市场均价环比上周基本持平。需求方面延续偏淡走势，下游多数深加工企业开工水平较低，贸易商基于前期部分备货、短期提货意向平平。供应及库存压力仍高位难消，本周产线方面无变动；因下游提货仍待恢复，多数厂库存有所增加。供需表现维持弱势状态，预计短期内粗纱价格基本平稳。截至2月29日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在2950-3200元/吨不等，全国均价3079元/吨（主流含税送到），环比上周持平，同比下跌25.26%。 近期电子纱市场变动：本周国内电子纱价格环比上周暂稳。下游PCB厂开工不及预期，池窑厂走货一般，考虑短期内成本端支撑较强，价格或继续底部盘整。本周电子纱G75主流报价7000-7600元/吨不等，电子布主流报价3.2-3.4元/米不等。 供应：2024年2月玻纤行业月度在产产能54.81万吨，同比增加3.41万吨（增幅6.63%），环比1月减少4.26万吨（降幅7.22%），本月初部分产线放水冷修，另前期新点火产线处烤窑阶段，叠加自然日较少，导致本月产量环比有较明显减少。 库存：2024年2月玻纤行业月度库存达90.64万吨，同比增加8.69万吨（增幅10.6%），环比1月增加5.41万吨（增幅6.35%），春节假期及节后下游开工恢复较慢，市场提货积极性及提货量均有明显缩减，导致多数玻纤厂库存有所增加。 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格跟踪 铝合金：截至2024年3月1日，铝合金日参考价为19570元/吨，环比+50元/吨，较2023年同比+50元/吨，同比+0.3%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2024年3月1日，全国苯乙烯现货价为9050元/吨，环比-100元/吨，较2023年同期+500元/吨，同比+5.8%；截至2024年3月1日，全国丙烯酸丁酯现货价为9300元/吨，环比-350元/吨，较2023年同期-1100元/吨，同比-10.6%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2024年3月1日，华东地区沥青市场主流价为3820元/吨，环比-10元/吨，较2023年同期同比-230元/吨，同比-5.7%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2024年3月1日，中国LNG出厂价格为4208元/吨，环比+90元/吨，较2023年同比-1833元/吨，同比-30.3%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2024年3月1日，全国电石法PVC市场中间价为5606元/吨，环比+45元/吨，较2023年同期同比-670元/吨，同比-10.7%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC（电石法）市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC（电石法）分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维跟踪 价格：本周碳纤维价格环比下降。截至2024年3月2日，华东地区T300（12K）市场参考价格8.5-9.5万元/吨，T300（24/25K）市场参考价格7.5-8万元/吨，T300（48/50K）市场参考价格7-7.5万元/吨，T700（12K）市场参考价格13-15万元/吨，大型订单约有5000-10000元/吨的商谈空间，市场需求表现仍然维持平淡。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表36：华东地区大/小丝束碳纤维市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维产量1009吨，开工率43.02%，开工负荷小幅提升，徐州晓星产品开始外销，市场整体供应略有增加。目前场内吉林宝旌、新创碳谷、兰州蓝星3家企业停机，涉及产能2.2万吨，其他企业碳纤维装置轮流检修或维持低负荷运行。行业周库存量13140吨，同环比分别增长330.11%和1.43%，库存持续累积。 图表37：碳纤维周度产量及开工率数据（吨；%） 图表38：碳纤维周度库存量及增速数据（吨；%） 盈利：本周行业单位生产成本11.99万元/吨，对应平均单吨毛利-0.57万元，毛利率-4.99%，行业亏损程度进