建筑材料行业：疫情全年影响有限，关注下游复工节奏

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 疫情全年影响有限，关注下游复工节奏 2020年02月06日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 建筑材料 -10.72 4.13 27.29 沪深300 -5.56 -2.14 20.09 陈日健 分析师 执业证书编号：S0530519070001 chenrj@cfzq.com 0731-89955748 相关报告 1 《建筑材料：建材行业2019年12月跟踪：周期持续高景气，长期看好消费建材成长性》 2020-01-08 2 《建筑材料：建材行业2020年度策略报告：存量时代，关注龙头确定性机会》 2019-12-23 3 《建筑材料：建材行业2019年11月月报：基建逆周期调控加强，水泥需求确定性提升》 2019-12-05 重点股票 2018A 2019E 2020E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 海螺水泥 5.63 8.52 6.19 7.75 6.38 7.52 谨慎推荐 华新水泥 2.47 8.10 3.11 6.43 3.11 6.43 谨慎推荐 旗滨集团 0.45 10.73 0.46 10.50 0.52 9.29 谨慎推荐 东方雨虹 1.01 26.38 1.38 19.30 1.68 15.86 推荐 北新建材 1.46 16.38 0.25 95.68 1.59 15.04 推荐 帝欧家居 0.99 19.92 1.48 13.32 1.71 11.53 推荐 伟星新材 0.62 18.65 0.64 18.06 0.72 16.06 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  2020年1月，建材（申万）指数下跌5.89%，跑输上证指数3.48个百分点，跑输沪深300指数3.63个百分点。在申万建材二级子行业中，水泥制造下跌10.92%，玻璃制造下跌0.24%，其他建材上涨1.61%。从1月全行业流通市值加权平均涨跌幅来看，在申万28个一级行业中，建材板块下跌5.90%，位居行业下游。2020年1月，建材行业整体涨幅靠后，主要受新型冠状病毒疫情影响，市场预期年后复工延迟导致需求延缓。展望后市，我们认为建材行业短期受疫情影响需求承压，但预计全年需求有望维持稳定，维持行业“同步大市”评级。  受疫情影响，短期内房地产新开工和基建施工进度均有所推迟，叠加工人返岗存在隔离观察情况，若2月份疫情能逐步稳定，预计建筑建材需求也将推迟到3月才能恢复，因此建筑建材板块Q1业绩将受较大负面影响，但由于Q1本身为行业淡季，业绩占全年比重较低（平均约15%左右），若疫情能及时得到控制，延迟复工对全年业绩影响有限。与此同时，在稳增长背景下逆周期调控有望加大马力，预计Q2开始将有赶工需求，全年需求也仍有保障。若疫情延期至Q2，则板块业绩更多取决于下半年逆周期发力程度。我们认为2020年国家层面对全面建成小康社会的增长任务仍有明确要求，因此，在疫情相对可控的情况下，基建补短板成为当务之急，中共中央发布2020年一号文件要求加大农村公共基础设施建设力度，发改委也要求各地要推动重大项目、重大工程和具备条件的企业复工复产，预计在稳增长要求下全年固定资产投资有望维持平稳。  周期建材：水泥方面，短期受复工延迟影响较大，在稳增长需求下预计全年影响有限，建议关注海螺水泥；玻璃方面，短期关注疫情进展，中长期关注房地产竣工情况，建议关注旗滨集团。消费建材：我们持续关注To B端细分建材龙头长期成长机会，建议关注防水材料东方雨虹、石膏板北新建材、建筑陶瓷帝欧家居，关注建筑涂料三棵树、建筑五金坚朗五金、管材伟星新材。  风险提示：疫情控制不及预期；原材料价格大幅上涨。 0%6%12%18%24%30%36%2019-022019-062019-10建筑材料沪深300行业月度报告 建筑材料 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 3 2 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 4 2.1 淡季水泥价格正常回调 ....................................................................................................................... 4 2.2 淡季玻璃价格继续回落 ....................................................................................................................... 5 2.3 房地产和基建端数据跟踪 ................................................................................................................... 7 3 行业重点事件 ........................................................................................................... 8 4 行业核心观点 ........................................................................................................... 9 5 风险提示 .................................................................................................................. 9 图表目录 图1：2020年1月建材板块与大盘涨跌幅（%） .......................................................... 3 图2：2020年1月全行业流通市值加权平均涨跌幅（%） ............................................ 3 图3：建材板块与A股PE估值.................................................................................... 4 图4：建材板块与A股PB估值 ................................................................................... 4 图5：全国水泥累计产量及同比增速 ............................................................................ 5 图6：全国P.O42.5散装水泥价格年度走势（元/吨） .................................................... 5 图7：全国水泥分区域价格走势（元/吨） .................................................................... 5 图8：平板玻璃累计产量及同比增速 ............................................................................ 6 图9：浮法玻璃现货价格年度走势（元/重量箱）.......................................................... 6 图10：全国浮法玻璃库存情况 ..................................................................................... 6 图11：纯碱价格变化情况（元/吨） ............................................................................. 7 图12：重油、石油焦、煤焦油价格变化（元/吨） ........................................................ 7 图13：房地产开发投资完成额及累计增速 ................................................................... 7 图14：房地产新开工面积和施工面积累计增速（%）................................................... 7 图15：基础设施建设投资累计同比增速（%） ............................................................. 8 图16：道路、铁路、水利等投资累计同比（%）.......................................................... 8 表1：2020年1月建筑材料行业个股涨跌幅情况 .......................................................... 4 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 行情回顾 2020年1月，建材（申万）指数下跌5.89%，跑输上证指数3.48个百分点，跑输沪深300指数3.63个百分点。在申万建材二级子行业中，水泥制造下跌10.92%，玻璃制造下跌0.24%，其他建材上涨1.61%。 图1：2020年1月建材板块与大盘涨跌幅（%） 资料来源：Wind，财富证券 从1月全行业流通市值加权平均涨跌幅来看，在申万28个一级行业中，建材板块下跌5.90%，位居行业下游。 图2：2020年1月全行业流通市值加权平均涨跌幅（%） 资料来源：Wind，财富证券 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 个股方面，在申万建筑材料行业中，涨幅靠前的个股有永高股份、亚玛顿、坚朗五金等，跌幅靠前的个股有华新水泥、四川金顶、四川双马等，大部分均为水泥股，主要受新型冠状病毒疫情影响，市场预期年后复工延迟导致需求延缓。 表1：2020年1月建筑材料行业个股涨跌幅情况 涨幅前十个股 跌幅前十个股 证券代码 证券简称 涨跌幅（%） 证