煤焦周度行情分析

海证期货研究所2024年1月5日 焦炭05合约本周冲高后回落，现货第一轮提降提出，钢厂在铁水下行速度有所加快，钢厂提降低落地较快，然而第二轮提降预期逐步升温，导致期现价格走势出现大幅回落，基差阶段性进入回升趋势。价差套利方面,05合约维持高位宽幅震荡，5-9价差重新进入80以内区间震荡，伴随近期焦化利润再度收窄，对于第二轮的提降低预期落地较弱。操作方面，套利则维持区间波动交易。 焦煤主力05合约高位宽幅震荡，价格再度跌入下行边际，钢厂及焦化厂均维持低利润，在终端铁水持续回落的状态下，焦煤拍卖价格出现明显弱化，下游补库情绪也逐步进入官网。目前终端铁水持续走低，焦炭第一轮提降低落地后，在钢厂补库预期下同时给与焦煤较强底部支撑，因此焦煤市场结构将维持近弱远强。单边维持宽幅调整思路。套利方面，05-09价差低位震荡，70附近可逐步建仓整套交易。 焦炭主要价格 国内治金焦市场偏弱运行。市场方面，焦炭首轮提降正式落地，市场情绪进一步转弱，现阶段供应端焦企以及中间贸易环节保持积极发运为主，致使钢厂焦炭库存快速回升，且近期钢，集中检修增多，焦炭刚需承压运行，多数钢厂开始控制焦炭到货量维持按需采购，景响产地部分焦企仍有一定库存累积。整体来看，焦炭供需结构稍显宽松，叠加原料端炼焦煤价格陆续回调，成本支撑走弱，预计短期内焦炭市场偏弱运行，预计短期内焦炭市场延续偏弱运行。港口焦炭现货市场偏弱运行。内贸询盘寥寥无几，市场报盘价位松动:外贸前期订单头主，市场暂持观望心态，需关注下游钢厂利润水平、焦煤成本端变化以及期货盘面情绪等情况对港口焦炭的影响。 Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为76.08%增1.37%；焦炭日均产量68.55增1.42，焦炭库存83.81增2.6。钢厂第一轮提降并隔日落地，伴随铁水产量延续较快的下降，焦炭需求出现明显弱化，因此对于第二轮提降预期提升，但临近春节补库，或将部分落地。现货市场情绪维持观望，伴随焦煤市场的弱化，焦炭价格向下博弈将逐步突出。 煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利14元/吨；山西准一级焦平均盈利-31元/吨，山东准一级焦平均盈利-17元/吨，内蒙二级焦平均盈利18元/吨，河北准一级焦平均盈利7元/吨。目前焦化利润在第一轮提降后再度陷入亏损，焦化利润维持偏低，焦化企业产量进一步提升空间有限。 本周Mysteel统计全国18个港口焦炭库存为192.63减13.10；其中北方5港焦炭库存为56.40减7.60，华东10港121.23减5.00，南方3港15.00减0.50。焦炭总量库存延续小幅回升，库存结构基本超过去年水平，然而从全样本库存来看，依旧维持偏低水平。目前冬季补库时间窗口临近，期现价格持续走高对于未来冬储压力有所加大，港口储存延续小幅回升，逐步超过近三年平均水平。 调研247家钢厂高炉开工率75.63%，环比上周增0.44%，同比去年增0.99%；高炉炼铁产能利用率81.59%，环比减1.16%，同比减0.34%；钢厂盈利率30.3%，环比增2.16%，同比增10.39%；日均铁水产量218.17万吨，环比减3.11万吨，同比减2.55%。钢厂产量出现趋势性回落，铁水本周减量超出预期，钢厂进入亏损限产结构，原料需求下滑将逐步显现。 国内市场炼焦煤偏弱运行。山西主产地矿点集中线上竞拍，起拍价均有下调，但成交并不顺畅，流拍现象仍较明显。同时线下签单价格也均有回调，优质煤种价格已有下跌100元/吨，若后市补库节奏缓慢，那成交仍显乏力，炼焦煤价格或将继续小幅回调。下游方面，焦炭价格降100/110元/吨，同时钢坏价格近日小幅上涨，钢厂利润在恢复，但终端市场淡季影响下，铁水产量下行，钢厂补库节奏偏慢。而焦企经过本轮提降，利润再次回到盈亏边缘，后市仍有看降预期，当前对炼焦煤的采购也相对谨慎。。 沿海港口进口焦煤库存小幅回落，但绝对量维持偏低水平。进入新年煤矿生产指标部分恢复，导致市场供给量边际改善，部分库存出现小幅累积，带动现货价格明显下行。但是目前配煤明显弱于主焦煤价格，市场风险堆积较为明显，阶段性估值修复行情可能展开。伴随焦化厂利润持续低位运行，焦煤成交情绪明显弱于盘面；此外下游钢材价格阶段性遭遇压力，对于短期焦煤形成压力。 从终端库存结构来看，钢厂及焦化厂的焦煤库存进入季节性累库状态，矿山库存也同时出现底部企稳动作，供需结构进入平衡偏宽松状态。伴随本周铁水快速回落，双焦需求将逐步受到压制，对于焦煤期货也将形成一定压力。另外一方面受到钢厂利润持续走弱影响，若焦煤库存持续累积，现货矛盾逐步放大。 分析师介绍 常雪梅（投资咨询号：Z0013236）：海证期货研究所研究员，澳洲伍伦贡大学会计硕士，工业品品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!