国君周期论剑|春季开工实时跟踪及逻辑推演

春季开工实时跟踪及逻辑推演——国君周期论剑周观点 01..策略：新结构：价值中的价值，与成长中的成长 02..煤炭：从两会看煤炭2024年，“稳”字当头 03..有色：从质疑到一致，等待BTFP强化黄金主升 04..公共事业：碳市场有望扩容，工业用电增速可观 05..交运：航空公商务恢复可期，成品油运价维持高位 06..地产：保障房是新重点一-2024年政府工作报告点评 07..钢铁：需求继续回升 08..建筑：拟连续几年发行超长期特别国债，后续仍有降准空间 09..建材：消费建材格局再集中，玻璃龙头价值回归 10.基础化工：释放稳经济信号，能耗目标或改善化工供给格局 策略：新结构：价值中的价值，与成长中的成长 交易出清与预期触底，未来两个季度更强调找机会，但依然是结构性的。复杂环境下难以形成稳定预期，投资机会主要在“价值中的价值”与“成长中的成长”中轮换。 建筑：从两会看煤炭2024年，“稳”字当头 动力煤：短期供需错配，煤价有一定调整压力；炼焦煤：焦炭第四轮降价后，供需双弱；从两会及地方政策看煤炭2024年，“增产保供”到“稳产保供”，稳字当头。 有色：从质疑到一致，等待BTFP强化黄金主升 电解铝：需求持续好转，旺季仍待验证。铜：供需格局改善，库存压制上方空间。黄金：降息交易开启，金价步入主升阶段。白银：金融属性主导下，杠杆银或偏强运行。 公共事业：碳市场有望扩容，工业用电增速可观 2024年《政府工作报告》强化单位能耗考核，碳市场有望扩容；2024年1~2月全国统调发电量、工业用电量同比高增。 交运：航空公商务恢复可期，成品油运价维持高位 航空：春运尾声回落或源于会议影响，两会后公商务恢复可期。油运：OPEC+减产延期边际影响有限，2024Q1业绩增长或超预期。干散货：春节后BDI大增近六成，货量与运河催化上涨。交运策略：配置高股息，增持航空油运。 房地产：保障房是新重点——2024年政府工作报告点评 2023年外需下滑和内需不足碰头，房地产等风险隐患凸显；2024年地产相关工作重点为化解房地产等风险，维护经济金融大局稳定，加快构建房地产发展新模式。 钢铁：需求继续回升 1、需求持续回升，库存累库速度放缓。 2、上周五大品种总产量为847.71万吨，环比升3.33%，同比降10.97%。 3、上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为143元/吨、153元/吨，较上一周持平。 4、维持“增持”评级。 建筑：拟连续几年发行超长期特别国债，后续仍有降准空间 两会期间发改委表示发行使用超长期特别国债是重大的政策举措；央行表示后续仍有降准空间；住建部提出今年再改造5万个老旧小区，再改老旧管网10万公里以上。 建材：消费建材格局再集中，玻璃龙头价值回归 政策验证稳健假设，集中度再提升关注消费建材龙头。玻璃加工龙头持续价值回归。 基础化工：释放稳经济信号，能耗目标或改善化工供给格局 两会释放稳经济积极信号，能耗目标有望改善化工供给格局，基础化工推荐处于估值底部的龙头白马，同时应关注在先进制造方面与强链、补链相关的新材料标的。 推荐阅读 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明