建筑材料行业月报：2023年国民经济回升向好，2024年关注开工端建材机会

建筑材料 2023年国民经济回升向好，2024年关注开工端建材机会 ———建筑材料行业月报 摘要： 华龙证券研究所 2023年密集出台的地产及基建利好政策有望带动建材行业需求改善，建材板块估值修复可期，维持建材行业“推荐”评级。 投资评级：推荐（维持） 水泥行业：2023年水泥行业遭遇了严重的挑战，房地产行业仍处于调整阶段，拖累水泥需求，全年水泥需求总量呈下降趋势。2023年地产及基建利好政策频发，有望带动水泥行业需求修复，关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）、天山股份（000877.SZ）。 玻璃行业：需求方面，受益于“保交楼”政策，2023年1-12月全国房屋竣工面积累计同比增长15.8%，需求有所改善。中长期来看，受地产利好政策影响，玻璃需求有望修复，但受浮法玻璃产能过剩，地产销售规模下滑影响，浮法玻璃价格上涨幅度有限。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）的阶段性机会。 玻璃纤维：从行业供需格局来看，虽然新能源汽车及风电端玻纤需求有所增长，但是出口及传统建筑领域玻纤需求下滑明显，导致玻纤需求不足，叠加供给端新产能释放，致使2023年玻纤价格低位运行。展望2024年，新能源汽车及风电需求仍然对玻纤需求有支撑，地产及基建政策持续释放有望带动建筑领域玻纤需求改善，玻纤价格有望企稳，个股方面关注行业龙头中国巨石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）。 研究员：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzqgs.com 相关阅读 消费建材：受地产行业风险影响，行业内企业加速出清，集中度提升。龙头企业积极推动渠道变革，行业盈利能力及盈利质量有望改善。个股方面（1）防水：关注行业龙头东方雨虹（002271.SZ）；（2）管材：关注行业龙头伟星新材（002372.SZ）、港股中国联塑（2128.HK）；（3）涂料：关注行业龙头三棵树（603737.SH）、亚士创能（603737.SH）。 1风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。 请认真阅读文后免责条款 1水泥：关注地产基建利好政策带来的需求修复 根据国家统计局数据，2023年1-12月全国水泥累计产量20.23亿吨，同比下降0.7%。其中，12月单月产量1.58亿吨，国家统计局口径同比下降0.9%。2023年水泥行业遭遇了严重的挑战，房地产行业仍处于调整阶段，拖累水泥需求，全年水泥需求总量呈下降趋势。 下游需求角度看，2023年1-12月固投（不含农户）同比增长3%。地产方面，房地产开发投资2023年1-12月累计同比减少9.6%；分地区看，东部地区降幅较小，为5.3%。12月单月来看，东部地区同比下滑7.83%，中部地区同比下滑31.96%，西部地区同比下滑61.06%；房屋新开工面积累计同比下滑20.40%，2023年1-12月累计增速环比降幅缩小0.8个百分点。2023年1-12月施工累计同比下滑7.2%，累计增速环比持平；从新开工、施工角度看，地产端水泥需求承压。 2023年1-12月份，基础设施投资增速总体呈下滑趋势。基建投资不含电力口径同比提升5.9%，增速环比提升0.1个百分点，铁路运输业投资同比增长25.2%，道路运输业投资同比下滑0.7%。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 据数字水泥网信息，2023年12月中下旬，受大范围雨雪天气影响，国内水泥市场需求减弱。价格方面，尽管市场需求因极端天气影响下滑较为明显，但受益于各地企业执行错峰生产，供给端收缩，水泥价格暂未出现大幅回落，小幅震荡调整为主。 据中国水泥协会信息研究中心初步统计，2023年全国新点火新型干法水泥生产线17条，年设计熟料能力2492万吨。截止到2023年底，全国新型干法水泥生产线累计设计熟料年产能18.4亿吨，实际熟料年产能超过21亿吨，总量处于历史高位。从跟踪的在建生产线进度情况看，预计2024年将会有1500万吨左右熟料产能新点火。2023年地产及基建利好政策频发，有望带动水 泥 行 业 需 求 修 复 ， 关 注 水 泥 行 业 龙 头 上 峰 水 泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）、天山股份（000877.SZ）。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：数字水泥网，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2玻璃：2023年供需格局改善，关注2024年保交楼政策 根据国家统计局口径，2023年12月全国平板玻璃产量8500万重箱，同比增长5.7%；2023年1-12月平板玻璃累计产量9.69亿重箱，同比下降3.9%，供给略有下降；需求方面，受益于“保交楼”政策，2023年1-12月全国房屋竣工面积累计同比增长15.8%，需求有所改善。 据隆众资讯信息，2023年12月国内浮法玻璃市场整体呈现先涨后南北分化的趋势，年底赶工刚需支撑叠加市场情绪好转，月初多地价格有所上涨，但中下旬南北市场逐渐分化明显。北方因降雪降温天气需求呈现缩减趋势，加之沙河市场期现商抛货，市场价格重心下移；而南方市场年底赶工需求仍较旺盛，价格呈现震荡上行走势。 供给方面，根据隆众资讯数据显示，2023年12月产能小幅缩减，截至12月底全国浮法玻璃生产线共计306条（20.48万吨/日），其中在产254条，冷修停产52条。库存方面，2023年12月份下游加工企业年底赶工，整体刚需尚可，但南北市场库存趋势表现差异化，12月底全国浮法玻璃样本企业总库存3206.19万重箱，环比11月底下滑14.96%。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：隆众资讯，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：隆众资讯，华龙证券研究所 资料来源：隆众资讯，Wind，华龙证券研究所 根据隆众资讯预计，供给方面，2024年1月份有2-3条产线存在点火计划，但当月处于烤窑阶段，暂无产品产出，所以对产量影响不大。库存方面，2024年1月份临近春节，刚需将逐渐减弱，目前来看中下游存货意向不强，或将根据自身订单情况少量备货为主，因此预计1月份整体库存存在累积可能，但由于前期降库较多，整体水平或仍处于低位。需求方面，2024年1月中上旬大部分地区加工企业仍将处于赶工阶段，北方地区赶工或将接近尾声，南方或可维持到1月中下旬，尤其是部分大中型企业订单还较为饱和，或可持续到春节前。 但整体来看，1月份大多数加工企业将陆续停工放假，需求将呈现缩减趋势，在适当价位和政策下，中下游或将适当备货，存货量或将不大。原材料方面，2024年1月，纯碱走势偏弱看待，价格呈现下降趋势，价格缓慢下行。 中长期来看，受地产利好政策影响，玻璃需求有望修复，但受浮法玻璃产能过剩，地产销售规模下滑影响，浮法玻璃价格上涨幅度有限。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）的阶段性机会。 3玻璃纤维：海外需求不足，汽车用玻纤需求提升 2023年，玻纤行业景气度整体呈下滑趋势。12月，玻璃纤维及制品行业PPI小幅下滑至92.40。出口需求：2023年玻纤出口下滑，海外需求下滑明显，1-11月，玻纤及制品出口金额为26.23亿美元，同比下滑19.20%。汽车用玻纤需求：从新能源汽车来看，新能源汽车销量快速增长，有望带动汽车用玻纤需求提升。2023年1-12月，新能源汽车累计产量为815.10万辆，同比增长28.12%。 从行业供需格局来看，虽然新能源汽车及风电端玻纤需求有所增长，但是出口及传统建筑领域玻纤需求下滑明显，导致玻纤需求不足，叠加供给端新产能释放，致使2023年玻纤价格低位运行。展望2024年，新能源汽车及风电需求仍然对玻纤需求有支撑，地产及基建政策持续释放有望带动建筑领域玻纤需求改善，玻纤价格有 望 企 稳 ， 个 股 方 面 关 注 行 业 龙 头 中 国 巨 石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 4消费建材：终端需求疲软，关注行业出清及渠道变革 根据国家统计局统计，2023年1-12月建筑及装潢材料商品零售额同比下降7.8%，12月单月零售额同比下降7.5%，终端需求疲软。 受地产行业风险影响，行业内企业加速出清，集中度提升。龙头企业积极推动渠道变革，行业盈利能力及盈利质量有望改善。个股方面（1）防水：关注行业龙头东方雨虹（002271.SZ）；（2）管材：关注行业龙头伟星新材（002372.SZ）、港股中国联塑（2128.HK）；（3）涂料：关注行业龙头三棵树（603737.SH）、亚士创能（603737.SH）。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 5重点关注个股 2023年密集出台的地产及基建利好政策有望带动建材行业需求改善，建材板块估值修复可期，维持建材行业“推荐”评级。 水泥行业：2023年水泥行业遭遇了严重的挑战，房地产行业仍处于调整阶段，拖累水泥需求，全年水泥需求总量呈下降趋势。2023年地产及基建利好政策频发， 有望带动水泥行业需求修复，关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）、天山股份（000877.SZ）。 玻璃行业：需求方面，受益于“保交楼”政策，2023年1-12月全国房屋竣工面积累计同比增长15.8%，需求有所改善。中长期来看，受地产利好政策影响，玻璃需求有望修复，但受浮法玻璃产能过剩，地产销售规模下滑影响，浮法玻璃价格上涨幅度有限。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）的阶段性机会。 玻璃纤维：从行业供需格局来看，虽然新能源汽车及风电端玻纤需求有所增长，但是出口及传统建筑领域玻纤需求下滑明显，导致玻纤需求不足，叠加供给端新产能释放，致使2023年玻纤价格低位运行。展望2024年，新能源汽车及风电需求仍然对玻纤需求有支撑，地产及基建政策持续释放有望带动建筑领域玻纤需求改善，玻纤价格有望企稳，个股方面关注行业龙头中国巨石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）。 消费建材：受地产行业风险影响，行业内企业加速出清，集中度提升。龙头企业积极推动渠道变革，行业盈利能力及盈利质量有望改善。个股方面（1）防水：关注行业龙头东方雨虹（002271.SZ）；（2）管材：关注行业龙头伟星新材（002372.SZ）、港股中国联塑（2128.HK） ； （3） 涂 料 ： 关 注 行 业 龙 头 三 棵 树（603737.SH）、亚士创能（603737.SH）。 6风险提示 （1）宏观环境出现不利变化。宏观经济增长为建材下游行业发展的基础，宏观经济动力不足将影响建材下游领域需求。 （2）所引用数据来源发布错误数据：本报告数据来源于公开或已购买数据库，若这些来源所发布数据出现错误，将可能对分析结果造成影响。 （3）基建项目建设进度不及预期。基建项目建设进度会影响到建材行业中如水泥、防水行业的需求，如基建项目建设进度不及预期，会影响到这些行业的需求。 （4）市场需求不及预期。建材行业是典型的周期性行业，产品价格由市场供需决定，如需求不及预期，会导致产品价格下滑，影响行业盈利水平。 （5）重点关注公司业绩不达预期。重点关注公司业绩会受到各种因素影响，如果业绩不达预期，会使得公司股价受到影响。 （6）房地产宽松政策不及预期。房地产是建材行业主要的需求领域，如果房地产宽松政策不及预期，会影响建材行业需求。 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以