中国宏观经济月报

中国宏观经济研究员阎奕锦010-66555831yijin_yan@chiefgroup.com 事件： 2月，CPI同比上涨0.7%（前值为-0.8%），环比上涨1.0%；PPI同比下降2.7%（前值为-2.5%），环比下降0.2%。 主要观点： 春节期间消费需求增加、部分地区雨雪天气影响供给和交通运输春节错月等因素的共同作用之下，食品价格和服务价格环比均显著上涨，带动CPI环比涨幅扩大，同比由降转涨。 2月，CPI同比上涨0.7%（前值为-0.8%），环比上涨1.0%。核心CPI同比上涨1.2%（前值为0.4%），环比上涨0.5%（往年同期均值为0.15%）。 食品价格同比下降0.9%（前值为-5.9%），环比上涨3.3%（往年同期均值为2.4%），涨幅高于往年同期平均水平。春节期间消费需求增加和雨雪天气影响供给，鲜菜、猪肉、水产品和鲜果价格涨幅较大。具体而言，鲜菜价格环比上涨12.7%，同比上涨2.9%；鲜果价格环比上涨4.3%，同比下降4.1%；水产品价格环比上涨6.2%，同比上涨4.1%；畜肉类价格环比上涨3.4%，同比下降2.9%（其中，猪肉价格环比上涨7.2%，同比上涨0.2%）；蛋类价格环比下降2.2%，同比下降5.1%。 非食品价格同比上涨1.1%（前值为0.4%），环比上涨0.5%（往年同期均值为0.2%），涨幅大于往年同期平均水平。涨幅较高的原因主要为春节期间出行和文娱消费需求显著增加，飞机票、交通工具租赁费、旅游、电影及演出票价均录得两位数增速的涨幅，带动教育文化娱乐、交通通信价格环比涨幅较大。 非食品七个中类价格环比“三升一平三降”。其中，教育文化娱乐、交通和通信、医疗保健价格环比分别上涨1.7%、0.1%、1.6%和0.4%；居住价格环比持平；生活用品及服务、衣着价格环比分别下降0.5%和0.2%；其他用品及服务价格下降0.2%。 资料来源：国家统计局、Wind、致富研究院 资料来源：国家统计局、Wind、致富研究院 资料来源：国家统计局、Wind、致富研究院 资料来源：国家统计局、Wind、致富研究院 资料来源：国家统计局、Wind、致富研究院 资料来源：国家统计局、Wind、致富研究院 资料来源：国家统计局、Wind、致富研究院 资料来源：国家统计局、Wind、致富研究院 春节假期工业生产淡季，PPI环比回落，同比增速维持低位区间震荡走势。 2月PPI同比下降2.7%（前值为-2.5%），近7个月增速稳定处于-3%——-2.5%的区间之内；PPI环比下降0.2%（前值为-0.2%）。 PPI生产资料价格同比下降3.4%（前值为-3.0%）；环比下降0.3%（前值为-0.2%）。其中，采掘、原材料、加工工业环比涨幅分别为0.2%、-0.4%、-0.3%。 PPI生活资料价格同比下降0.9%（前值为-1.1%）；环比下降0.1%（前值为-0.2%）。食品、衣着、一般日用品、耐用品价格环比涨幅分别为0.0%、-0.1%、-0.2%、0.0%。 工业生产者购进价格指数（PPIRM）同比下降3.4%（前值为-3.4%），环比下降0.2%（前值为-0.2%）。其中，燃料动力类、黑色金属材料类、有色金属材料类、化工原料类、建筑材料类环比涨幅分别为-0.3%、-0.3%、0.0%、-0.2%和-0.5%。 各类商品价格走势分化。本月国际原油价格上涨带动石油和天然气开采等相关行业价格上涨；市场需求改善带动有色金属冶炼和压延加工价格上涨；采暖用煤和非电用煤需求较弱带动煤炭开采和洗选价格回落；工地施工项目停工使得建材需求下降，黑色金属冶炼和压延加工业、水泥制造业价格随之回落。 资料来源：国家统计局、Wind、致富研究院 资料来源：国家统计局、Wind、致富研究院 资料来源：国家统计局、Wind、致富研究院 全年CPI和PPI均先低后高，呈持续回升走势。 综合考虑经济增速、各类商品和服务价格的季节性变动规律、基数效应等因素，我们继续维持“CPI和PPI同比涨幅均将先低后高，全年呈现持续回升走势”的判断。 资料来源：国家统计局、Wind、致富研究院 资料来源：国家统计局、Wind、致富研究院 研究员声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析员在此声明：（1）该研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映了该研究员的研究观点；（2）该研究员所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在还是将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。 一般声明 本报告由香港致富证券有限公司（以下简称“致富证券”）制作，报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本报告版权归致富证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容，否则均构成对本公司版权的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。 本报告内的所有意见均可在不作另行通知之下作出更改。本报告的作用纯粹为提供信息，并不应视为对本报告内提及的任何产品买卖或交易的专业推介、建议、邀请或要约。 香港 香港致富证券有限公司深圳代表处深圳福田区福华路399号中海大厦6楼电话：(86755) 33339666传真：(86755) 33339665