国君周期论剑|电改及地产链推演之二

国君周期论剑周观点摘要

策略分析

• 核心动力：不确定性下降成为驱动中国股市上升的关键力量。
• 逻辑背景：人民币币值稳定、内需政策发力、改革预期升温，使得中国资产逻辑顺畅。
• 投资时机：年中为投资机遇，逆向布局，市场呈现震荡上升态势。
• 动力来源：
  • 股市波动不确定性降低。
  • 政策不确定性减少。
  • 经济不确定性减少。

行业概览

煤炭

• 电改展望：电力需求增加，动力煤进入旺季，价格有望上涨。
• 风险提示：经济增长预期不及预期、进口煤大规模进入、供给超预期释放。

有色

• 宏观资金流动：资金出逃，错杀品修复预期。
• 金属周度研判：
  • 电解铝：内外价差优势，铝材出口增长。
  • 铜：价格高位波动，下游消费受抑。
  • 新能源金属：市场成交寡淡，锂价缓慢下行，钴价止跌回暖。

交运

• 航空票价回升：需求韧性显现，维持航空与油运增持评级。
• 风险提示：经济波动、政策、地缘政治、油价汇率、安全事故等。

公用事业

• 需求增长：预期高增，供需平衡偏紧。
• 风险因素：用电需求、新能源装机、煤价、电价等不确定性。

房地产

• 去库存探讨：2014年与2016年经验对比，关注金融创新对风险出清的影响。
• 风险提示：市场需求加速下行。

钢铁

• 盈利率提升：库存下降趋势，维持“增持”评级。
• 风险提示：供给政策、需求大幅下降。

建筑

• 地产新政加速：低空经济地区规划频出，政策利好。
• 风险提示：宏观经济政策风险、基建投资预期。

建材

• 政策深化：格局筑底，风险偏好修复动力显著。
• 风险提示：宏观政策、原材料成本风险。

基础化工

• R22价格上涨：关注三条主线，应对不确定性。

以上摘要涵盖了各行业的关键点，包括行业动态、预期趋势、风险提示等，旨在提供全面的市场分析框架。