非银金融周报：严监严管，推动资本市场高质量发展

评级及分析师信息 本周（2024.3.3-2024.3.9）A股日均交易额9,676亿元，环比减少14%，同比增加20%。2024年一季度以来的日均成交额为8,518亿元,较2023年第一季度减少3%。2023年日均交易额8,764亿元。沪港通：本周北向资金净流出31亿元；2024年2月，北向资金合计净流入607亿元。2020/2021/2022/2023年北向净流入分别为2,089/4,322/900/437亿元。两融：截至2024年3月7日，两市两融余额14,945亿元，环比增加0.68%，较2023年日均水平（16,057.97亿元）减少6.93%。两市融券余额428亿元，占两融比例约2.87%。 本 周（2024.3.3-2024.3.9）非银 金 融申 万指数下跌2.37%，跑输沪深300指数2.57个百分点，位列所有一级行业第28名。细分板块来看，证券板块下跌2.95%、保险板 块下 跌0.84%、多元金融下跌3.11%、互联网金融下跌2.36%、金融科技下跌2.38%。华铁应急（+8.32%）、仁东控 股（+2.87%）、 国 联 证 券 （+0.90%） 、 中 国 人 保（+0.19%）、江苏金租（+0.00%）涨幅靠前。 ►券商：严监严管，进一步推动资本市场高质量发展3月5日，李强总理向十四届人大二次会议作政府工作 报告。3月6日，十四届全国人大二次会议举行经济主题记者 会 。证监会主席吴清进行上任以来首次公开发声，就金融 证 券等相关问题答记者问。谈及公平与效率，吴清表示由 于 市场参与各方在资金、技术、信息等方面都有很多差异 ， 监管者要特别关注公平问题，把公开公平公正作为最重 要 的原则。在我们这样一个中小投资者占绝大多数的市场 ， 更是如此。所以，保护投资者特别是中小投资者合法权 益 是证监会最重要的中心任务，这也是资本市场监管工作 政 治性、人民性的直接体现。谈及下一步工作安排，吴清 表 示，证监会将深入贯彻中央金融工作会议精神，牢牢把 握 强监管、防风险、促发展这样的主线，坚持市场化、法 治 化，尊重规律、尊重规则。关于如果提高上市公司质量，让投资者获得更好的回报，从监管上说，主要有以下4个方面：1）严把入口。当前证监会对在审企业的现场检查和 现 场督导覆盖面非常有限，下一步将大幅提高覆盖面，倒 逼 发行人提高申报质量、倒逼中介机构提高执业和服务水平。2）狠抓日常，加强上市后监管。防假打假，严厉打击 财 务造假和侵占上市公司利益的行为；规范减持，堵塞制 度 漏洞，打击违规减持；推动分红，对多年不分红或分红 比 例偏低的公司区分不同情况采取包括限制控股股东减持、实施ST风险警示等强制措施，推动有条件的公司一年 多次分红。3）畅通出口。加大强制退市和主动退市力度。4）压实责任。企业承担主体责任，各部门、专业中介机构须 各 负 其 责 。 在 进 一 步 推 动 资本 市 场 的高 质 量的发展方面 ， 则要“强本强基、严监严管”。对于如何“增强资本市场内在稳定性”，吴清提出“一个基石+五个支柱”。一个 基 石，就是优质的发行人。五个支柱，则是指资金、制度、机制、机构、监管。 截至2024年3月8日，证券II指数PB估值为1.16x，近十年估值分位点4.22%，具备充足的安全边际，低估值叠加 监 管积极提振投资者信心的相关措施，我们认为板块修复空间较为充足。 ►保险：2024年政府工作报告强调在全国实施个人养老金制度 本周保险指数下跌0.84%，跑输沪深300指数1.04个百 分 点 。 保 险 个 股 表 现 分 化 ，财 险 优 于寿 险 ：中国财险+2.23%、中 国人 保+0.19%、中 国平安-0.26%、中国太保-1.42%、 友 邦 保 险-1.68%、 中 国 人 寿-2.90%、 新华保险-5.16%。十年期国债收益率2.30%，较上周-63BP。 3月5日，提交审议的政府工作报告在2024年工作任务 中 提到：在全国实施个人养老金制度，积极发展第三支柱 养 老保险；加强老年用品和服务供给，大力发展银发经济。个人养老金业务试点开启于2022年11月25日，按照当 初 的计划，个人养老金结合实际分步实施、选择部分城市试行1年后，再逐步推开。如今，试点时间已超1年。人社 部 此 前披露 ，截至2023年末，个人养老金开户数超过5000万人。根据21世纪经济报道，截至2023年末，个人养老金缴存金额约280亿元。然而个人养老金产品的供给仍显不足。据新华社1月报道，从多地人社部门了解到，辖内开 立 的个人养老金账户数量在增加，但实际缴存资金相对不 高 。我们认为，个人养老金制度的继续推进有助于险企进 一 步优化和创新个人养老金相关金融产品供给，同时推动 养 老保险公司发挥专业优势、更好参与和服务我国多层次多支柱养老保险体系建设。 截至2024年3月8日，保险指数PB估值为1.13x，近十年分位点4.31%，安全边际充足。我们认为，对寿险板块而 言 ， 负 债 端 在 个 人 养 老 金 制度 继 续 推进 下 有望迎来增量 ， 资产端有望受益于监管积极提振投资者信心的相关措施。财险方面，继续看好具有α的头部财险龙头。 风险提示 政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动调整。 正文目录 1.非银金融周观点..............................................................................51.1.市场及板块行情............................................................................51.2.券商：严监严管，推动资本市场高质量发展......................................................51.3.保险：2024年政府工作报告强调在全国实施个人养老金制度........................................52.市场指标....................................................................................63.行业资讯...................................................................................104.风险提示...................................................................................12 图表目录 图1A股日均成交额（亿元）....................................................................7图2本周A股申万一级子行业涨跌幅（%）.........................................................7图3本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅（%）......................................8图4沪深港通的北向资金净流入（亿元）..........................................................8图5两融月均余额（亿元）和市场平均担保比例（%）................................................8图6股票质押概况（时间区间自2022年7月1日至今）..............................................8图7证券指数（申万）的市净率区间（2013年至今，周数据，单位：倍）...............................9 表1金融各板块指数及重点指数的本周涨跌幅.......................................................7表2部分个股涨跌情况（涨跌幅单位：%；市盈率、市净率单位：倍；选取涨跌幅前十）...................10 1.非银金融周观点 1.1.市场及板块行情 非银及子板块的指数表现：本周（2024.3.3-2024.3.9）非银金融申万 指数下跌2.37%，跑输沪深300指数2.57个百分点，位列所有一级行业第28名。细分板块来看，证券板块下跌2.95%、保险板块下跌0.84%、多元金融下跌3.11%、互联网金融下跌2.36%、金融科技下跌2.38%。华铁应急（+8.32%）、仁东控股（+2.87%）、国联证券（+0.90%）、中国人保（+0.19%）、江苏金租（+0.00%）涨幅靠前。 1.2.券商：严监严管，推动资本市场高质量发展 3月5日，李强总理向十四届人大二次会议作政府工作报告。3月6日，十四届全国人大二次会议举行经济主题记者会。证监会主席吴清进行上任以来首次公开发声，就金融证券等相关问题答记者问。谈及公平与效率，吴清表示由于市场参与各方在资金、技术、信息等方面都有很多差异，监管者要特别关注公平问题，把公开公平公正作为最重要的原则。在我们这样一个中小投资者占绝大多数的市场，更是如此。所以，保护投资者特别是中小投资者合法权益是证监会最重要的中心任务，这也是资本市场监管工作政治性、人民性的直接体现。谈及下一步工作安排，吴清表示，证监会将深入贯彻中央金融工作会议精神，牢牢把握强监管、防风险、促发展这样的主线，坚持市场化、法治化，尊重规律、尊重规则。关于如果提高上市公司质量，让投资者获得更好的回报，从监管上说，主要有以下4个方面：1）严把入口。当前证监会对在审企业的现场检查和现场督导覆盖面非常有限，下一步将大幅提高覆盖面，倒逼发行人提高申报质量、倒逼中介机构提高执业和服务水平。2）狠抓日常，加强上市后监管。防假打假，严厉打击财务造假和侵占上市公司利益的行为；规范减持，堵塞制度漏洞，打击违规减持；推动分红，对多年不分红或分红比例偏低的公司区分不同情况采取包括限制控股股东减持、实施ST风险警示等强制措施，推动有条件的公司一年多次分红。3）畅通出口。加大强制退市和主动退市力度。4）压实责任。企业承担主体责任，各部门、专 业 中 介 机构 须各负其 责。在进 一步推动 资本市 场的高质量的发展方面，则要“ 强 本 强 基、 严监严管 ”。对于 如何“增 强资本 市场内在稳定性”，吴清提出“一个基石+五个支柱”。一个基石，就是优质的发行人。五个支柱，则是指资金、制度、机制、机构、监管。针对前期市场波动，吴清表示，市场运行有其规律，正常情况下，对市场运行是不进行干预的，但是一旦市场严重脱离基本面，出现非理性的剧烈震荡、流动性枯竭、市场恐慌、信心严重缺失等极端情况的时候，该出手的时候也要果断出手，纠正市场失灵。他表示，这方面已经有一些行之有效的做法，证监会还将健全完善机制，来坚决防范系统性风险的发生。 截至2024年3月8日，证券II指数PB估值为1.16x，近十年估值分位点4.22%，具备充足的安全边际，低估值叠加监管积极提振投资者信心的相关措施，我们认为板块修复空间较为充足。 1.3.保险：2024年政府工作报告强调在全国实施个人养老金制度 本周保险指数下跌0.84%，跑输沪深300指数1.04个百分点。保险个股表现分化，财险优于寿险：中国财险+2.23%、中国人保+0.19%、中国平安-0.26%、中国太保 -1.42%、友邦保险-1.68%、中国人寿-2.90%、新华保险-5.16%。十年期国债收益率2.30%，较上周-63BP。 3月5日，提交审议的政府工作报告在2024年工作任务中提到：在全国实施个人养老金制度，积极发展第三支柱养老保险；加强老年用品和服务供给，大力发展