成本支撑仍存，关注节后下游复工跟进节奏

聚烯烃市场分析总结

市场要闻与数据

• 价格与基差：L主力合约收盘价6597元/吨，PP主力合约收盘价6611元/吨；LL华北现货6480元/吨，LL华东现货6550元/吨；LL华北基差-147元/吨，LL华东基差-57元/吨，PP华东基差19元/吨。
• 上游供应：PE上月产量291万吨，LLDPE产量133万吨；PP上月产量311万吨。
• 生产利润：PE油制生产利润-554.7元/吨，PP油制生产利润-704.7元/吨，PDH制PP生产利润-650.4元/吨。
• 进出口：PE12月进口量133万吨，出口量9万吨；PP12月进口量33万吨，出口量27万吨。
• 下游需求：PE下游农膜开工率18%，包装膜开工率26%；PP下游塑编开工率29%，BOPP膜开工率53%。

聚乙烯PE市场分析

• 供应端：26年上半年PE新投产放缓，一季度无新增投产压力；3月新增浙江石化计划检修，PE开工预期维持高位，加剧国内供应压力。
• 进出口：12月PE进口量132.99万吨，同比+4.62%，环比+25.21%；美伊地缘冲突可能影响伊朗PE货源到港，减轻国内供应压力。
• 需求端：节后下游复工偏缓，2月下旬需求季节性偏淡，PE库存高企，价格重心下移；后期需求进入“金三银四”旺季，关注下游补库节奏。
• 库存：2月PE库存季节性累库，3月库存去化通道仍需等待。

聚丙烯PP市场分析

• 供应端：26年上半年PP投产间歇期，3月计划检修量偏多，开工预期环比下滑；PDH利润亏损，部分装置检修延续。
• 进出口：2025年12月PP进口量33.24万吨，环比+9.02%；1-12月累计进口量336.82万吨，同比-8.26%；出口量26.78万吨，同比+28.87%。
• 需求端：节后下游开工缓慢抬升，2月下旬需求偏淡，PP库存高企；后期需求逐步跟进，关注下游复工情况。
• 库存：春节假期上游库存季节性累积，3月库存升至年中高位，后期或进入高位消耗通道。

研究结论与策略

• PE：美伊冲突推升成本端支撑，供应压力维持增强，短期成本端抬升或持续影响塑料价格；关注节后下游复工后需求落地及库存去化节奏。
• PP：地缘局势升温助推成本端，供应端检修支撑，短期成本端抬升对价格仍有提振；关注地缘局势动向及下游复工后库存去化节奏。
• 策略：单边LLDPE和PP观望，初期谨慎逢低做多套保；跨期无策略；跨品种短期LL-PP价差或走扩，待反弹后逢高做缩。

风险提示

• 地缘局势扰动减弱；丙烷价格示弱；上游检修装置不及预期。