建筑材料行业周报：年后首周开复工率优于去年，关注开工端需求回升

——建筑材料行业周报（20240219-20240225） 央行调降5年期以上LPR 25bp，进一步降低居民房贷压力，带动房地产企稳。2024年2月20日，央行调降5年期以上LPR利率25bp，调降后最新5年期以上LPR利率为3.95%，1年期LPR利率本次则维持不动。此次央行降息，一方面，从幅度来看，25bp是历史上5年期以上LPR最大调降幅度，显示了本次降息的力度；另一方面，个人住房贷款利率的定价基准为5年期以上LPR，此次调降后，一线城市的首套房贷利率已经降至“4%”以下。根据贝壳研究院数据显示，2024年2月一线城市首二套房贷利率分别为3.88%和4.29%；二线城市首二套房贷利率分别为3.61%和4.17%，三四线城市首二套房贷利率分别为3.57%和4.15%。我们认为，此次LPR的调降，有望进一步降低居民房贷压力，带动地产的企稳。 春节后首周，续建项目启动较快，拉动全国开复工及劳务上工率优于去年同期，但项目总量同比减少。根据百年建筑调研全国10094个工地数据显示，截止农历正月十一，2024年全国工地开复工率为13%，较2023年农历同比抬升2.5个百分点；全国工地劳务上工率为15.5%，较2023年农历同期抬升0.8个百分点。分项目看，房地产项目开工率为13.1%，非房建开工率为12.9%；房建项目劳务开工率为14%，非房建劳务开工率为16%。整体来看，一方面，从节后的开复工情况来看，复工进度优于2023年农历同期，主要由续建项目启动较快拉动；且房建项目开工率略高于非房建项目，我们认为一定程度上与房地产融资协调机制的落地有关。但另一方面，从调研样本来看，低于去年12220个调研样本个数，各大施工单位普遍反应2024年项目总量同比有所减少。 行业重点数据跟踪： 《万亿增发国债全部下达，关注节后开工端需求》——2024年02月20日 水泥核心观点：过去一周（2.17-2.23）全国水泥均价周环比小幅下跌0.2%，节后首周整体偏平稳运行。库存方面，8省水泥库存周环比下降1.93%，库存小幅下降；利润端看，水泥行业工艺理论利润25.62元/吨，周环比下降0.12%，利润小幅下滑。我们预计，随着春节过后各大重点项目开复工，预计水泥需求将有支撑。 《房地产项目“白名单”落地，有望带动开发链条企稳》——2024年02月07日 平板玻璃：过去一周（2.17-2.23）玻璃现货价格进一步上涨至2051.1元/吨，周环比上涨0.3%，延续1月以来持续回升趋势。库存方面来看，库存周环比抬升5.69%，连续6周累库；供给端，春节过后随着逐步开复工，玻璃产量及开工率均有不同程度上升，玻璃产量周环比上升0.22%，开工率上升0.15个百分点。成本端看，纯碱价格较节前下跌，国内纯碱厂家总库存74.85万吨，周环比增幅8.75%，节后纯碱库存进一步累库。 《降准等政策再出利好，关注地产链阶段性反弹机会》——2024年01月30日 光伏玻璃：过去一周（2.17-2.23）光伏玻璃价格较节前下降1.9%，库存及产量均有小幅抬升。其中库存方面，周环比变化+0.54%；供应端，2024年第8周光伏玻璃产量周环比抬升上升0.44%。 玻纤：过去一周（2.17-2.23）玻纤价格较上周进一步保持稳定，价格延续低位持平。 碳纤维：过去一周（2.17-2.23）碳纤维价格继续维持不变。库存周环比-3.79%，库存转降。供应方面，产量及开工率小幅抬升，产量周环比变化+0.20%，开工率周变化+0.07个百分点。 ◼投资建议 房建方面，尽管当前地产销售仍然有待进一步修复，但我们认为，随着各地房地产项目融资“白名单”加速落地，针对项目层面，有望带动房地产开发链条企稳；同时“三大工程”的加速推进，以及一线城市限购政策的调整，均有望支撑地产链。非房建方面，随着2月初2023年万亿增发国债全部下达完毕，关注节后开工端需求，尤其是重点投放相关的水泥、管道、防水等受益方向。因此，一是关注直接受益于开工端的水泥板块，建议布局高股息的龙头公司，海螺水泥、华新水泥等。二是可以建议关注有望受益于房企融资改善，业绩具有韧性的消费建材龙头，关注龙头公司东方雨虹、伟星新材等。 宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。 目录 1.周观点：年后首周开复工率优于去年，关注开工端需求回升52.行情回顾.................................................................................72.1板块行情回顾..............................................................72.2个股行情回顾..............................................................83行业重点数据跟踪..................................................................83.1水泥............................................................................83.2平板玻璃.....................................................................93.3光伏玻璃...................................................................113.4玻纤..........................................................................123.5碳纤维.......................................................................124风险提示...............................................................................13 图 图1：央行LPR变动梳理......................................................5图2：2024年2月重点城市分线房贷利率............................5图3：全国工地开复工率........................................................6图4：全国工地劳务上工率....................................................6图5：申万一级行业周度涨跌幅对比......................................7图6：2023年初至今建筑材料与沪深300净值对比.............7图7：建筑材料子板块周度涨跌幅对比..................................7图8：建筑材料成分股一周涨跌幅前TOP10.........................8图9：建筑材料成分股一周涨跌幅后TOP10.........................8图10：全国水泥平均价格（元/吨）（分年度）......................9图11：各区域水泥历史平均价格（元/吨）...........................9图12：全国水泥库容比（%）（分年度）..............................9图13：8省水泥库存（万吨）...............................................9图14：秦皇岛港动力煤平仓价..............................................9图15：全国行业毛利（元/吨）.............................................9图16：全国浮法玻璃平板价（元/吨）（分年度）................10图17：玻璃库存量...............................................................10图18：玻璃周度产量...........................................................10图19：平板玻璃周度开工率................................................10图20：重质纯碱价格...........................................................11图21：纯碱开工率...............................................................11图22：3.2mm镀膜光伏玻璃现货平均价............................11图23：光伏玻璃周度库存....................................................11图24：光伏玻璃周度产量....................................................12图25：光伏玻璃开工率.......................................................12图26：2400tex缠绕直接纱价格.........................................12图27：玻纤企业产量...........................................................12图28：碳纤维主流产品价格................................................13 图29：碳纤维工厂库存.......................................................13图30：碳纤维周度产量.......................................................13图31：碳纤维周度开工率....................................................13 1.周观点：年后首周开复工率优于去年，关注开工端需求回升 央行调降5年期以上LPR25bp，进一步降低居民房贷压力，带动房地产企稳。2024年2月20日，央行调降5年期以上LPR利率25bp，调降后最新5年期以上LPR利率为3.95%，1年期LPR利率本次则维持不动。此次央行降息，一方面，从幅度来看，25bp是历史上5年期以上LPR最大调降幅度，显示了本次降息的力度；另一方面，个人住房贷款利率的定价基准为5年期以上LPR，此次调降后，一线城市的首套房贷利率已经降至“4%”以下。根据贝壳研究院数据显示，2024年2月一线城市首二套房贷利率分别为3.88%和4.29%；二线城市首二套房贷利率分别为3.61%和4.17%，三四线城市首二套房贷利率分别为3.57%和4.15%。我们认为，此次LPR的调降，有望进一步降低居民房贷压力，带动地产的企稳。 资料来源：贝壳研究院，上海证券研究所 春节后首周，续建项目启动较快，拉动全国开复工及劳务上工率优于去年同期，但项目总量同比减少。根据百年建筑调研全国10094个工地数据显示，截止农历正月十一，2024年全国工地开复工率为13%，较2023年农历同比抬升2.5个百分点；全国工地劳务上工率为1