FY2024Q2业绩点评：海外增速亮眼，单季毛利率创新高

名创优品 FY2024Q2 绩效概览

业绩亮点:

• 收入增长：FY2024Q2（截至自然年2023Q4）实现总收入38.41亿元，同比增长54.0%。
• 净利润增长：归母净利润达到6.36亿元，同比增长80%；Non-IFRS净利润为6.60亿元，同比增长77%。
• 利润率提升：整体利润率持续增长，FY2024Q2毛利率与Non-IFRS净利率分别为43.2%与17.2%，分别较上一季度提升3.2个百分点与2.2个百分点。

业绩驱动因素:

• 市场表现：海外市场收入增长显著，占比较高的高毛利海外直营市场收入提升。
• 产品结构调整：TOPTOY通过优化产品结构，实现了毛利率的提升。
• 战略执行：坚持产品升级、供应链优化以及提升IP产品的占比策略，推动了利润增长。

成本控制:

• 费用管理：销售及管理费用率分别为18.8%与4.9%，同比增长2.1个百分点与下降0.9个百分点。

门店拓展:

• 国内扩张：MINISO国内门店收入增长55.7%，门店数量增加124家至3926家，其中69%的新店位于一、二线城市。
• 海外扩张：海外门店总数增至2487家，净增174家，其中直营与加盟门店分别净增36家与138家。
• TOPTOY：新开门店26家至148家，受益于门店数增长19.5%与平均单店收入增长59.4%。

财务预测与评级:

• 业绩预测：调整FY2024~26的Non-IFRS归母净利润预期至25.8/32.4/37.9亿元，同比增长41%/26%/17%。
• 估值与评级：考虑到公司的线下品牌连锁零售龙头地位与海外与国内市场的成长潜力，维持“买入”评级，对应P/E分别为17/14/12倍。

风险考量:

• 扩张风险：面临扩店速度不及预期的风险。
• 市场需求：存在消费需求不及预期的风险。
• 海外运营：伴随海外市场的拓展，可能面临特定的经营风险。