研报总结
投资要点
- 地产链：政策加码助力地产触底企稳，二手房成交回暖，地产β端边际改善，关注下游复工复产节奏，节后小阳春可期。产业链供给端加速出清，供需新平衡下部分产品价格触底反弹，龙头企业率先走出盈利拐点。推荐稳健增长的三棵树、兔宝宝，建议关注悍高集团、北新建材、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、青鸟消防等。
- 玻纤：7628电子布再次提价，国际复材涨价0.5-0.6元/米，行业供需格局持续向好。电子布产品结构调整导致传统电子纱及电子布货源紧俏，中高端产品供不应求，价格延续涨价趋势。看好2026年玻纤板块景气度稳步向上。粗纱个别品种小幅提价，预计26年新增供给冲击有限，风电、热塑等领域需求稳定，供需格局有望边际向好。节后粗/细纱价格均有提涨预期。推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技。
- 浮法玻璃：春节前一周行业新增2条冷修线，在产产能降至约14.71万吨/天，降至近年来低位。目前全行业盈利亏损，叠加传统春节淡季的累库压力，或进一步加速行业产能退出。“反内卷”背景下，玻璃或率先迎来触底企稳。建议关注旗滨集团、信义玻璃。
- 碳纤维：短期价格以稳为主，商业航天的快速发展或带来新的需求增量。近期海内外商业航天领域发展迅速，火箭及卫星发射频次大幅提升，对碳纤维需求拉动或逐步释放。建议关注中复神鹰、光威复材；关注吉林碳谷。
行业观点
- 水泥：节前需求基本停滞，关注节后工程复工节奏。节后价格或易涨难跌。推荐华新建材、海螺水泥；关注塔牌集团、上峰水泥、天山股份等。
- 玻璃：节前供给继续收缩，价格拐点或将临近。关注节后下游复工节奏。建议关注旗滨集团、信义玻璃。
- 玻纤：电子布延续高景气度，节后粗/细纱均有提价预期。推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技。
- 碳纤维：短期市场价格保持稳定，盈利依旧承压。建议关注中复神鹰、光威复材；关注吉林碳谷。
关键数据
- 水泥：2月13日全国水泥市场价格约347元/吨，环比-0.3元/吨；全国水泥发货率9%，周环比-15.3pct；全国水泥平均库容比约65%，周环比+2.7pct。
- 玻璃：截至2月12日，浮法玻璃日熔量约14.71万吨，供给环比下降；浮法玻璃企业库存约5,163万重箱，周环比+4.3%；浮法玻璃均价1,158元/吨，周环比+3元/吨。
- 光伏玻璃：截至2月12日，全国光伏玻璃在产生产线共计398条，日熔量合计87300吨/日；样本库存天数约34.95天，环比增加2.24%。
- 玻纤：12月玻纤出口量176,820万吨，环比+4.4%，同比+0.8%；出口金额达到2.76亿美元，同比+4.6%。
- 碳纤维：2025年12月国内碳纤维表现消费量为10736.19吨，环比增加33.8%，同比增加92.26%。
研究结论
- 地产链部分行业迎来新的供需平衡点，关注消费建材龙头底部向上的弹性，小阳春可期。
- 玻纤板块景气度持续向上，电子布高景气度延续，粗/细纱价格均有提价预期。
- 浮法玻璃产能继续收缩，价格拐点或将临近，玻璃或率先迎来触底企稳。
- 碳纤维价格延续稳定，商业航天的快速发展或带来新的需求增量。
- 原燃料价格整体处于低位，关注对企业盈利端正向影响。
