有色金属行业周报：降息预期叠加基本面变化，催生大宗商品走势分化

工业金属行业总结

行业观点

• 美国就业数据：显示出疲软迹象，这降低了二次通胀压力，有利于金价上涨。
• 二次通胀压力：美国就业数据的疲软有助于金价突破平台，显示经济不确定性对贵金属的需求增加。

具体事件与分析

• 第一量子：巴拿马批准其出售12万吨铜精矿库存，短期内有望缓解铜精矿供应紧张局面。
• 中国有色金属工业协会座谈会：讨论了铜原料结构调整、生产节奏调整、以及提高铜冶炼产能准入门槛等问题，以应对当前供需挑战。
• 进口铜精矿指数：从高位持续下跌至新低，表明国内冶炼厂面临亏损压力。
• 铜精矿与精炼铜：矿端增速低于冶炼端，加之智利矿山停产，导致铜精矿紧张局势加剧，预期精炼铜供应紧张情况将持续。

公司表现

• 洛阳钼业：铜钴产量增长，资产处置带来投资收益，2023年净利润同比增长35.98%。
• 西部矿业：2023年全年净利润同比下降18.38%，主要受管理费用和营业外支出增加影响。

股票观点

• 铜板块：推荐具有长期成长性和优秀公司治理的紫金矿业、金诚信，以及西部矿业、铜陵有色作为国企高股息标的。
• 黄金板块：推荐资源丰富、成长性突出的紫金矿业、银泰黄金、中金黄金、山东黄金，同时关注盛达资源、赤峰黄金。

新能源金属及小金属行业总结

行业观点

• 碳酸锂价格：预计全年价格中枢在10万元/吨左右，受到Pilbara锂精矿拍卖成交价的影响。

具体事件与分析

• 中矿资源：成功收购赞比亚铜矿资源，加强非洲矿产资源布局。
• Kitumba铜矿项目：拥有丰富的铜矿资源，未来开发潜力大，计划进行外围找矿和可行性研究。

公司表现

• 雅化集团：连续签订锂精矿承购协议，保障锂资源供应，支持产能扩张。

股票观点

• 湖南黄金：受益于金锑价格上涨。
• 钨板块：中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业，关注上游资源紧张和下游需求拉动。

风险提示

• 美国通胀超预期。
• 海外经济衰退超预期。
• 国内经济复苏不及预期。