行业周报：关注糖酒会反馈，重视零食业态红利

核心观点：白酒淡季提价潮至，头部零食品牌优势明显 3月4日-3月8日，食品饮料指数跌幅为1.8%，一级子行业排名第21，跑输沪深300约2.0pct，子行业中其他食品（+0.0%）、乳品（-0.3%）、零食（-0.3%）表现相对领先。春节旺季之后，多数白酒品牌选择淡季提价，本质是短期维护渠道秩序的手段，通过提价可以维护价盘，增厚渠道利润，加速经销商库存转移等，为下一个旺季到来做好准备。“淡季做价格，旺季做销量”本就是酒企正常经营节奏，长期看也是拉升品牌势能的表现。白酒再次开启提价潮，也是行业恢复良性的又一例证。后续趋势判断：白酒节后价格仍维持稳定，随着低价库存消化、新价格的执行，后续价格有持续温升潜力。白酒分化明显，强势品牌更有底气提价，且提价后差距拉大，优势更明显。本周两会召开期间，也有多位酒企代表献言献计，提推动白酒行业发展新思路。2024年春季糖酒会召开在即，可关注各酒企招商情况以及经销商参与积极性，可能会对板块产生催化。 量贩零食店业态仍在红利期，其竞争优势体现在：零食量贩店的包装产品成本低廉，逐渐成为烘焙与卤味品类的替代品，挤压传统烘焙店及品牌卤味店市场份额，短期的消费降级导致消费者倾向选择性价比更高的产品。品类上看，门店饮品为引流功能占比较低，散装零食多于定量装零食，糕点坚果等为主要品类。头部零食店大品牌优势明显，议价能力，选址优势，更丰富的商品和更舒适的购物环境，供应链配送系统，中小品牌竞争力弱，有逐步退出趋势。行业已进入整合前期，头部品牌仍可享受渗透率提升与集中度提升双重红利。 推荐组合：山西汾酒、贵州茅台、甘源食品 （1）山西汾酒：汾酒延续景气度，短期春节渠道回款积极，中期成长确定性较高。 汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（2）贵州茅台：公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，提价后动能释放，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（3）甘源食品：年内营收仍保持较快增长，零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量。量贩零食赛道头部品牌开始整合，行业仍处红利释放期。 市场表现：食品饮料跑输大盘 3月4日-3月8日，食品饮料指数跌幅为1.8%，一级子行业排名第21，跑输沪深300约2.0pct，子行业中其他食品（+0.0%）、乳品（-0.3%）、零食（-0.3%）表现相对领先。个股方面，三只松鼠、莫高股份、欢乐家涨幅领先；绝味食品、妙可蓝多、百润股份跌幅居前。 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 1、每周观点：白酒淡季提价潮至，头部零食品牌优势明显 3月4日-3月8日，食品饮料指数跌幅为1.8%，一级子行业排名第21，跑输沪深300约2.0pct，子行业中其他食品（+0.0%）、乳品（-0.3%）、零食（-0.3%）表现相对领先。春节旺季之后，多数白酒品牌选择淡季提价，本质是短期维护渠道秩序的手段，通过提价可以维护价盘，增厚渠道利润，加速经销商库存转移等，为下一个旺季到来做好准备。“淡季做价格，旺季做销量”本就是酒企正常经营节奏，长期看也是拉升品牌势能的表现。白酒再次开启提价潮，也是行业恢复良性的又一例证。后续趋势判断：白酒节后价格仍维持稳定，随着低价库存消化、新价格的执行，后续价格有持续温升潜力。白酒分化明显，强势品牌更有底气提价，且提价后差距拉大，优势更明显。本周两会召开期间，也有多位酒企代表献言献计，提推动白酒行业发展新思路。2024年春季糖酒会召开在即，可关注各酒企招商情况以及经销商参与积极性，可能会对板块产生催化。 量贩零食店业态仍在红利期，其竞争优势体现在：零食量贩店的包装产品成本低廉，逐渐成为烘焙与卤味品类的替代品，挤压传统烘焙店及品牌卤味店市场份额，短期的消费降级导致消费者倾向选择性价比更高的产品。品类上看，门店饮品为引流功能占比较低，散装零食多于定量装零食，糕点坚果等为主要品类。头部零食店大品牌优势明显，议价能力，选址优势，更丰富的商品和更舒适的购物环境，供应链配送系统，中小品牌竞争力弱，有逐步退出趋势。行业已进入整合前期，头部品牌仍可享受渗透率提升与集中度提升双重红利。 2、市场表现：食品饮料跑输大盘 3月4日-3月8日，食品饮料指数跌幅为1.8%，一级子行业排名第21，跑输沪深300约2.0pct，子行业中其他食品（+0.0%）、乳品（-0.3%）、零食（-0.3%）表现相对领先。个股方面，三只松鼠、莫高股份、欢乐家涨幅领先；绝味食品、妙可蓝多、百润股份跌幅居前。 图1：食品饮料跌幅为1.8%，排名21/28 图2：其他食品、乳品、零食表现相对较好 图3：三只松鼠、莫高股份、欢乐家涨幅领先 图4：绝味食品、妙可蓝多、百润股份跌幅居前 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 3月5日，GDT拍卖全脂奶粉中标价3286美元/吨，环比-3.0%，同比+1.8%，奶价同比上升。2月29日，国内生鲜乳价格3.6元/公斤，环比-0.6%，同比-10.9%。 中短期看国内奶价已在高位有回落。 图5：2024年3月5日全脂奶粉中标价同比+1.8% 图6：2024年2月29日生鲜乳价格同比-10.9% 12月15日，生猪价格14.5元/公斤，同比-5.5%，环比+3.9%；猪肉价格19.9元/公斤，同比-16.4%，环比-1.6%。2024年1月，能繁母猪存栏4067.0万头，同比-6.9%，环比-1.8%。2023年12月生猪存栏同比-4.1%。当前看猪价上涨缺乏动力。2024年3月2日，白条鸡价格17.9元/公斤，同比-2.6%，环比-0.5%。 图7：2023年12月15日猪肉价格同比-16.4% 图8：2023年12月生猪存栏数量同比-4.1% 图9：2024年1月能繁母猪数量同比-6.9% 图10：2024年3月2日白条鸡价格同比-2.6% 2023年12月，进口大麦价格289.4美元/吨，同比-29.5%。2023年12月进口大麦数量166.0万吨，同比+245.8%。受益于澳麦双反政策取消，进口大麦数量回升，平均价格持续下降，啤酒企业原料成本有望得到缓解。 图11：2023年12月进口大麦价格同比-29.5% 图12：2023年12月进口大麦数量同比+245.8% 3月8日，大豆现货价4517.9元/吨，同比-12.6%。2月29日，豆粕平均价格3.8元/公斤，同比-18.7%。预计2024年大豆价格可能回落。 图13：2024年3月8日大豆现货价同比-12.6% 图14：2024年2月29日豆粕平均价同比-18.7% 3月8日，柳糖价格6505.0元/吨，同比+3.7%；3月1日，白砂糖零售价格11.3元/公斤，同比-0.6%。 图15：2024年3月8日柳糖价格同比+3.7% 图16：2024年3月1日白砂糖零售价同比-0.6% 4、酒业数据新闻：贵州茅台酒厂计划2030年产量目标达10万 吨 近日，《贵州茅台酒股份有限公司修建性详细规划（老厂区整治规划）》中明确了茅台酒厂远期的产能目标：至2030年，贵州茅台酒厂产量为10万吨，建设用地规模为1590.9公顷，其中新增建设用地面积为1262公顷（来源于微酒）。 3月6日，2024年五粮春兰州市榆中市场客户答谢会召开。会议透露，2023年五粮春品牌实现了全年单品销售额近70亿元的佳绩。四川五粮液浓香酒有限公司陕甘宁蒙西大区兰州办事处总经理雷霆介绍，榆中市场开发终端门店279家，核心终端门店117家，终端进货扫码二代五粮春30224件，开展有效宴席定投732场，消费者开瓶扫码共计82889瓶，同比增长688%（来源于微酒）。 近日，据市场消息，从3月15日起，53度、42度汾酒青花20，53度巴拿马基础版将上调出厂价，青花20将涨价20元/瓶，渠道市场价格顺延上调（来源于微酒）。 5、备忘录：关注金徽酒年报披露 下周（3月11日-3月17日）将有3家公司召开股东大会，5家公司发布年度报告。 表1：最近重大事件备忘录：关注金徽酒年报披露 表2：关注3月7日发布的行业点评 表3：重点公司盈利预测及估值 6、风险提示 宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。