煤焦周度行情分析

海证期货研究所2023年12月8日 焦炭01合约本周探底后持续回升，现货第三轮提涨提出，钢厂在铁水下行周期，但补库需求预计下周第三轮逐步落地，然而钢厂铁水减产逐步增加，导致期现价格走势出现明显分歧，基差阶段性进入回升趋势。价差套利方面,01合约出现持续性走低，1-5价差重新进入30-80的区间震荡，伴随近期钢厂利润有所修复，对于第三轮的提涨预期落地普遍较高，但对于第四轮预期则逐步放缓。操作方面，套利则进入观望期。 焦煤主力01合约转入高位宽幅震荡，钢厂及焦化厂均维持低利润，在终端铁水持续回落的状态下，本周外蒙资源大量到港引发现货出现大量抛售。带动市场出现一轮降温行情。目前终端铁水持续走低，焦炭第三轮提涨开始，在钢厂补库预期下同时给与焦煤较强支撑，因此焦煤市场结构将维持近弱远强。单边维持宽幅调整思路。套利方面，01-05价差低位开始反弹，30附近可逐步建仓整套交易。 焦炭主要价格 焦钢博弈仍在持续，焦炭3轮涨价暂未落地执行。供应方面，煤价涨幅收窄，部分煤种仍有补涨，焦企损压力下开工积极性一般，部分焦企有限产现象，焦炭供应局面紧张:需求方面，钢厂亏损压力进一步扩大，检修高炉进一步增加，铁水产量229.3万吨，周环比降5.15万吨，对焦炭涨价多有抵触情绪，预计短期内焦炭价格暂稳运行。港口焦炭现货市场暂稳运行。贸易集港情绪转弱，港口库存相对高位。日照港73平，青岛港67平，两港总库存140较上周增11。 Mysteell统计独立焦企全样本：产能利用率为75.10%增0.08%；焦炭日均产量66.48减0.18，焦炭库存65.49增0.48。焦化厂第三轮提涨预计下周将逐步落地，伴随铁水产量的下降，焦炭供需节后将有所缓和，因此对于第四轮并不看好能提出。现货市场情绪维持观望，伴随焦煤市场的弱化，焦炭价格向下博弈将逐步突出。 煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-26元/吨；山西准一级焦平均盈利-65元/吨，山东准一级焦平均盈利9元/吨，内蒙二级焦平均盈利-108元/吨，河北准一级焦平均盈利19元/吨。目前焦化利润略微亏损，第三轮提涨伴随钢价走高落地概率逐步走强，焦化利润维持偏低，焦化企业产量进一步提升空间有限。 本周Mysteel统计全国18个港口焦炭库存为243.03增4.68；其中北方5港焦炭库存为76.30减6.70，华东10港151.23增9.98，南方3港15.50增1.40。焦炭总量库存延续小幅回升，全样本库存基本恢复至往年平均库存，然而从全样本库存来看，依旧维持偏低水平。目前冬季补库时间窗口尚早，期现价格持续走高对于未来冬储压力有所加大，港口储存延续小幅回升，逐步超过近三年平均水平。 钢厂日均铁水产量 调研247家钢厂高炉开工率78.75%，环比上周下降2.11个百分点，同比去年增加2.86个百分点；高炉炼铁产能利用率85.75%，环比下降1.89个百分点，同比增加3.74个百分点；钢厂盈利率37.23%，环比下降2.16个百分点，同比增加14.72个百分点；日均铁水产量229.30万吨，环比下降5.15万吨，同比增加8.14万吨。钢厂产量出现趋势性回落，铁水本周减量超出预期，钢厂进入亏损限产结构，原料需求下滑将逐步显现。 主流矿点线上竞拍，价格涨跌互现，部分煤种跌幅在50-100元/吨，市场情绪有所降温。下游对此采购观望情绪加重。昨日煤价表现尚好，跌幅暂不明显，市场平稳运行。受到钢还价格反弹影响，“双焦”期货涨超3%，提振市场情绪，部分高价煤种仍在高位坚挺。下游方面，焦炭三轮提涨至今，暂未落地执行，市场博弈仍在进行。铁水产量大幅回落。但原料仍有刚性需求支撑整体上看，国内市场炼焦煤整体平稳运行。晨间蒙古国进口炼焦煤市场震荡波动运行，进口蒙煤市场短盘多以竞拍煤炭拉运为主，短盘运专保持高位，下游接货情绪趋弱。 沿海港口进口焦煤库存整体维持平稳小幅累积，但绝对量维持偏低水平，焦煤价格伴随基差修复，期现资金入场较为明显，带动现货小幅上涨。但是目前配煤流动性大幅弱于主焦煤，市场风险堆积较为明显，阶段性估值修复行情可能展开。伴随焦化厂利润持续低位运行，焦煤成交情绪明显弱于盘面；此外下游钢材价格阶段性遭遇压力，对于短期焦煤形成压力。 从终端库存结构来看，钢厂及焦化厂的焦煤库存进入季节性累库状态，矿山库存也同时出现底部企稳动作，供需结构进入平衡偏宽松状态。伴随本周铁水快速回落，双焦需求将逐步受到压制，对于焦煤期货也将形成一定压力。另外一方面受到钢厂利润持续走弱影响，若焦煤库存持续累积，现货矛盾逐步放大。 分析师介绍 常雪梅（投资咨询号：Z0013236）：海证期货研究所研究员，澳洲伍伦贡大学会计硕士，工业品品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!