铜日报：铜价偏弱震荡 下游补库情绪继续回升

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 ■铜市场分析 期货行情： 1月11日，沪铜主力合约开于68,010元/吨，收于68,190元/吨，较前一交易日收盘上涨0.38%。当日成交量为45,167手，持仓量为118,216手。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 昨日夜盘沪铜主力合约开于68,300元/吨，收于67,880元/吨，较昨日午后收盘下降0.19%。 现货情况： 据SMM讯，昨日升水较昨日继续走跌。早市盘初主流平水铜即报至贴水10元/吨-贴水20元/吨，好铜如CCC-P，ENM等报平水几无成交，持货商出货意愿较强，升水一让再让。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水30元/吨-贴水40元/吨部分成交，好铜如CCC-P报贴水20元/吨-贴水30元/吨部分成交。上午10时以后，主流平水铜价格跌至贴水60元/吨-贴水50元/吨，进口铜如olyda、保加利亚等甚至报至贴水100元/吨。好铜报贴水50元/吨-贴水40元/吨但货源较紧张，湿法铜如ESOX等报贴水100元/吨-贴水80元/吨部分成交。部分贸易商持畏低情绪，市场报盘逐渐冷清。至上午11时前，升水未有进一步下调趋势，下游部分选择逢低补库，但成交相比昨日未有明显增量。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 观点： 宏观方面，昨日晚间，美国方面公布12月未季调CPI年率录得3.4%，超过预期的3.2%，为2023年9月以来新高；月率录得0.3%，高于预期的0.2%，为2023年9月以来新高。12月未季调核心CPI年率录得3.9%，超过预期的3.8%，为2021年5月以来新低；月率录得0.3%，符合预期。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 矿端方面，据路透消息，加拿大矿商第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）巴拿马分公司周三发表声明称，在其项目去年被下令关闭后，将于1月16日向政府官员提交其第一阶段的矿山保护计划。国内方面，内贸矿现货市场活跃度较稳定，在进口矿加工费下行趋势依然强劲的情形下，有炼厂以上涨0.5%的计价系数签下长单，部分炼厂仍在观望谈判中。 冶炼方面，国内电解铜产量23.7万吨，环比减少0.1万吨；上周产量小幅增加，本周北方有个别冶炼厂因天气原因出现断电导致停产仍未恢复；其他冶炼企业正常高产，因 此本周产量小幅增加。 消费方面，上周初由于现货升水冲高，加之沪铜盘面仍位于69000元/吨上震荡运行，游仍存畏高情绪，消费表现不佳。但随着进口铜到货冲击市场，现货升水回落且此时铜价连续回调走低，下游入市接货情绪回暖，消费表现回升。然周尾高价升水局面下，现货成交有所受抑制，下游采购相对谨慎。我国汽车产销首次突破3000万辆，创历史新高，有望成为世界第一汽车出口国。 库存方面，LME库存较前一交易日下降0.16万吨15.73万吨。SHFE仓单较前一交易日持平于0.25万吨。SMM社会库存上涨0.13万吨至7.29万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.18，较前一交易日上涨0.14%。 总体而言，目前进入消费淡季，铜价持续上涨动力或有限，并且美元也出现小幅反弹，同样促使铜价回落。不过目前铜品种库存水平仍然相对较低，并且矿端供应此前偏宽裕的预期也在逐步改变，因此就操作上而言，铜品种仍建议以逢低买入套保为主。 ■策略 铜：谨慎偏多套利：暂缓期权：卖出看跌@65,500元/吨 ■风险 需求持续偏弱美元持续走高 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨..............................................................................................................................................7 铜日度基本数据 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Win