全国开复工率同比偏低，出口延续回暖趋势

本周关注（3.4-3.8， 下同）：全国开复工率同比偏低，出口延续回暖趋势 节后（截止3月5日）全国开复工率已达62.9%，农历同比下降13.6pct，资金到位率为44.7%。根据百年建筑网调研数据，2月28日-3月5日（农历正月廿五），全国10094个工地开复工率为62.9%，农历同比减少13.6pct； 劳务上工率57.5%，农历同比下降10.7pct；资金到位率44.7%，环比上周（2.21-2.27，下同）提升3.1pct。其中，非房地产项目开复工率和资金到位率好于房地产项目，二者开复工率分别为65.7%、55.1%，劳务上工率分别为58.3%、55.1%，资金到位率分别为47.5%、36.5%。 分区域看，华东、华南开复工率和资金到位率较高。根据百年建筑网调研数据，2月28日-3月5日，华东、华南地区开复工率分别为67.6%、77.8%，明显好于其他区域，同比分别变动-14.9pct、+1.6pct； 资金到位率分别为48.7%、43.0%，环比分别增长2.6、1.9pct。华北、西北、东北地区开复工率处于较低水平，分别为40.8%、45.3%、15.4%，同比分别变动-12.6、-5.4、+1.1pct。 1-2月，我国出口总额（按美元计价）同比增长7.1%，继续保持回暖趋势。 根据海关总署数据，1-2月我国出口总额达5280.14亿美元，同比增长7.1%； 2023年12月，我国出口总额（按美元计价）同比增速为2.3%。出口增速继续保持回暖趋势，海外需求仍有韧性，国内出口链相关公司有望直接受益。 全国开复工率同比偏低，出口延续回暖趋势。建议关注出口相关标的建霖家居、松霖科技、玉马遮阳、民爆光电（未覆盖）和联域股份（未覆盖），以及成长性较强的消费建材公司三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、蒙娜丽莎、东鹏控股等。 板块涨跌幅：本周上证综指上涨0.6%、创业板指下跌0.9%、万得全A下跌0.0%、建筑材料（申万）下跌1.6%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+3.0%、-0.7%、-2.3%、-1.5%、-1.6% 个股涨幅前五：福莱特(+21.8%)、华民股份(+10.4%)、耀皮玻璃(+9.9%)、北玻股份(+8.8%)、*ST京蓝(+8.1%) 个股跌幅前五：中铁装配(-12.0%)、金刚光伏(-10.0%)、森特股份(-7.9%)、悦心健康(-7.2%)、东方雨虹(-6.7%) 各板块估值情况：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为16.28倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为0.74倍，2015年年初至今市净率区间为0.71倍~2.67倍。2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为13.13倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为1.43倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为22.89倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.42倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为18.29倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.33倍，2015年年初至今市净率区间为1.23倍~6.11倍。5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为18.64倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为1.89倍，2015年年初至今市净率区间为1.75倍~7.72倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格周环比下降0.2%，月环比下降0.4%。 玻璃：玻璃期货合约收盘价周环比下降2.0%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比上升0.9%。原材料：动力煤价周环比持平，英国布伦特原油下下降4.4%。地产基建：2023年全年全国商品房销售面积累计同比减少8.5%，新开工面积累计同比减少20.4%。 行业动态：1）中国水泥网：需求缓慢恢复全国水泥价格行情弱势上扬！2）百年建筑网：2月水泥成交量降幅超四成，回款率同比下降；3）百年建筑网：开复工率符合预期，施工资金到位率44.7%；4）楼市月报：2月逢春节新房、二手房成交量锐减，土地市场持续回温；5）中我的钢铁网：2月全国开工项目总投资超5.4万亿，环比持平。 下周大事提醒：1）3.13：飞鹿股份召开股东大会。2）3.14：四方达、万里石召开股东大会。3）3.15：国统股份召开股东大会。 投资建议：1）我国出口持续保持回暖趋势，建议关注出口相关标的松霖科技、建霖家居、玉马遮阳、民爆光电（未覆盖）和联域股份（未覆盖）；2）中硼硅玻璃市场需求有望快速增长，关注药用玻璃龙头山东药玻、力诺特玻；3）政策预期有望放松，建议关注成长性较强的消费建材龙头三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、坚朗五金、东鹏控股、蒙娜丽莎、森鹰窗业、箭牌家居等；4）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构；5）玻璃下游需求有望复苏，关注浮法玻璃龙头旗滨集团；6）玻纤板块库存下降，龙头公司产能较快增长，关注中国巨石、长海股份；7）基建开工情况向好，关注减水剂龙头苏博特，基建相关标的山东路桥（未覆盖），水泥相关标的上峰水泥、华新水泥等。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 1.本周关注：全国开复工率同比偏低，出口延续回暖趋势 节后（截止3月5日）全国开复工率已达62.9%，农历同比下降13.6pct，资金到位率为44.7%。根据百年建筑网调研数据，2月28日-3月5日（农历正月廿五），全国10094个工地开复工率为62.9%，农历同比减少13.6pct；劳务上工率57.5%，农历同比下降10.7pct；资金到位率44.7%，环比上周（2.21-2.27，下同）提升3.1pct。其中，非房地产项目开复工率和资金到位率好于房地产项目，二者开复工率分别为65.7%、55.1%，劳务上工率分别为58.3%、55.1%，资金到位率分别为47.5%、36.5%。 图表1：2021-2024年全国建筑工地开复工情况 分区域看，华东、华南开复工率和资金到位率较高。根据百年建筑网调研数据，2月28日-3月5日，华东、华南地区开复工率分别为67.6%、77.8%，明显好于其他区域，同比分别变动-14.9pct、+1.6pct；资金到位率分别为48.7%、43.0%，环比分别增长2.6、1.9pct。华北、西北、东北地区开复工率处于较低水平，分别为40.8%、45.3%、15.4%，同比分别变动-12.6、-5.4、+1.1pct。 图表2：全国各区域建筑工地开复工情况（2.28-3.5） 1-2月，我国出口总额（按美元计价）同比增长7.1%，继续保持回暖趋势。根据海关总署数据，1-2月我国出口总额达5280.14亿美元，同比增长7.1%；2023年12月，我国出口总额（按美元计价）同比增速为2.3%。出口增速继续保持回暖趋势，海外需求仍有韧性，国内出口链相关公司有望直接受益。 图表3：2020-2024我国出口总值（按美元计价） 全国开复工率同比偏低，出口延续回暖趋势。建议关注出口相关标的建霖家居、松霖科技、玉马遮阳、民爆光电（未覆盖）和联域股份（未覆盖），以及成长性较强的消费建材公司三棵树、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、蒙娜丽莎、东鹏控股等。 2.市场回顾 板块涨跌幅：本周上证综指上涨0.6%、创业板指下跌0.9%、万得全A下跌0.0%、建筑材料（申万）下跌1.6%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+3.0%、-0.7%、-2.3%、-1.5%、-1.6% 图表4：大盘、创业板指、建材指数本周涨跌幅 图表5：建材细分领域本周涨跌幅 个股涨幅前五：福莱特(+21.8%)、华民股份(+10.4%)、耀皮玻璃(+9.9%)、北玻股份(+8.8%)、*ST京蓝(+8.1%) 个股跌幅前五：中铁装配(-12.0%)、金刚光伏(-10.0%)、森特股份(-7.9%)、悦心健康(-7.2%)、东方雨虹(-6.7%) 各板块估值情况： 1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为16.28倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为0.74倍，2015年年初至今市净率区间为0.71倍~2.67倍。 2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为13.13倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为1.43倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。 3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为22.89倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.42倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。 4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为18.29倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.33倍，2015年年初至今市净率区间为1.23倍~6.11倍。 5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为18.64倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为1.89倍，2015年年初至今市净率区间为1.75倍~7.72倍。 图表6：板块市盈率 图表7：板块市净率 3.重点数据跟踪 水泥：全国水泥价格周环比下降0.2%，月环比下降0.4% 截止3月8日，全国水泥价格指数107.0点，周环比下降0.2%，月环比下降0.4%，同比下降24.0%。 各区域水泥价格指数周环比排序：中原（+1.6%）、中南（+1.4%）、西北（+0.1%）、珠江-西江（+0.0%）、京津冀（+0.0%）、华北（+0.0%）、东北（+0.0%）、西南（-0.3%）、华东（-1.1%）、长江（-2.0%）。 各区域水泥价格指数月环比排序：珠江-西江（+7.5%）、中南（+5.2%）、西北（+3.0%）、中原（+1.6%）、京津冀（+0.0%）、华北（+0.0%）、东北（+0.0%）、西南（-0.6%）、华东（-3.4%）、长江（-4.6%）。 各区域水泥价格指数同比排序：西北（-16.0%）、东北（-19.0%）、西南（-20.8%）、京津冀（-20.9%）、华北（-21.9%）、中原（-23.5%）、中南（-24.7%）、珠江-西江（-25.3%）、华东（-26.9%）、长江（-27.5%）。 图表8：全国水泥价格指数 图表9：各区域水泥价格指数月环比（截至3.8） 图表10：各区域水泥价格指数同比（截至3.8） 水泥平均价月环比增速居前的省份包括：河南（+10.2%）、广东（+7.7%）、陕西（+6.3%）、福建（+6.3%）、广西（+6.0%）；增速居后的省份包括：江苏（-7.0%）、浙江（-6.4%）、上海（-3.0%）、湖南（-1.7%）、安徽（-1.6%）。 水泥平均价同比增速居前的省份包括：西藏（+1.6%）、新疆（+1.6%）、青海（-5.2%）、福建（-9.6%）、甘肃（-10.8%）；增速居后的省份包括：浙江（-32.6%）、吉林（-32.4%）、贵州（-30.8%）、江苏（-29.1%）、湖南（-28.7%）。 图表11：各省水泥平均价月环比（截至3.8） 图表12：各省水泥平均价同比（截至3.8） 2023年全年全国水泥产量累计同比-0.7%；2023年前11个月全国水泥产量累计同比-0.9%；2022年全年全国水泥产量累计同比-10.8%。 2023年12月全国水泥产量当月同比-0.9%；2023年1