煤焦周度行情分析 海证期货研究所 2024年2月2日 焦炭05合约本周期货高位持续滑落，现货冬季储备采购进入尾声，现货市场进入停滞状态，导致价格维持平稳；基建项目停止公告导致黑链情绪弱化，因而期现价格走势出现明显分化，基差阶段性进入回升趋势。 价差套利方面,05合约价格出现大幅回落，5-9价差重新进入30-80的区间震荡，伴随近期焦化利润维持亏损状态，整体供需双弱的状态下，价差难以出现单边突破。操作方面，节后套利在30一下可逐步建立5-9正套头寸。 资料来源： Wind 、海证期货研究所 焦炭2405-2409价差走势 焦炭基差差运行情况 焦煤主力05合约延续震荡走低，钢厂及焦化厂均维持小幅亏损状态，春节从目前数据来看钢厂维持偏低产量，对于原料需求力度偏低，导致市场节前出现回调偏弱行情。目前终端铁水复产不及预期，焦煤进口价格出现弱化，导致仓单成本重心下移，因此焦煤市场结构将维持弱势震荡。操作方面，单边维持宽幅调整思路；套利方面，节后30附近可逐步建仓正套交易。 资料来源： Wind 、海证期货研究所 焦煤2401-2405走势 焦煤基差运行情况 焦炭主要价格 国内冶金焦市场持稳运行。随着春节将近，部分市场参与者逐步放假，叠加产地遭遇雨雪天气，市场成交氛围一般，多以钢厂企业刚性补库为主在，不过部分高炉年后高炉有复产表现，考虑到近期回货能力下降，有继续补库的现象，钢厂整体采购的积极性表现较好:他应端生产仍多维持偏低生产负荷，场内库存随着刚需以及投机需求采购库存有所回落，整体看焦炭基本面继续向好改善，年前市场较为平淡焦炭价格持稳运行。港口焦炭现货市场弱稳运行。贸易集港情绪偏弱，两港库存持稳运行。 冶金焦指标报价价格属性唐山当地准一级A12．5，S0．65，CSR58-602260承兑到厂含税日照港一级A12．5，S0．65，CSR65，MT72440承兑平仓含税日照港准一级A13，S0．7，CSR60，MT72340承兑平仓含税董家口准一级A13，S0．7，CSR60，MT72340现汇平仓含税董家口一级A12．5，S0．65，CSR65，MT72440现汇平仓含税港口焦炭库存焦炭现货信息汇总 Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为70.46% 减 0.82 %；焦炭日均产量51.66 减 0.33 ，焦炭库存54.08 减 1.45 。焦化厂冬季补库基本结束，产量数据对比历史同期的低位，焦炭节前进入供需双弱的状态。节后目前调研来看钢厂补库积极性偏弱，市场节后情绪延续偏弱。现货市场情绪维持观望，伴随焦煤市场的弱化，焦炭价格向下博弈将逐步突出。 资料来源：Wind、海证期货研究所 焦炭日度产量 焦炭现货价格指数 煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-47元/吨；山西准一级焦平均盈利-70元/吨，山东准一级焦平均盈利-15元/吨，内蒙二级焦平均盈利-32元/吨，河北准一级焦平均盈利-20元/吨。目前焦化利润延续亏损，焦化企业产量进一步提升空间有限。 资料来源： Wind 、海证期货研究所 钢厂焦炭日产量 焦化厂利润 本周Mysteel统计全国18个港口焦炭库存为215.32 增 13.70 ；其中北方5港焦炭库存为 62.70 增 5.70 ，华东10港 136.62 增 7.50 ，南方3港 16.00 增 0.50。焦炭总量库存延续明显回升，库存结构基本超过去年水平，然而从全样本库存来看，库存明显回升，供需结构有所改善。目前冬季补库时间基本结束，阶段性焦炭进入供需梁若结构，港口储存延续小幅回升，逐步超过近三年平均水平。 资料来源：Wind、海证期货研究所 焦炭全样本库存 焦炭港口库存 调研247家钢厂高炉开工率76.52%，环比上周减少0.30 %，同比去年减少0.89% ；高炉炼铁产能利用率83.57%，环比增加0.07% ，同比减少0.75% ；钢厂盈利率25.97% ，环比减少0.44 ，同比减少8.23%；日均铁水产量 223.48万吨，环比增加0.19万吨，同比减少3.56万吨。钢厂产量维持小幅回升，焦炭库存备货量斜率高于铁水复产，钢厂进入亏损限产结构，原料需求下滑将逐步显现。 资料来源： Wind 、海证期货研究所 钢厂日均铁水产量 焦化钢厂库存 焦煤主要价格 国内炼焦煤市场平稳运行。随着煤矿春节放假，焦化下游补库也陆续完毕，市场逐步趋于冷清，另一方面，近日北方地区部分区域迎来持续性隆雪天气，运输受阻汽车拉运基本暂停，因此主产区炼焦煤从月初到春节假期结束，产销运也基本停滞，综上预计年前炼健煤价格暂无太大行情波动。下游方面，焦化企业受到利润不佳影响，对高价煤的采购谨慎，依旧保持限产、低库存状态运行，当前也基本完成者节的补库，采购需求也随之减少。钢厂停产检修也较多，加之钢还近日下跌，淡季影响之下，终端建材成交表现一般。整体上看，年前国内市场炼焦煤预计持稳。 焦煤指标报价价格属性柳林主焦煤A10.5，S0.6，G852420出厂承兑含税安泽主焦煤A9，S0.5，G852500出厂承兑含税介休主焦煤A10.5，S1.3，G802150出厂承兑含税焦煤现货信息汇总 焦煤港口库存 沿海港口进口焦煤库存小幅回落，但绝对量维持偏低水平。近期北方持续积雪影响，焦煤现货价格维持平稳，导致基差明显走阔。但是目前配煤流动性大幅弱于主焦煤，市场风险堆积较为明显，阶段性估值修复行情可能展开。伴随焦化厂利润持续亏损，焦煤成交情绪明显弱于盘面，节后补库预期近期逐步回升；此外下游钢材价格阶段性遭遇压力，对于短期焦煤形成压力。 焦煤主产区价格 全样本焦化厂焦煤库存 焦煤矿山库存 从终端库存结构来看，钢厂及焦化厂的焦煤库存进入季节性累库状态，矿山库存也同时出现底部企稳动作，供需结构进入平衡偏宽松状态。伴随本周铁水维持低位运行，双焦需求将逐步受到压制，对于焦煤期货也将形成一定压力。另外一方面受到钢厂利润持续走弱影响，若焦煤库存持续累积，现货矛盾逐步放大。 未 来 因 您 而 为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 分析师介绍 常雪梅（投资咨询号：Z0013236）：海证期货研究所研究员，澳洲伍伦贡大学会计硕士，工业品品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 Thanks! 13