下游补库力度弱，硅价低位震荡

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 工业硅观点逻辑 观点策略 工业硅投资策略周报 短期走势：低位震荡。中期走势：区间震荡。操作建议：观望。 2024年3月11日 逻辑驱动 1、新疆地区开工率持续提升，西南处于枯水期，硅厂开工率保持低位； 徐金乔(F3051143,Z0019039)xjq@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、多晶硅新产能爬坡，有机硅部分企业停车，铝合金厂逐步复产，整体来看目前需求仍有所增加； 3、新疆大厂复产，供应压力提升，但下游补库力度较弱，市场成交一般。 风险提示 2019. 1. 221、北方硅厂集中停炉降负；2、西南地区硅厂减产规模超预期；3、国内外宏观经济超预期回暖。 重点关注 上下游企业开工，库存，新增产能投产进度、国内外宏观经济情况。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：低位震荡。中期走势：区间震荡。 操作建议：观望。 核心逻辑：上周工业硅低位震荡，基本面来看，新疆重污染天气解除，新疆大厂逐步复产，西南处于枯水期，硅厂开工率保持低位。需求方面，多晶硅新增产能逐步爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求小幅增长。有机硅，部分企业停车检修，且仍有一些企业维持降负生产，不过有机硅进入消费旺季，价格持续反弹。铝合金，再生铝上下游企业逐步复工复产，开工率有所提升。整体来看，北方供应压力明显提升，而下游补库力度较弱，库存持续累积，加上西南丰水期复产预期，导致市场心态偏空，短期内预计硅价仍维持低位震荡走势。 二、期现价格均下跌，基差贴水幅度缩小 截止3月8日，工业硅Si2405合约收于13265元/吨，周跌幅0.7%。现货方面，截止3月8日，华东不通氧553#硅价格在14300-14500元/吨，较前一周下降100元/吨（0.7%）；华东通氧553#硅价格在14600-14800元/吨，较前一周下降50元/吨（0.3%）；华东421#硅价格在15200-15300元/吨，较前一周持平。截止3月8日，421#工业硅基差-65元/吨（折算升贴水），上周工业硅期货价格下跌，421#现货价格持稳，基差贴水幅度缩小。 三、北方开炉数增加，西南硅厂开工处于低位 上周新疆样本周度开工率96.08%，环比增加2.78%，云南样本周度开工率42.07%，环比下降2%，四川样本周度开工率17.32%，环比增加0.07%。新疆硅厂开工率逐步提升，云南部分硅厂停炉，开工率下降。 新增产能方面，甘肃河西硅业3万吨/年2月投产，嘉峪关宏电铁合金3万吨/年2月投产，内蒙古鑫元6万吨/年3月投产，嘉峪关大友3万吨/年5月投产，新疆协鑫5万吨/年7月投产，龙陵永隆3万吨/年7月投产，东方希望宁夏9万吨/年8月投产，东方希望甘肃40万吨/年8月投产，嘉峪关大友二期3万吨/年9月投产。 上周553#工业硅平均成本13751元/吨，较前一周增加21元/吨；553#工业硅平均利润423元/吨，较前一周下降564元/吨。上周塔河焦价格上涨，导致工业硅成本增加，而工业硅价格持续下跌，因此生产利润下滑。上周421#工业硅平均成本15862元/吨，较前一周持平；421#工业硅平均利润-807元/吨，亏损较前一周扩大85元/吨。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、仓单持续增加，工业硅社会库存持平 截止3月8日，工业硅社会库存共计35.9万吨，环比持平。其中社会普通仓库10.3万吨，周环比持平；社会交割仓库25.6万吨（含未注册成仓单部分），周环比持平。近期下游以及贸易商观望情绪较浓，补库力度较弱，以及仓单价格较普通现货价格偏高，仓单成交数量有限，因此周内仓库货物进出双慢。随着新疆硅厂开工率逐步提升以及周内新签订单较少，新疆厂库库存继续累积，截止3月8日，工业硅总样本厂库库存17.41万吨，环比增加1.21万吨；截止3月8日，工业硅总库存53.31万吨，环比增加1.21万吨（2.3%）。 截止3月8日，工业硅标准仓单48369手，折合工业硅24.18万吨，环比增加0.05万吨。上周周内仓单有增有减，但整体仍呈增加趋势，由于下游采购力度弱加上仓单价格偏高，仓单去化力度有限。 五、多晶硅需求继续增长，有机硅和铝合金持稳为主 5.1多晶硅新产能逐步爬坡，短期内需求维持增加 上周多晶硅价格持稳，截止3月8日多晶硅致密料价格58元/千克，周环比持平。多晶硅市场陆续签单，头部企业签单价格于2月份持平。由于硅片3月目前仍维持高排产策略，拉晶厂正常对硅料厂拿货，硅料库存整体仍可控。值得注意的是，目前硅片成本-售价倒挂情况普遍且存在较大库存压力，后期减产可能性很大，将利空3月底签单价格。 上周多晶硅平均利润0.62万元/吨，较前一周持平，多晶硅平均毛利率10.7%，较前一周增加0.1%。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 资料来源：SMM、iFinD、中财期货投资咨询总部 5.2下游旺季来临，有机硅价格上涨 上周DMC价格继续上涨，截止3月8日DMC参考价16550元/吨，周环比上涨2.8%。内蒙古恒业成周内陆续恢复生产，预计本月10日出产品，另外星火，兴发等大厂还是处于降负生产中，陶氏3月份计划检修，东岳4月份有检修计划。据百川统计，上周有机硅单体厂开工率在76%左右，环比下降1%。近期有机硅下游进入传统消费旺季，需求有所好转，有机硅以及下游产品价格均迎来上涨。上周有机硅工厂库存3.73万吨，环比增加0.13万吨。各单体厂近期签单有所放缓，下游企业补货进入尾声。 资料来源：SMM、百川盈孚、中财期货投资咨询总部 资料来源：SMM、百川盈孚、中财期货投资咨询总部 5.3铝合金上下游企业复工，开工率逐步提升 上周铝合金价格上涨，截止3月8日ADC12价格20200元/吨，周环比上涨1.3%。周内再生铝企业订单表现不一，部分大厂反馈上周仍显疲乏的需求明显回暖，其中汽车方面订单较为充足，其余领域订单也处于恢复状态。但多数企业仍表示截至到目前，3月订单回升幅度有限，整体需求一般。供应方面，进入3月，因需求不足延迟开工的再生铝厂基本复产，行业整体开工率继续上涨。 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 资料来源：SMM、iFind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话：0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。