煤焦周度行情分析 海证期货研究所 2024年3月15日 焦煤主力05合约大幅走低，本周山西主流安泽主焦煤再度下调100元/吨，市场悲观情绪持续回升；本周再度出现3次煤炭事故，但价格敏感性明显降低。目前下游库存结构延续节后去库趋势，价格持续走低逐步情绪释放较为明显，中期延续偏空观点不变，短期关注季节性补库能否出现。因此焦煤市场结构将维持远强近弱，价差出现升水结构。套利方面，05-09价差出现远月升水扩大，远月情绪好转或将支撑短期估值，近期可加仓参与正套。 资料来源： Wind 、海证期货研究所 焦煤2401-2405走势 焦煤基差运行情况 焦炭05合约延续弱势下行，钢厂利润水平维持偏低水平，第五轮提降快速落地，市场悲观情绪抖升，并且本周钢厂铁水产量延续小幅走低。另外一方面，焦化利润出现大幅亏损，协会推动限产抵抗持续性利润收缩的现象。 价差套利方面,5-9基差出现大幅回落并且升水结构持续扩大，近期现货价格延续弱势，期现分歧明显提升，对于第六轮的提降短期难以展开。操作方面，焦炭单边维持震荡走弱预期，套利可增持5-9价差进入边际状态，可考虑增仓。 资料来源： Wind 、海证期货研究所 焦炭2401-2405价差走势 焦炭基差差运行情况 本周煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-107元/吨；山西准一级焦平均盈利-75元/吨，山东准一级焦平均盈利-78元/吨，内蒙二级焦平均盈利-127元/吨，河北准一级焦平均盈利-76元/吨。目前焦化利润亏损出现一定收敛，第五轮提降全面落地后焦化企业限产力度持续扩大，导致焦煤价格大幅走低，成本有所缓和，导致焦化产量出现明显会，但亏损情况改善情况有限 资料来源：Wind、海证期货研究所 焦炭现货价格指数 焦化厂利润 统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为66.43% 减 1.35 %；焦炭日均产量48.70 减 1 。由于钢厂自身持续累库导致产量持续走低，然而利润持续走低，普遍焦化厂难以进一步接受降价，焦化利润延续亏损，导致整体产量延续逐步收缩，伴随铁水产量的下降，焦炭供需延续双弱态势。短期悲观情绪逐步扩大，目前焦化厂产量进入同期偏低水平，进一步下行空间有限，市场进入弱稳状态。 资料来源： Wind 、海证期货研究所 独立焦化厂日产量 钢厂焦炭日产量 本周Mysteel统计全国18个港口焦炭库存为215.56 增 3.46 ；其中北方5港焦炭库存为 59.70 增 2.00 ，华东10港 139.96 增 1.46 ，南方3港 15.90 持平 0.00 。焦化厂库存收到减产影响，整体库存出现小幅回落，全样本库存维持底部徘徊，港口储存延续小幅回升，但库存回升速率明显低于往年。 资料来源：Wind、海证期货研究所 独立焦化厂库存 焦炭港口库存 调研247家钢厂高炉开工率76.15%，环比上周增加0.55%，同比去年减少6.14%；高炉炼铁产能利用率82.58%，环比减少0.53%，同比减少5.86%。成材销售不佳，提产积极性较差，多有高炉检修计划，铁水产量维持低位。钢厂产量本周延续小幅回落，铁水在整体复产周期低于往年，在钢厂利润状态偏低并且下游出货压力较大状态下，铁水产量维持偏慢的节奏，因此对于焦炭库存延续去库为主。 资料来源： Wind 、海证期货研究所 钢厂日均铁水产量 焦化钢厂库存 焦煤主产区日产量 煤矿整体复产节奏逐步弱于往年，并且日均产量较往年提前开始下行，但坑口企业精煤库存持续走高；然而下游钢厂及焦化厂利润偏低导致采购价格偏弱，并且产地库存明显回升，供给压力明显显现。伴随焦化厂利润再度大幅恶化，焦煤拍卖价格出现持续走低；此外下游钢材价格阶段性遭遇压力，对于短期焦煤形成压力，成材需求恢复依旧缓慢，整体库存或将进入平稳偏弱运行为主。 焦煤主产区库存表现 全样本焦化厂焦煤库存 钢厂焦煤库存库存 从终端库存结构来看，钢厂及焦化厂原料低库存状态延续，近期铁水产量回落至220万吨水平，焦化厂及煤矿库存阶段性维持去库为主，因此焦化厂高价抵触情绪依旧较大，由于短期进一步去库空间较为有限，市场刚性采购将逐步释放。另外一方面受到钢厂利润维持低位运行，终端需求对于焦煤支撑略有加强。 未 来 因 您 而 为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所研究员，澳洲伍伦贡大学会计硕士，工业品品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 Thanks! 11