煤焦周度行情分析

海证期货研究所2023年10月20日 焦炭01合约本周调整幅度有所扩大，现货第三轮提涨展开，钢厂在亏损状态下较难接受提涨要求，然而钢厂铁水减产减产幅度超出预期，导致期现价格走势出现明显分歧，基差阶段性进入回升趋势。价差套利方面,01合约出现深度调整，1-5价差同时出现快速回调，伴随近期预期弱化，对于第三轮的提涨落全面落地概率较低，正套出现一定收敛。操作方面，焦炭单边维持高位调整预期，套利则进入观望期，反套谨慎持有。 焦煤主力01合约跌幅逐步扩大，钢厂及焦化厂均维持低利润，在终端需求偏弱状态下，高硫主焦煤价格率先出现回落。伴随海外澳洲焦煤资源近期也出现一定弱化，带动焦煤投机情绪有所弱化。目前仍需等待钢价走弱所引发的负反馈走势，因此焦煤市场结构将维持近强远弱。目前市场价格博弈将明显提升,单边维持高位调整思路。套利方面，01-05价差维持在高位水平，阶段性维持观望为主，反套谨慎持有。 国内冶金焦市场持稳运行。产地焦企多维持正常生产，焦炭库存保持低位运行，部分涉及4.3米焦炉的企业陆续开始停止装煤于月底淘汰关停，焦炭产量下降预期较强。原料端前期停产煤矿味续复产开工，焦煤供应小幅回升，市场情绪有所转弱，焦煤价格开始回落，焦煤采购偏谨慎，对高价煤种多有抵触情绪。需求方面，钢厂利润不佳，检修计划持续扩大，焦炭刚需回落，采购节奏有所缓和。整体看，焦炭短期内难涨难跌维持平稳运行态势。港口焦炭现货暂稳运行，贸易集港情绪较好，两港库存小幅增长。现货需关注钢厂高炉检修计划、焦煤成本和山西4.3米焦炉去产能执行等情况对港口售炭的影响。 Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为75.32%减1.23%；焦炭日均产量69.13减0.88，焦炭库存62.53减8.44。焦化厂第三轮提涨较难落地，导致整体产量延续平稳偏弱，伴随铁水产量的下降，焦炭供需节后将有所缓和。现货市场情绪维持观望，伴随焦煤市场的弱化，焦炭价格向下博弈将逐步突出。 本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-13元/吨；山西准一级焦平均盈利-6元/吨，山东准一级焦平均盈利-16元/吨，内蒙二级焦平均盈利-54元/吨，河北准一级焦平均盈利41元/吨。目前焦化利润略微亏损，第三轮提涨基本难以落地，焦化利润维持偏低，焦化企业产量进一步提升空间有限。 本周Mysteel统计全国18个港口焦炭库存为230.55减1.85；其中北方5港焦炭库存为82.30增1.60，华东10港132.25减2.05，南方3港16.00减1.40。焦炭总量库存延续小幅回落，全样本库存维持底部徘徊，港口储存延续小幅回升，逐步逼近往年平均水平。 调研247家钢厂高炉开工率82.34%，环比上周增加0.14个百分点，同比去年增加0.29个百分点；高炉炼铁产能利用率90.62%，环比下降1.31个百分点，同比增加2.36个百分点；钢厂盈利率19.05%，环比下降5.19个百分点，同比下降19.48个百分点；日均铁水产量242.44万吨，环比下降3.51万吨，同比增加4.39万吨。钢厂产量出现趋势性回落，铁水本周减量超出预期，钢厂进入亏损限产结构，原料需求下滑将逐步显现。 国内炼焦煤市场弱稳运行，情绪有所走弱。产地方面，煤矿安全检查持续严格，部分前期停产的煤矿近期虽陆续复产，但整体恢复缓慢，在高压安检之下增量有限，局部供应偏紧。昨日主流大矿集中竞拍，价格涨跌互现，流拍现象不少，影响整体市场情绪走弱，部分煤企对后市看法比较悲观，手中现货合理回调出售，部分紧俏资源价格依旧坚挺。下游方面，随着原料煤价格出现松动，焦企成本支撑减弱，焦炭第三轮提涨或将搁置。叠加钢厂利润亏损之下，高炉检修限产增多，铁水产量开始下降，山西4.3焦炉关停在即，对原料端焦煤需求也有减少预期。整体上看，国内市场炼焦煤弱稳运行。 沿海港口进口焦煤库存整体维持平稳小幅累积，坑口库存持续小幅回落，焦煤价格进入弱势状态，但是目前主焦煤估值明显高于配煤价格，阶段性估值修复行情可能展开。伴随焦化厂利润再度出现弱化，焦煤成交逐步弱化；此外下游钢材价格阶段性遭遇压力，对于短期焦煤形成压力。 从终端库存结构来看，钢厂及焦化厂的焦煤库存进入季节性累库状态，矿山库存也同时出现底部企稳动作，供需结构进入平衡偏宽松状态。伴随本周铁水快速回落，双焦需求将逐步受到压制，对于焦煤期货也将形成一定压力。另外一方面受到钢厂利润持续走弱影响，若焦煤库存持续累积，未来焦煤下行调整空间逐步打开。 分析师介绍 常雪梅（投资咨询号：Z0013236）：海证期货研究所研究员，澳洲伍伦贡大学会计硕士，工业品品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!