【信达金融】非银周报：“1+N”政策体系推动资本市场高质量发展

【信达金融】非银周报：“1+N”政策体系推动资本市场高质量发展3月金融数据发布，金融支持实体经济力度有望持续提升。3月末M2余额304.8万亿元，同比+8.3%；M1余额65.58万亿元，同比+1.1%；一季度人民币贷款额增加9.46万亿元，其中中短贷和中长期贷款分别增加2.97万亿元和6.2万亿元。随着各项刺激消费政策出台和贷款利率的持续降低，或有望推动房地产稳健发展及消费表现持【信达金融】非银周报：“1+N”政策体系推动资本市场高质量发展3月金融数据发布，金融支持实体经济力度有望持续提升。3月末M2余额304.8万亿元，同比+8.3%；M1余额65.58万亿元，同比+1.1%；一季度人民币贷款额增加9.46万亿元，其中中短贷和中长期贷款分别增加2.97万亿元和6.2万亿元。随着各项刺激消费政策出台和贷款利率的持续降低，或有望推动房地产稳健发展及消费表现持续回暖。券商方面，资本市场“1+N”政策体系正在加速落地。本周五国务院、证监会、交易所密集发布推动资本市场法制建设和市场高质量发展的政策组合，从企业发行上市、持续监管、退市、证券基金机构监管、交易监管等方面形成规范。在新“国九条”政策指引下，资本市场发展的迫切及重要程度正在提升。未来“1+N”政策体系或将迎来进一步的补充和丰富，自上而下理顺资本市场发展机制。当前行业处于较为悲观预期，截至本周五，行业估值仅为1.15XPB，位于三年历史最低水平。我们预计随资本市场增量政策逐步落地，行业有望迎来业绩与估值同步提升的“戴维斯双击”，估值有望向上修复。推荐关注受益于行业高质量发展、杠杆率提升逻辑下的头部券商中信证券、中国银河、华泰证券。保险方面，负债端质量有望持续压实，经代渠道执行“报行合一”，首年佣金普降，有望持续减少险企潜在的“费差损”和“利差损”风险，NBVM或有望提升，头部上市险企竞争格局有望优化。资产端方面迎来利好，“新国十条”发布有望有效提振资本市场表现，推动险企资产端表现，以及逐步化解市场对于险企部分底层资产风险的担忧。当前处于政策持续落地发力期，3月金融数据出台，金融支持实体经济力度有望持续提升，关注经济复苏和资本市场提振对于保险板块低位估值的提振。